Prazo Médio Efetivo
Para um título único, o prazo médio efetivo (AEM) é uma medida do prazo que leva em consideração a possibilidade de um título ser chamado de volta pelo emissor. Para uma carteira de títulos, o prazo médio efetivo é a média ponderada dos vencimentos dos títulos subjacentes.
Principais Takeaways
- O prazo médio efetivo estima o prazo real dos títulos que podem ser recuperados.
- Os títulos resgatáveis permitem ao emissor resgatá-los antes do vencimento declarado, com vencimentos efetivos médios inferiores aos declarados.
- Conhecer a probabilidade de um título ser chamado é crucial para calcular a maturidade efetiva média.
Entendendo a maturidade efetiva média
Os títulos que podem ser resgatados podem ser resgatados antecipadamente pelo emissor se as taxas de juros caírem para um nível vantajoso para o emissor refinanciar ou reembolsar os títulos. O resgate antecipado de títulos significa que os títulos terão suas vidas úteis interrompidas.
Em outras palavras, os títulos não vencem na data de vencimento listada na escritura fiduciária. Os títulos mobilizáveis, portanto, terão um prazo médio efetivo inferior ao prazo estipulado, se for chamado.
O prazo médio efetivo pode ser descrito como o tempo necessário para que um título atinja o vencimento, levando em consideração que uma ação como uma compra ou reembolso pode fazer com que alguns títulos sejam reembolsados antes do vencimento. Quanto maior o prazo médio, mais o preço das ações de um fundo sobe ou desce em resposta a mudanças nas taxas de juros (leia nosso prazo de duração).
Carteiras AEM e Bond
Uma carteira de títulos consiste em vários títulos com vencimentos diferentes. Um título na carteira pode ter uma data de vencimento de 20 anos, enquanto outro pode ter uma data de vencimento de 13 anos. O vencimento no momento da emissão diminuirá à medida que a data de vencimento se aproxima.
Por exemplo, suponha que um título emitido em 2010 tenha uma data de vencimento de 20 anos. Em 2018, a data de vencimento do título cairá para 12 anos. Ao longo dos anos, o vencimento dos títulos em uma carteira diminuirá, assumindo que os títulos não sejam trocados por novas emissões.
O vencimento médio efetivo é calculado ponderando o vencimento de cada título pelo seu valor de mercado em relação à carteira e a probabilidade de qualquer um dos títulos ser chamado. Em um conjunto de hipotecas, isso também seria responsável pela probabilidade de pagamentos antecipados das hipotecas. Por uma questão de simplicidade, vamos supor que uma carteira seja composta de 5 títulos com prazos de vencimento de 30, 20, 15, 11 e 3 anos. Esses títulos representam 15%, 25%, 20%, 10% e 30% do valor da carteira, respectivamente. O prazo médio efetivo da carteira pode ser calculado da seguinte forma:
- Maturidade efetiva média = (30 x 0, 15) + (20 x 0, 25) + (15 x 0, 20) + (11 x 0, 10) + (3 x 0, 3)
- = 4, 5 + 5 + 3 + 1, 1 + 0, 9
- = 14, 5 anos
Em média, os títulos da carteira vencem em 14, 5 anos.
A medida média de vencimento efetivo é uma maneira mais precisa de ter uma ideia da exposição de um único título ou portfólio. Particularmente no caso de uma carteira de títulos ou outras dívidas, uma média simples pode ser uma medida muito enganadora. Conhecer o prazo médio ponderado da carteira é essencial para conhecer os riscos de taxa de juros enfrentados por essa carteira. Por exemplo, os fundos de vencimento mais longo são geralmente considerados mais sensíveis à taxa de juros do que seus pares mais curtos.
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