Rendimento para pior (YTW)

Qual é o rendimento pior?

O rendimento ao pior (YTW) é o menor rendimento potencial que pode ser recebido em um título sem o emissor realmente deixar de pagar. O acumulado do ano é calculado com base no pior cenário possível sobre a questão, calculando o retorno que seria recebido se o emissor usasse provisões, incluindo pagamentos antecipados, ligações ou fundos de investimento. Essa métrica é usada para avaliar o pior cenário de rentabilidade para ajudar os investidores a gerenciar riscos e garantir que requisitos de renda específicos ainda sejam atendidos, mesmo nos piores cenários.

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Rendimento para o pior

Compreendendo o rendimento para o pior (YTW)

O YTW de um título é calculado em todas as datas de chamada possíveis. Supõe-se que um pré-pagamento ocorra se o título tiver uma opção de compra e o emissor puder oferecer uma taxa de cupom mais baixa com base nas taxas atuais do mercado. O YTW é o menor rendimento até o vencimento ou o retorno a pagar (se o título tiver provisões de pré-pagamento); YTW pode ser o mesmo que rendimento até o vencimento, mas nunca pode ser maior. É a menor taxa de retorno do titular.

A Mecânica

O yield to call é a taxa de retorno anual assumindo que o título é resgatado pelo emissor na data da próxima chamada. Um título é exigível se o emissor tiver o direito de resgatá-lo antes da data de vencimento. YTW é o mais baixo do rendimento a ser pago ou do rendimento até o vencimento. Uma provisão de venda dá ao detentor o direito de vender o título de volta para a empresa a um determinado preço em uma data especificada. Há um rendimento a ser investido, mas isso não afeta o YTW porque é a opção do investidor em vender o título.

Determinando qual rendimento é correto

Se um título não for exigível, o rendimento até o vencimento é o rendimento apropriado para os investidores usarem, porque não há um rendimento a pagar. No entanto, se um vínculo for exigível, torna-se importante observar o YTW. Em particular, para um título negociado acima do valor nominal, o rendimento até o vencimento pode ser maior que o rendimento a pagar, porque o investidor paga um prêmio que retira o retorno. Nesse caso, é importante examinar o YTW, uma vez que o título pode ser chamado e esse é o menor rendimento possível, assumindo que não há um padrão.

Se um título for negociado abaixo do par, o desconto será acrescido ao retorno do investidor. Portanto, o rendimento até o vencimento é menor que o rendimento a pagar, mesmo que o título possa ser resgatado. O rendimento até o vencimento é o YTW.

Tanto o rendimento até o vencimento quanto o rendimento para pagar são estimativas de retorno. O yield a pagar e o yield até o vencimento assumem que os cupons são reinvestidos na taxa mais baixa, mas as taxas de juros mudam. Ele também pressupõe que o título seja mantido até a data ou vencimento da chamada.

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Termos relacionados

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