Qual é o valor intrínseco de uma ação?

"Valor intrínseco" é um conceito filosófico, em que o valor de um objeto ou empreendimento é derivado por si só - ou, em termos de leigos, independente de outros fatores estranhos. As ações de uma empresa também são capazes de reter valor intrínseco, fora do que é seu preço de mercado, e muitas vezes são apontadas como um aspecto importante a ser considerado pelos investidores em valor ao escolher uma empresa para investir.

Alguns compradores podem simplesmente ter um "pressentimento" sobre o preço de uma ação, levando em consideração profundamente seus fundamentos corporativos. Outros podem basear sua compra no hype por trás das ações ("todo mundo está falando positivamente sobre isso; deve ser bom!"). No entanto, neste artigo, veremos outra maneira de descobrir o valor intrínseco de uma ação, que reduz a percepção subjetiva do valor de uma ação analisando seus fundamentos e determinando o valor de uma ação em si mesma (em outras palavras, como ela gera dinheiro).

Por uma questão de brevidade, excluiremos o valor intrínseco que se aplica às opções de compra e venda.

Modelo de desconto de dividendos

Ao descobrir o valor intrínseco de uma ação, o dinheiro é o rei. Muitos modelos que calculam o valor fundamental de um fator de segurança em variáveis ​​relacionadas principalmente ao caixa: dividendos e fluxos de caixa futuros, bem como utilizam o valor temporal do dinheiro. Um modelo usado popularmente para encontrar o valor intrínseco de uma empresa é o modelo de desconto de dividendos. O DDM básico é:

Onde:

Div = dividendos esperados em um período

r = taxa de retorno exigida

Uma variedade desse modelo é o Modelo de Crescimento de Gordon, que assume que a empresa em questão está em estado estacionário - ou seja, com dividendos crescentes em perpetuidade. É expresso da seguinte forma:

P = D1 (r-g) em que: P = Valor presente das açõesD1 = Dividendos esperados em um ano a partir do presenteR = Taxa de retorno exigida para investidores em ações \ começar {alinhados} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {where:} \\ & P = \ text {Valor presente das ações} \\ & D_1 = \ text {Dividendos esperados daqui a um ano a partir do presente} \\ & R = \ text {Taxa de retorno exigida para investidores em ações } \\ & G = \ text {Taxa de crescimento anual de dividendos em perpetuidade} \ end {aligned} P = (r-g) D1 onde: P = Valor presente do estoqueD1 = Dividendos esperados um ano a partir do presenteR = Taxa de retorno exigida para investidores em ações

Como o nome indica, é responsável pelos dividendos que uma empresa paga aos acionistas, refletindo na capacidade da empresa de gerar fluxos de caixa. Existem várias variações desse modelo, cada qual fator em diferentes variáveis, dependendo de quais premissas você deseja incluir. Apesar de ser muito básico e otimista em suas suposições, o modelo Gordon Growth tem seus méritos quando aplicado à análise de empresas de primeira linha e a índices amplos.

Modelo de Renda Residual

Outro método de cálculo desse valor é o modelo de renda residual, expresso em sua forma mais simples:

V0 = BV0 + ∑RIt (1 + r) dois: BV0 = Valor contábil atual do patrimônio da empresaRIt = Receita residual de uma empresa no período de tempo t \ begin {alinhado} & V_0 = BV_0 + \ sum \ frac {RI_t} {(1 + r) ^ t} \\ & \ textbf {where:} \\ & BV_0 = \ text {Valor contábil atual do patrimônio da empresa} \\ & RI_t = \ text {Renda residual de uma empresa no período} t \\ & r = \ text {Custo do patrimônio} \ final {alinhado} V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt onde: BV0 = Valor contábil atual do patrimônio da empresaRIt = Renda residual de uma empresa no momento período t

Se você encontrar seus olhos vidrados ao olhar para essa fórmula - não se preocupe, não entraremos em mais detalhes. No entanto, é importante considerar como esse método de avaliação deriva o valor das ações com base na diferença no lucro por ação e no valor contábil por ação (neste caso, a renda residual do título), para chegar a um valor intrínseco para O estoque. Essencialmente, o modelo procura encontrar o valor intrínseco das ações, adicionando seu valor contábil por ação atual com sua renda residual descontada (que pode diminuir o valor contábil ou aumentá-lo).

Fluxo de caixa descontado

Finalmente, o método de avaliação mais comum usado para encontrar o valor fundamental de uma ação é a análise do fluxo de caixa descontado (DCF). Na sua forma mais simples, assemelha-se ao DDM:

DCF = CF1 (1 + r) 1 + CF2 (1 + r) 2 + CF3 (1 + r) 3 + ⋯ CFn (1 + r) nonde: CFn = Fluxos de caixa no período n \ começo {alinhado} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3} + \ cdots \ frac { CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {where:} \\ & CF_n = \ text {Fluxos de caixa no período} n \\ & \ begin {alinhado} d = & \ text {Taxa de desconto, Custo médio ponderado de capital} \\ & \ text {(WACC)} \ end {alinhado} \ end {alinhado} DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1+ r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn em que: CFn = Fluxos de caixa no período n

Usando a Análise DCF, é possível usar o modelo para determinar um valor justo para um estoque com base nos fluxos de caixa futuros projetados. Diferentemente dos dois modelos anteriores, a análise do DCF procura fluxos de caixa livres - ou seja, fluxo de caixa em que o lucro líquido é adicionado com amortização / depreciação e subtrai mudanças no capital de giro e nas despesas de capital. Ele também utiliza o WACC como uma variável de desconto para contabilizar o valor temporal do dinheiro. A explicação de McClure fornece um exemplo detalhado que demonstra a complexidade dessa análise, que determina o valor intrínseco da ação.

Por que o valor intrínseco importa

Por que o valor intrínseco importa para o investidor? Nos modelos listados acima, os analistas empregam esses métodos para verificar se o valor intrínseco de um título é maior ou menor que o preço atual de mercado, permitindo que o categorizem como "supervalorizado" ou "subvalorizado". Normalmente, ao calcular o valor intrínseco de uma ação, os investidores podem determinar uma margem de segurança apropriada, onde o preço de mercado está abaixo do valor intrínseco estimado. Ao deixar uma "almofada" entre o preço mais baixo do mercado e o preço que você acredita que vale a pena, você limita a quantidade de desvantagem que incorreria se a ação acabasse valendo menos do que a sua estimativa.

Por exemplo, suponha que em um ano você encontre uma empresa que acredita ter fundamentos fortes, juntamente com excelentes oportunidades de fluxo de caixa. Nesse ano, negocia US $ 10 por ação e, depois de descobrir seu DCF, você percebe que seu valor intrínseco está mais próximo de US $ 15 por ação: uma pechincha de US $ 5. Supondo que você tenha uma margem de segurança de cerca de 35%, você compraria essas ações pelo valor de US $ 10. Se o seu valor intrínseco cair US $ 3 um ano depois, você ainda estará economizando pelo menos US $ 2 do seu valor inicial do DCF e terá amplo espaço para vender se o preço da ação cair com ele.

Para um iniciante que conhece os mercados, o valor intrínseco é um conceito vital a ser lembrado ao pesquisar empresas e encontrar pechinchas que se encaixam em seus objetivos de investimento. Embora não seja um indicador perfeito do sucesso de uma empresa, a aplicação de modelos focados nos fundamentos fornece uma perspectiva preocupante sobre o preço de suas ações.

A linha inferior

Todo modelo de avaliação já desenvolvido por um economista ou acadêmico financeiro está sujeito ao risco e à volatilidade existentes no mercado, bem como à pura irracionalidade dos investidores. Embora o cálculo do valor intrínseco possa não ser uma maneira garantida de mitigar todas as perdas do seu portfólio, ele fornece uma indicação mais clara da saúde financeira da empresa, o que é vital ao escolher ações que você pretende manter a longo prazo. Além disso, escolher ações com preços de mercado abaixo de seu valor intrínseco também pode ajudar a economizar dinheiro ao criar um portfólio.

Embora uma ação possa estar subindo de preço em um período, se parecer supervalorizada, talvez seja melhor esperar até que o mercado a reduza abaixo de seu valor intrínseco para realizar uma pechincha. Isso não apenas evita perdas mais profundas, como também permite espaço de manobra para alocar dinheiro em outros veículos de investimento mais seguros, como títulos e notas T.