Derivativos são seguros para investidores de varejo?

Em "A Divina Comédia", Dante, um poeta italiano do século XIII, descreve uma jornada pelo inferno. Ele deve estar do lado errado do comércio de derivativos.

Mencione os derivativos para o investidor médio e surjam visões do Long-Term Capital Management, um grande fundo de hedge cujas estratégias fracassadas de negociação de arbitragem de risco quase entraram em colapso no sistema financeiro global em 1998, e da Enron, onde o uso indevido de derivativos desempenhou um papel em uma das maiores falências da história americana.

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Com isso em mente, os derivativos são apropriados para o investidor médio de varejo? Um aspecto dos derivativos é certo - eles têm um problema de imagem. Continue lendo para saber por que os derivativos receberam uma reputação tão ruim e se essa notoriedade é merecida.

O problema com derivativos
Existem quatro problemas fundamentais que contribuem para a imagem negativa dos derivativos:

• Imprensa ruim. Se não são más notícias, não são notícias. As histórias da imprensa tendem a se concentrar no abuso ilegítimo de derivativos, e não em como eles são usados ​​legitimamente.
• Percepções desinformadas e opiniões desinformadas dos investidores.
• Adequação inadequada devido aos recursos e temperamento do investidor.
• Falta de educação dos investidores.

O público de varejo lê essas histórias de desastre e forma opiniões baseadas em nada além do que lê no jornal ou vê na televisão. A conseqüência disso é que o público tende a seguir apenas as principais notícias e se concentrar no abuso ilegítimo de derivativos, e não entende as vantagens históricas do uso de derivativos.

Quem os usa?
Apesar dos fracassos bem divulgados, o crescimento dos derivativos foi nada menos que notável. De acordo com a Chicago Mercantile Exchange (CME), o mini contrato futuro do S&P 500 (um quinto do tamanho do contrato normal) completou 10 anos em 2007. Além disso, o volume médio diário negociado nesse contrato atingiu mais de 1 milhão contratos por dia. Em todos os produtos de capital, esse volume atingiu 1, 6 milhão de contratos por dia. O crescimento ano a ano de 2005 a 2006 aumentou 30% nos futuros e-mini e 134% nos contratos de opções sobre esses futuros.

Os dados da pesquisa da Greenwich Associates com investidores institucionais e fundos de hedge indicam uma preferência clara: 80% dos investidores institucionais usam opções de ações únicas, listadas e de balcão, assim como 96% dos fundos de hedge. Cerca de 74% dos investidores institucionais e 77% dos fundos de hedge usam opções de índice. Os futuros de índices são usados ​​por dois terços dos investidores institucionais e metade dos fundos de hedge. Os fundos negociados em bolsa são utilizados por 70% dos investidores institucionais e 84% dos fundos de hedge. Todas as outras estratégias são pálidas em comparação.

VER: Fundamentos do Futuro: Introdução
Percepções dos Investidores
Existem quatro percepções ou opiniões fundamentais que o público tem sobre derivativos.

É um mercado institucional
Sim. Segundo pesquisa realizada pela consultoria Greenwich Associates, o volume nocional de derivativos de taxa de juros em 2005 foi de quase US $ 1, 5 trilhão, 85% dos quais provenientes de 260 instituições que negociam mais de US $ 1 bilhão cada. Os derivativos são um mercado global - 27% são originários dos Estados Unidos e Canadá, 63% no Reino Unido e Europa e o restante na Ásia e na orla do Pacífico.

Derivadas são muito complicadas
Sim, alguns deles são. Pense na última vez que as opções de ações listadas foram explicadas a você, mesmo para algo tão simples quanto a redação coberta. Então você ouviu falar sobre as opções de compra e venda. Em seguida, vem o boi e o boi se espalha, depois o calendário se espalha e a borboleta se espalha, depois as tiras, tiras, cavalgadas e estrangulamentos. Seus olhos já vidraram?

Derivativos são caros
Todo mundo merece ser pago e este não é um serviço público. Os produtos tornaram-se comoditizados, mas o serviço e os conselhos não. Qual seria o custo se você perdesse uma grande parte do valor de mercado porque seu portfólio não estava coberto ou se você estava superexposto a um único problema? Potencialmente, o custo seria muito mais caro do que a taxa cobrada por sua empresa em uma transação de derivativos.

Derivados são puramente especulativos e altamente alavancados
Essa objeção está diretamente relacionada ao problema do uso versus abuso. Quando o hedge é usado como investimento primário, eles se tornam extremamente arriscados. O problema é que grande parte do público investidor não entende que, quando usada corretamente, a cobertura pode realmente reduzir o risco, em vez de exacerbá-lo.

Muitos investidores de varejo igualam o risco em termos de alavancagem e risco de mercado e hesitam em perceber que a alavancagem funciona nos dois sentidos. É comum que o público não considere risco sistêmico, risco de propriedade de uma única ação, risco de evento ou risco de crédito. Eles também podem não entender que alguns derivativos, como futuros e opções, por definição, são mercados contratuais. Quando usado como investimento em vez de veículo de hedge, é um jogo de soma zero.

O fato é que, quando utilizados adequadamente, os derivativos tendem a não ser mais arriscados do que o ativo subjacente do qual são derivados. Quando você usa um veículo de hedge como investimento por si só, os riscos aumentam exponencialmente. A principal ressalva é a adequação do investidor; um tamanho não serve para todos.

Diminuindo vs. Risco crescente
Tudo isso significa que você não pode ou não deve se envolver? Não, claro que não. A idéia por trás de muitos produtos derivados ou alternativos é um retorno não correlacionado. Quando usados ​​como veículo de hedge, os derivativos podem melhorar os retornos e reduzir os riscos.

Anos atrás, havia contratos futuros de commodities agrícolas - esse era o derivado original. Isso deu aos agricultores a capacidade de fixar um preço em um mercado a termo e proteger seus lucros, enquanto os especuladores forneciam liquidez ao mercado. Esse mesmo princípio não mudou. Dado o número de produtos derivativos e alternativos disponíveis desde então, talvez seja fácil entender por que os investidores de varejo os acham confusos, se não intimidadores.

No entanto, considerando o crescimento e o uso de investidores institucionais e de fundos de hedge, algo deve estar dando certo. Pense em algumas das estratégias de investimento disponíveis em investimentos alternativos. Isso incluiria estratégias como negociação de opções delta-neutra, carteiras longas versus curtas orientadas a valor, negociação de dispersão de volatilidade, arbitragem estruturada por capital e assim por diante. Para um investidor de varejo típico, tentar realizar algumas dessas estratégias não é realista; eles são tão sofisticados, orientados para a tecnologia e demorados que exigem um profissional em período integral. Talvez seja por isso que o dinheiro administrado tenha visto o crescimento que tem.

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Estratégias de Leigos
No entanto, existem algumas estratégias populares para investidores com alto patrimônio líquido que valem a pena considerar.

Para o executivo de alto nível com uma superabundância de ações da própria empresa, existem estratégias a serem seguidas. O primeiro seria o acesso a fundos de câmbio (não fundos negociados em bolsa). Esses fundos permitem que um executivo troque ações restritas por uma carteira de outras ações. O segundo seria empregar certas estratégias de opções dentro do contexto das diretrizes governamentais. A terceira estratégia de opções seria analisar os programas estratégicos de vendas, novamente dentro das regras e diretrizes governamentais.

Nota: Antes de se envolver em qualquer estratégia com ações restritas ou controladas, seria aconselhável procurar o aconselhamento de profissionais jurídicos e fiscais primeiro .

Outra estratégia para investidores de alto patrimônio líquido são os fundos de futuros gerenciados e / ou fundos de hedge. Qualquer uma dessas categorias de ativos também possui uma abordagem de fundo de fundos. Lembre-se, um retorno não correlacionado é um tema importante em muitos modelos de alocação de ativos. Muitos dos principais modelos de investimento de corretoras exigem uma alocação de 4% para futuros administrados e uma alocação de 7 a 11% para fundos de hedge, dependendo da educação, recursos financeiros e temperamento do investidor.

Uma estratégia para investidores acima de 50 anos é usar estratégias de opções para gerar renda e proteger o principal, como a escrita de chamadas cobertas com opções de venda longas. Outra estratégia é replicar uma carteira de ações com opções de ações de longo prazo conhecidas como títulos de antecipação de ações de longo prazo (LEAPS). Nesta estratégia, os investidores colocam 80 a 90% de uma carteira em títulos de renda fixa e o saldo remanescente no LEAPS para exposição a ações. Esteja ciente de quaisquer implicações fiscais ao usar as opções.

VEJA: Usando LEAPS com colarinhos

Supervisão
A maioria das corretoras possui padrões claros de adequação para os investidores de varejo, não apenas em termos de recursos financeiros, mas também em termos de educação e temperamento. Também pode haver padrões de adequação para o consultor individual em termos de posse, histórico e experiência. Além disso, a maioria das empresas terá níveis progressivamente mais altos de supervisão nas contas dos clientes envolvidas em estratégias avançadas.

Enquanto o CME responde à compensação dos interesses dos membros por parte de seus clientes, como contratos de ações, câmbio e, mais recentemente, energia, reconhece que outros contratos, como eurodólares e swaps de taxa de juros, são claramente um mercado institucional e não são promovido a clientes de varejo. O CME também considera as opções um avanço em relação aos futuros no nível de sofisticação necessário para a adequação. Sua conclusão é que o nível de sofisticação é fundamental para a adequação educacional.

Certamente, é necessário que as empresas de consultoria e corretoras se envolvam na educação dos clientes, da mesma forma que as várias bolsas. O CME é um excelente exemplo de como as trocas ou empresas podem educar os clientes, pois oferece seminários, webinars, CD-ROMs e materiais impressos para fins educacionais aos investidores.

A linha inferior
Se os derivativos e os investimentos alternativos têm um lugar no seu portfólio é uma pergunta que você pode responder. Tudo se resume à adequação. O princípio norteador da comunidade financeira deveria ser "Conheça seu cliente". Esse princípio não é opcional; portanto, se você optar por investir em derivativos, verifique se você é o tipo certo de investidor para esse mercado.