O nascimento das bolsas de valores

Quando as pessoas falam de ações, geralmente falam de empresas listadas nas principais bolsas de valores como a New York Stock Exchange (NYSE) ou a Nasdaq. Muitas das principais empresas americanas estão listadas na NYSE, e pode ser difícil para os investidores imaginar um momento em que a bolsa não seja sinônimo de investimento e negociação de ações. Mas, é claro, nem sempre foi assim; houve muitas etapas no caminho para nosso atual sistema de bolsas de valores. Você pode se surpreender ao saber que a primeira bolsa de valores prosperou por décadas sem que uma única ação fosse negociada.

Neste artigo, examinaremos a evolução das bolsas de valores, dos estados venezianos aos cafés britânicos e, finalmente, à NYSE e seus irmãos.

A história das bolsas de valores

Os verdadeiros comerciantes de Veneza

Os emprestadores de dinheiro da Europa preencheram lacunas importantes deixadas pelos bancos maiores. Os prestamistas negociavam dívidas entre si; um credor que deseja descarregar um empréstimo de alto risco e juros altos pode trocá-lo por um empréstimo diferente com outro credor. Esses credores também compraram emissões de dívida do governo. À medida que a evolução natural de seus negócios continuava, os credores começaram a vender emissões de dívida aos clientes, os primeiros investidores individuais.

Nos anos 1300, os venezianos foram os líderes no campo e os primeiros a começar a negociar títulos de outros governos. Eles carregavam ardósias com informações sobre os vários assuntos à venda e se encontravam com os clientes, como um corretor faz hoje.

A primeira bolsa de valores - sem as ações

A Bélgica tinha uma bolsa de valores em 1531, em Antuérpia. Corretores e agiotas se encontrariam lá para lidar com negócios, governo e até questões de dívida individuais. É estranho pensar em uma bolsa de valores que negociava exclusivamente notas promissórias e títulos, mas nos anos 1500 não havia ações reais. Havia muitos sabores de parcerias entre empresas e financiadores que produziam renda como as ações, mas não havia participação oficial que mudasse de mãos.

Todas as empresas do leste da Índia

Nos anos 1600, os governos holandês, britânico e francês deram cartas a empresas com o leste da Índia em seus nomes. À beira do ponto alto do imperialismo, parece que todos tinham uma participação nos lucros das Índias Orientais e da Ásia, exceto das pessoas que moravam lá. As viagens marítimas que traziam mercadorias do Oriente eram extremamente arriscadas - além dos piratas da Barbary, havia os riscos mais comuns de clima e navegação ruim.

Para diminuir o risco de um navio perdido arruinar suas fortunas, os armadores estavam há muito tempo na prática de procurar investidores que investissem dinheiro para a viagem - equipando o navio e a tripulação em troca de uma porcentagem dos rendimentos, se a viagem fosse bem-sucedida. . Essas primeiras empresas de responsabilidade limitada geralmente duravam apenas uma única viagem. Eles foram dissolvidos e um novo foi criado para a próxima viagem. Os investidores espalham seu risco investindo em vários empreendimentos diferentes ao mesmo tempo, jogando as probabilidades contra todos eles que terminam em desastre.

Quando as empresas das Índias Orientais se formaram, elas mudaram a maneira de fazer negócios. Essas empresas emitiram ações que pagariam dividendos em todas as receitas de todas as viagens realizadas pelas empresas, em vez de fazer viagens de viagem. Essas foram as primeiras empresas modernas de ações conjuntas. Isso permitiu às empresas exigir mais por suas ações e construir frotas maiores. O tamanho das empresas, combinado com as cartas reais proibindo a concorrência, significou enormes lucros para os investidores.

Um pouco de estoque com seu café?

Como as ações das várias empresas das Índias Orientais foram emitidas em papel, os investidores poderiam vendê-los a outros investidores. Infelizmente, não havia bolsa de valores, portanto o investidor teria que rastrear um corretor para realizar uma negociação. Na Inglaterra, a maioria dos corretores e investidores fazia seus negócios nas várias cafeterias de Londres. As emissões de dívida e as ações à venda foram escritas e postadas nas portas das lojas ou enviadas como um boletim informativo.

Explosões de bolhas nos mares do sul

A Companhia Britânica das Índias Orientais tinha uma das maiores vantagens competitivas da história financeira - um monopólio apoiado pelo governo. Quando os investidores começaram a receber enormes dividendos e vender suas ações por fortunas, outros investidores estavam famintos por uma parte da ação. O boom financeiro emergente na Inglaterra ocorreu tão rapidamente que não havia regras ou regulamentos para a emissão de ações. A South Seas Company (SSC) surgiu com uma carta similar do rei e suas ações, e as numerosas reemissões, vendidas assim que foram listadas. Antes de o primeiro navio deixar o porto, o SSC havia usado sua nova fortuna para investidores para abrir escritórios luxuosos nas melhores partes de Londres.

Encorajados pelo sucesso do SSC - e percebendo que a empresa não havia feito nada além de emitir ações - outros "empresários" correram para oferecer novas ações em seus próprios empreendimentos. Alguns deles eram tão ridículos quanto recuperar a luz do sol dos vegetais ou, melhor ainda, uma empresa que prometia aos investidores participar de uma empresa de tão grande importância que não poderia ser revelada. Todos eles foram vendidos. Antes de nos darmos tapinhas nas costas por quão longe chegamos, lembre-se de que essas piscinas cegas ainda existem hoje.

Inevitavelmente, a bolha estourou quando o SSC não pagou dividendos por seus escassos lucros, destacando a diferença entre essas novas emissões de ações e a British East India Company. O acidente subsequente levou o governo a proibir a emissão de ações - a proibição realizada até 1825.

Bolsa de Nova York

A primeira bolsa de valores em Londres foi oficialmente formada em 1773, poucos anos antes da Bolsa de Nova York. Enquanto a Bolsa de Londres (LSE) foi algemada pela lei que restringe as ações, a Bolsa de Valores de Nova York atua no comércio de ações, para o bem ou para o mal, desde o seu início. A NYSE não foi a primeira bolsa de valores nos EUA. Essa honra vai para a Bolsa de Valores da Filadélfia, mas a NYSE rapidamente se tornou a mais poderosa.

Formada por corretores sob os galhos de uma árvore, a Bolsa de Valores de Nova York estabeleceu sua residência em Wall Street. A localização da bolsa, mais do que qualquer outra coisa, levou ao domínio que a NYSE rapidamente alcançou. Estava no coração de todos os negócios e negócios que vinham e vinham dos Estados Unidos, bem como a base doméstica para a maioria dos bancos e grandes corporações. Ao estabelecer requisitos de listagem e taxas exigentes, a Bolsa de Valores de Nova York se tornou uma instituição muito rica.

A NYSE enfrentou muito pouca concorrência doméstica séria pelos próximos dois séculos. Seu prestígio internacional cresceu em conjunto com a crescente economia americana, e logo foi a bolsa de valores mais importante do mundo. A NYSE também teve sua parcela de altos e baixos no mesmo período. Tudo, desde a Grande Depressão até o bombardeio de 1920 em Wall Street deixou cicatrizes no mercado - o bombardeio de 1920, que se acredita ter sido realizado por anarquistas, deixou 38 mortos e também literalmente arranhou muitos dos edifícios importantes de Wall Street. As cicatrizes menos literais da bolsa vieram na forma de requisitos mais rigorosos de listagem e relatórios.

No cenário internacional, Londres emergiu como a principal bolsa de valores da Europa, mas muitas empresas que conseguiram listar internacionalmente ainda estavam listadas em Nova York. Muitos outros países, incluindo Alemanha, França, Holanda, Suíça, África do Sul, Hong Kong, Japão, Austrália e Canadá, desenvolveram suas próprias bolsas de valores, mas isso foi visto em grande parte como um campo de prova para as empresas domésticas habitarem até estarem prontas para negociar. o salto para a LSE e de lá para as grandes ligas da NYSE. Algumas dessas trocas internacionais ainda são vistas como um território perigoso por causa de regras de listagem fracas e regulamentação governamental menos rígida.

Apesar da existência de bolsas de valores em Chicago, Los Angeles, Filadélfia e outros grandes centros, a NYSE era a bolsa de valores mais poderosa no mercado interno e internacional. Em 1971, no entanto, surgiu um iniciante para desafiar a hegemonia da NYSE.

(Para leitura relacionada, consulte Ampliando as fronteiras do seu portfólio e Por que os fundos dos países são tão arriscados .)

O novo garoto do quarteirão

A Nasdaq foi uma criação da Associação Nacional de Negociantes de Valores Mobiliários (NASD) - agora chamada de Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA). Desde a sua criação, tem sido um tipo diferente de bolsa de valores. Não habita um espaço físico, como na 11 Wall Street. Em vez disso, é uma rede de computadores que executam transações eletronicamente.

A introdução de uma troca eletrônica tornou as negociações mais eficientes e reduziu o spread de compra e venda - um spread do qual a NYSE não estava acima de lucrar. A concorrência da Nasdaq forçou a NYSE a evoluir, listando-se e fundindo-se com a Euronext para formar a primeira bolsa transatlântica.

O Futuro: Paridade Mundial?

A NYSE ainda é a maior e, sem dúvida, a mais poderosa bolsa de valores do mundo. A Nasdaq tem mais empresas listadas, mas a NYSE possui uma capitalização de mercado maior que as bolsas de Tóquio, Londres e Nasdaq combinadas - e a fusão com a Euronext aumentará ainda mais. A NYSE, uma vez intimamente ligada à sorte de fracassos da economia americana, agora é global. Embora as outras bolsas de valores do mundo tenham se fortalecido por meio de fusões e desenvolvimento de suas economias domésticas, é difícil ver como alguma delas desalojará o gorila de 800 libras que é a Bolsa de Nova York.