Analisando investimentos com índices de solvência

Os índices de solvência são usados ​​principalmente para medir a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de longo prazo. Em geral, um índice de solvência mede o tamanho da lucratividade de uma empresa e a compara às suas obrigações. Ao interpretar um índice de solvência, um analista ou investidor pode ter uma ideia da probabilidade de uma empresa continuar cumprindo suas obrigações de dívida. Uma proporção mais forte ou mais alta indica força financeira. Em contraste, uma proporção mais baixa, ou uma do lado fraco, pode indicar lutas financeiras no futuro.

Um índice de solvência primário é geralmente calculado da seguinte forma e mede a lucratividade baseada em caixa de uma empresa como uma porcentagem de suas obrigações totais de longo prazo:

Coeficiente de solvabilidade

Índices de solvência comumente usados

Os índices de solvência indicam a saúde financeira de uma empresa no contexto de suas obrigações de dívida. Como você pode imaginar, existem várias maneiras diferentes de medir a saúde financeira.

A dívida em capital é um indicador fundamental da quantidade de alavancagem que uma empresa está usando. Dívida geralmente refere-se a dívida de longo prazo, embora o dinheiro não necessário para administrar as operações de uma empresa possa ser compensado com o total da dívida de longo prazo para fornecer um valor da dívida líquida. Patrimônio líquido refere-se ao patrimônio líquido, ou valor contábil, que pode ser encontrado no balanço patrimonial. O valor contábil é uma figura histórica que seria idealmente reduzida (ou diminuída) pelo seu valor justo de mercado. Porém, o uso do que a empresa reporta apresenta uma figura rápida e prontamente disponível para ser usada na medição.

Dívida sobre ativos é uma medida intimamente relacionada que também ajuda um analista ou investidor a avaliar a alavancagem no balanço. Como os ativos menos os passivos são iguais ao valor contábil, o uso de dois ou três desses itens fornecerá um grande nível de insight sobre a saúde financeira.

Os índices de solvência mais complicados incluem os juros auferidos, que são usados ​​para medir a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de dívida. É calculado considerando os ganhos de uma empresa antes dos juros e impostos (EBIT) e dividindo-os pela despesa total de juros da dívida de longo prazo. Ele mede especificamente quantas vezes uma empresa pode cobrir suas taxas de juros antes dos impostos. Cobertura de juros é outro termo mais geral usado para essa relação.

Solvência versus índices de liquidez

O índice de solvência mede a capacidade de uma empresa cumprir suas obrigações de longo prazo, conforme a fórmula acima indica. Os índices de liquidez medem a saúde financeira de curto prazo. O índice atual e o índice rápido medem a capacidade de uma empresa de cobrir passivos de curto prazo com ativos líquidos (vencimentos de um ano ou menos). Isso inclui caixa e equivalentes de caixa, títulos e valores mobiliários e contas a receber. Os valores da dívida de curto prazo incluem contas a pagar ou estoques que precisam ser pagos. Basicamente, os índices de solvência consideram as obrigações de dívida de longo prazo, enquanto os índices de liquidez consideram os itens de capital de giro no balanço da empresa. Nos índices de liquidez, os ativos fazem parte do numerador e os passivos estão no denominador.

O que esses índices dizem a um investidor?

Os índices de solvência são diferentes para empresas diferentes em diferentes setores. Por exemplo, empresas de alimentos e bebidas, bem como outros produtos básicos de consumo, geralmente podem sustentar cargas de dívida mais altas, uma vez que seus níveis de lucro são menos suscetíveis a flutuações econômicas. Em contraste, as empresas cíclicas devem ser mais conservadoras, porque uma recessão pode prejudicar sua lucratividade e deixar menos espaço para cobrir o pagamento de dívidas e as despesas com juros relacionadas durante uma recessão. As empresas financeiras estão sujeitas a diferentes regulamentações estaduais e nacionais que estipulam índices de solvência. Ficar abaixo de certos limiares pode causar a ira dos reguladores e solicitações prematuras de aumentar o capital e reduzir índices baixos.

Os índices aceitáveis ​​de solvência variam de indústria para indústria, mas, como regra geral, um índice de solvência superior a 20% é considerado financeiramente saudável. Quanto menor o índice de solvência da empresa, maior a probabilidade de a empresa deixar de cumprir suas obrigações de dívida. Olhando para alguns dos índices mencionados acima, um índice dívida / ativos acima de 50% pode ser motivo de preocupação. Uma relação dívida / patrimônio acima de 66% é motivo de mais investigações, especialmente para uma empresa que opera em um setor cíclico. Uma proporção mais baixa é melhor quando a dívida está no numerador e uma proporção mais alta é melhor quando os ativos fazem parte do numerador. No geral, um nível mais alto de ativos, ou de rentabilidade comparado à dívida, é uma coisa boa.

Exemplos específicos da indústria

Uma análise de julho de 2011 das empresas de seguros europeias da consultoria Bain destaca como os índices de solvência afetam as empresas e sua capacidade de sobreviver, como eles colocam investidores e clientes à vontade sobre sua saúde financeira e como o ambiente regulatório entra em cena. O relatório detalha que a União Europeia está implementando padrões de solvência mais rigorosos para as empresas de seguros desde a Grande Recessão. As regras são conhecidas como Solvência II e estipulam padrões mais altos para seguradoras de propriedades e acidentes e seguradoras de vida e saúde. A Bain concluiu que a Solvência II "expõe consideráveis ​​fraquezas nos índices de solvência e na rentabilidade ajustada ao risco das seguradoras européias". O principal índice de solvência é o ativo sobre patrimônio, que mede o quão bem os ativos de uma seguradora, incluindo seu caixa e investimentos, são cobertos pela solvência capital, que é uma medida especializada do valor contábil que consiste em capital prontamente disponível para ser usado em uma desaceleração. Por exemplo, pode incluir ativos, como ações e títulos, que podem ser vendidos rapidamente se as condições financeiras se deteriorarem rapidamente, como ocorreu durante a crise de crédito.

Um Breve Exemplo de Empresa

A MetLife (NYSE: MET) é uma das maiores empresas de seguros de vida do mundo. Uma análise recente em outubro de 2013 detalha a relação dívida / patrimônio da MetLife em 102%, ou a dívida reportada ligeiramente acima do patrimônio líquido, ou valor contábil, no balanço patrimonial. Esse é um nível médio de dívida em comparação com outras empresas do setor, o que significa que aproximadamente metade dos rivais tem uma proporção mais alta e a outra metade tem uma proporção mais baixa. A proporção do total de passivos e ativos totais é de 92, 6%, o que também não se compara à sua relação dívida / patrimônio, porque aproximadamente dois terços do setor têm uma taxa mais baixa. Os índices de liquidez da MetLife são ainda piores e na parte inferior do setor, quando se observa o índice atual (1, 5 vezes) e o índice rápido (1, 3 vezes). Mas isso não é uma preocupação, uma vez que a empresa possui um dos maiores balanços patrimoniais do setor de seguros e geralmente é capaz de financiar suas obrigações de curto prazo. No geral, da perspectiva da solvência, a MetLife deve ser capaz de financiar facilmente suas dívidas de longo e curto prazo, bem como os pagamentos de juros de sua dívida.

Vantagens e desvantagens de confiar unicamente nesses índices

Os índices de solvência são extremamente úteis para ajudar a analisar a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de longo prazo; mas, como a maioria dos índices financeiros, eles devem ser usados ​​no contexto de uma análise geral da empresa. Os investidores precisam analisar o apelo geral ao investimento e decidir se um título está sub ou supervalorizado. Os detentores de dívida e os reguladores podem estar mais interessados ​​na análise de solvência, mas ainda precisam analisar o perfil financeiro geral de uma empresa, quão rápido ela está crescendo e se a empresa é bem administrada em geral.

Bottom Line

Analistas e reguladores de crédito têm grande interesse em analisar os índices de solvência de uma empresa. Outros investidores devem usá-los como parte de um conjunto de ferramentas geral para investigar uma empresa e suas perspectivas de investimento.