O que saber sobre analistas de ações

Os analistas avaliam ativamente as empresas desde que existam ações, mas elas são mais populares e têm mais exposição do que nunca, graças às notícias 24 horas do dia e aos recursos on-line. A notoriedade de alguns analistas também aumentou. Mas, embora os analistas normalmente tenham credenciais semelhantes, eles não são todos iguais.

Por exemplo, como as surpresas positivas e negativas nos lucros podem ter efeitos dramáticos sobre as ações, você pode se perguntar: como uma empresa pode superar as estimativas com tantos olhos observando? Como um analista pode ter uma classificação de "compra" e outro de "venda"? Como os investidores podem dizer quem estará certo?

O primeiro lugar para verificar é a boa impressão de qualquer relatório de pesquisa e descubra como o analista é remunerado. A partir daí, você pode decidir se é do interesse do analista dizer algo diferente da verdade.

Qualificações de um analista

Os analistas de valores mobiliários geralmente têm formação acadêmica em estudos relacionados a negócios nos níveis de graduação e pós-graduação. Eles também podem ter designações profissionais como CFA, CPA e JD. Há também uma minoria crescente de analistas do setor, que brotam de suas possíveis áreas de especialização, como assistência médica, engenharia e tecnologia. Esses analistas podem ter qualquer tipo de credencial acadêmica, incluindo médicos que atuam como analistas farmacêuticos.

O que os analistas fazem?

As tarefas diárias de todos os analistas variam de acordo com o calendário de relatórios das empresas que eles estão seguindo. Por exemplo, instituições financeiras como o Bank of America (BAC) normalmente relatam ganhos nas poucas semanas seguintes ao final de um trimestre. Um analista que cobre essa empresa ficaria muito ocupado antes e depois do anúncio dos ganhos.

Antes dos ganhos, os analistas tendem a estar ocupados estimando quais ganhos eles acham que serão relatados. Suas estimativas são baseadas em orientações da empresa (que são limitadas), condições econômicas e seus próprios modelos e técnicas de avaliação independentes. No dia do anúncio dos ganhos, o analista normalmente disca para as teleconferências que a maioria das empresas organiza para discutir os ganhos relatados e quaisquer detalhes específicos da empresa, como ganhos ou prejuízos únicos. Após o anúncio, os analistas estão ocupados comunicando não apenas os resultados relatados, mas suas próprias interpretações de por que eles foram maiores ou menores que os números esperados.

Que tipo de analista é melhor?

As duas principais categorias de analistas são analistas de compra e venda. A principal diferença entre os dois é o tipo de empresa para a qual trabalha e, em alguns casos, como é remunerada. Existem muitos tipos de analistas de compras que trabalham para empresas que vendem suas pesquisas mediante taxa; eles podem trabalhar para um gerente de ativos e investir nas ações que cobrem. O lado da compra inclui instituições de investimento, como fundos mútuos, que compram títulos para fins de investimento pessoal ou institucional.

Os analistas de vendas, por outro lado, normalmente trabalham em um ambiente baseado em transações, vendendo suas pesquisas para o grupo de compras, daí o nome. Um analista de vendas que trabalha para uma corretora pode cobrir um grupo de ações, indústrias, setores ou mesmo segmentos de mercado inteiros. Os analistas do lado da venda têm sido um pouco mais minuciosos devido às relações estreitas que mantêm com as empresas para as quais emitem classificações de compra.

O crescimento de analistas

Antes da bolha tecnológica da década de 90 e seu subsequente colapso, a maioria das empresas vendedores se envolvia livremente em bancos de investimento e posteriormente cobriu as ações que trouxeram ao mercado. Não é difícil supor que os analistas tenham um relacionamento próximo com as empresas cobertas e que as classificações de investimento sejam principalmente positivas para as ações que as empresas tornaram públicas.

Após o infame colapso de empresas como Tyco, Enron e WorldCom, o governo respondeu. Embora algumas empresas ainda participem de bancos de investimento e forneçam cobertura às empresas que trazem ao mercado, houve controles para garantir métodos honestos de avaliação por meio de provisões da Lei Sarbanes-Oxley de 2002. Outras regulamentações foram implementadas para garantir que permanece um certo nível de independência entre os analistas do lado da venda e as empresas que pesquisam.

A maioria das grandes empresas de corretagem de Wall Street foi obrigada pelo governo dos EUA a mudar a maneira como fornecem pesquisas. Algumas empresas que adotaram práticas comerciais fraudulentas foram multadas em quantias substanciais e seus corretores e analistas foram barrados do setor. Muitas empresas de investimento dividiram suas pesquisas em departamentos separados, isolando-as do final do negócio para promover recomendações independentes. Algumas dessas mudanças eram obrigatórias com base na nova legislação e outras eram voluntárias para promover pelo menos a aparência de analistas independentes.

Embora o setor tenha percorrido um longo caminho, ainda há algum progresso no lado da venda a ser feito, já que parte da remuneração de um analista do lado da venda pode vir das taxas de transação associadas às empresas que eles cobrem.

Então, que tipo de analista agrega mais valor? A resposta é ambas.

Buy-Side ou Sell-Side?

Os analistas do lado da compra geralmente têm algum interesse nas ações. Um analista de compras que trabalha para um fundo mútuo ou empresa de administração de investimentos normalmente possui as ações que está cobrindo. Embora não haja garantia, as alterações nas classificações de uma empresa podem indicar a direção de seus padrões de compra. Se eles começarem a "cobertura inicial", pode significar que eles estão pensando em adicionar as ações às suas carteiras ou já começaram a acumular as ações.

Quando um analista do lado da compra tem uma classificação muito positiva em uma ação, pode ser uma indicação de que ele já comprou a ponderação alocada. Como as empresas de fundos de investimento informam que suas participações estão atrasadas em 30 dias, um rating de venda emitido também pode indicar que o analista do lado da compra já liquidou sua posição na empresa. Como a classificação é uma opinião aos olhos do analista, não há regras rígidas e rápidas para quando elas divulgam as alterações nas classificações.

Os analistas do lado da compra têm um incentivo para colocar uma recomendação de compra em ações mantidas e uma recomendação de venda sobre ações vendidas recentemente. Se essas sugestões forem suficientes para empurrar o preço na direção que "justificaria" a pesquisa do analista, as evidências sugeririam que o analista possui habilidades lucrativas de seleção de ações. Como resultado, o fundo mútuo ou a empresa de investimento experimentaria volumes de negócios mais altos.

O negócio da análise

Algumas empresas fornecem pesquisas para venda e estão na categoria de venda. Os sites fornecem conselhos sobre ações, opções e fundos. Suas pesquisas podem ser originárias de análises fundamentais ou técnicas ou uma combinação de ambos. Boletins, que podem ser impressos ou on-line, são vendidos contendo os conselhos da empresa. A única maneira de julgar a eficácia dessa pesquisa é examinar o histórico da empresa, pois ela pode apresentar a maioria de suas dicas bem-sucedidas e encobrir os fracassos. Afinal, as empresas estão vendendo um produto, e anunciar seus melhores atributos é uma maneira de promover esses produtos. Esses tipos de empresas geralmente vendem pesquisas para indivíduos ou investidores institucionais.

Enquanto os boletins menores são mais empolgantes, as antigas esperanças como Value Line e Standard & Poor's cobrem a maioria das ações listadas globalmente e fornecem o que consideram classificações independentes por uma taxa. Eles são creditados com o que os investidores chamam de "folhas de rasgo" porque, nos velhos tempos do papel, você poderia rasgar a página em que a ação foi descrita e mantê-la separadamente para referências rápidas.

A principal crítica a essas grandes empresas sempre foi que elas não podem dedicar fisicamente o tempo necessário para fazer julgamentos sobre ações e que tendem a contratar analistas menos experientes. Embora parte disso possa ser verdade, eles aplicam modelos e escrutínio consistentes às ações que cobrem e são verdadeiramente independentes. Eles também têm um legado e sua reputação a defender, o que promove um bom ambiente para produzir pesquisas independentes.

Os analistas do lado da venda também podem ter interesse nas empresas que estão cobrindo na forma de gerar idéias para seus clientes ou chamar a atenção para uma empresa com a qual planejam manter ou ter relações comerciais. Antes da bolha da tecnologia, havia vários analistas de vendas que cobriam diretamente ações nas quais o lado da banca de investimentos dos negócios em que trabalhavam estava trazendo para o mercado. Esses analistas não estavam seguindo o conceito "Muralha da China", projetado para manter os bancos de pesquisa e investimento separados. Enquanto parte dessa atividade ainda continua, novas mudanças regulatórias e voluntárias no processo ocorreram, e parece haver alguma melhoria. Infelizmente, sempre haverá o potencial de conflito.

A linha inferior

Parece não haver uma solução clara para que tipo de analista seguir. Recentemente, houve mudanças significativas na maneira como a pesquisa é produzida e levará tempo para que os efeitos ocorram. Ainda assim, se você relembrar a história do processo de pesquisa, os fundamentos não mudaram. Se você quiser saber qual analista seguir, precisará executar os mesmos testes que aguardam. Leia as letras miúdas, compare suas ligações com as de outros analistas, descubra como elas são compensadas e veja seu histórico, certificando-se de cobrir as ótimas escolhas e os fracassos. O ponto principal é que não basta acreditar na palavra de um analista - ele ou ela é apenas humano.