Uma introdução às estruturas do mercado de valores mobiliários

O mercado global de valores mobiliários tem evoluído constantemente ao longo dos anos para atender melhor às necessidades de traders e investidores. Os comerciantes exigem mercados líquidos com custos mínimos de transação e atraso, além de transparência e conclusão garantida da transação. Com base nesses requisitos essenciais, várias estruturas do mercado de valores mobiliários se tornaram as estruturas de execução de comércio dominantes no mundo.

Mercados orientados por cotações

Os mercados orientados a cotações são sistemas eletrônicos de bolsa de valores em que compradores e vendedores se envolvem em transações com formadores de mercado ou revendedores designados. Essa estrutura lança apenas a oferta e solicita cotações para ações específicas que os revendedores estão dispostos a negociar.

Em uma estrutura de mercado puramente orientada por cotações, os comerciantes devem interagir diretamente com os revendedores, que fornecem liquidez no mercado. É por isso que essa estrutura é adequada para mercados ilíquidos. Os revendedores podem fornecer liquidez aos títulos, mantendo um estoque daqueles que são pouco negociados ou negociados em volumes baixos. Ao fornecer liquidez, os revendedores ganham dinheiro com o spread entre a oferta e solicitam cotações. Para gerar lucros, eles tentam comprar baixo na oferta e vender alto na compra e têm alta rotatividade.

Como os revendedores precisam atender à oferta e solicitar os preços que citam, a execução dos pedidos nas negociações é garantida. No entanto, alguns revendedores podem se recusar a fazer negócios, pois só podem trabalhar com clientes especiais, como os institucionais.

Essa estrutura de mercado é comumente encontrada em mercados de balcão (OTC), como mercados de títulos, mercado de câmbio e alguns mercados de ações. The Nasdaq e London SEAQ (Cotação automatizada da bolsa de valores) Existem dois exemplos de mercados de ações que têm raízes em uma estrutura de mercado orientada por cotações. A estrutura da Nasdaq, vale ressaltar, também contém aspectos de um mercado orientado a pedidos.

Os mercados orientados a cotações também são chamados de mercados de revendedores ou mercados orientados a preços.

Mercados orientados a pedidos

Em mercados orientados a pedidos, compradores e vendedores publicam os preços e valores dos valores mobiliários que desejam negociar sozinhos, e não através de intermediários, como um mercado orientado por cotações.

A maioria dos mercados orientados a pedidos é baseada em um processo de leilão, em que os compradores procuram os preços mais baixos e os vendedores procuram os preços mais altos. Uma correspondência entre essas duas partes resulta em uma execução comercial. A execução da ordem nessa estrutura de mercado não é garantida, pois os comerciantes não precisam atender à oferta nem pedir os preços que cotam. A descoberta de preço é determinada pela ordem limite dos traders no título em particular.

Existem dois tipos principais de mercados orientados a pedidos, um leilão de chamadas e um mercado de leilão contínuo. Em um mercado de leilão de chamadas, os pedidos são coletados durante o dia e, em horários especificados, ocorre um leilão para determinar o preço. Um mercado contínuo, no entanto, opera continuamente durante o horário de negociação, com negociações executadas sempre que uma ordem de compra e venda coincide.

O maior benefício de um mercado orientado a pedidos em mercados líquidos é o grande número de traders dispostos a comprar e vender títulos. Quanto maior o número de traders em um mercado, mais competitivos os preços se tornam. Teoricamente, isso se traduz em melhores preços para os traders. A transparência também é um grande benefício, porque os investidores têm acesso a toda a carteira de pedidos. Esta é a lista eletrônica de pedidos de compra e venda para um título específico. A única grande queda nessa estrutura é que a liquidez pode ser baixa em títulos com poucos negociadores.

A Toronto Stock Exchange (TSX) no Canadá é um exemplo de mercado orientado a pedidos.

Mercados híbridos

A terceira estrutura de mercado que exploramos nesta lista é o mercado híbrido, também conhecido como estrutura de mercado misto. Combina recursos de mercado orientado por cotação e orientado a pedidos, combinando um sistema tradicional de corretor de piso com uma plataforma de negociação eletrônica - sendo o último muito mais rápido.

A escolha é dos investidores como eles negociam e fazem seus pedidos comerciais. Escolher o sistema eletrônico automatizado significa negociações muito mais rápidas, que podem levar menos de um segundo para serem concluídas. As negociações iniciadas por corretores no pregão, no entanto, podem levar mais tempo - às vezes até nove segundos.

A Bolsa de Nova York (NYSE) é um dos principais mercados híbridos do mundo. Originalmente, uma bolsa que permitia que corretores humanos realizassem operações manualmente no pregão, foi além disso depois de 2007, permitindo que a maioria das ações fosse negociada eletronicamente. Os corretores ainda podem fazer negócios manualmente, mas a maioria dos negócios hoje são executados através dos sistemas eletrônicos da bolsa. A NYSE também continua a usar os revendedores para fornecer liquidez, no caso de períodos de baixa liquidez.

Mercados Corretados

A estrutura final do mercado que veremos neste artigo é o mercado intermediado. Nesse mercado, corretores ou agentes agem como intermediários para encontrar compradores ou contrapartes para uma transação. Esse mercado geralmente exige que o corretor tenha algum grau de especialização para concluir a venda ou o comércio.

Quando um cliente solicita que seu corretor preencha um pedido, o corretor pesquisará na rede um parceiro comercial adequado. Os mercados de corretagem geralmente são usados ​​apenas para valores mobiliários sem mercado público, como valores mobiliários únicos ou ilíquidos, ou ambos. Os usos comuns dos mercados intermediados são para grandes transações em bloco de títulos ou ações ilíquidas.

O mercado imobiliário direto também é um bom exemplo de mercado intermediado. Este mercado contém ativos relativamente únicos e ilíquidos. Os clientes geralmente precisam da assistência de corretores imobiliários para encontrar compradores para sua casa. Nesses mercados, um revendedor não seria capaz de manter um estoque do ativo, como em um mercado orientado a cotações, e a falta de liquidez e a baixa frequência de transações no mercado tornariam inviável um mercado orientado por pedidos.

A linha inferior

Existem diferentes tipos de estruturas de mercado simplesmente porque comerciantes e investidores têm necessidades diferentes. O tipo de estrutura de mercado pode ser muito importante na determinação dos custos gerais de transação de um grande comércio. Também pode afetar a lucratividade de uma negociação. Além disso, se você estiver desenvolvendo estratégias de negociação, algumas vezes a estratégia pode não funcionar bem em todas as estruturas de mercado. O conhecimento dessas diferentes estruturas de mercado pode ajudá-lo a determinar o melhor mercado para seus negócios.