O que é um Bull Put Spread?

Um spread de “bull put” é uma variação da estratégia popular de “put put writing”, na qual um investidor de opções escreve um put em uma ação para coletar receita premium e, talvez, comprar a ação a preço de banana. Um grande risco de venda por escrito é que o investidor é obrigado a comprar as ações pelo preço de exercício, mesmo que as ações caiam muito abaixo do preço de exercício, resultando em um prejuízo instantâneo e considerável para o investidor. Um spread bull put mitiga esse risco inerente de compra por venda simultânea de um put a um preço mais baixo, o que reduz o prêmio líquido recebido, mas também reduz o risco da posição de short put.

Bull Put Spread Definition

Um spread de venda em bolsa envolve a venda ou venda a descoberto de uma opção de venda e a compra simultânea de outra opção de venda (no mesmo ativo subjacente) com a mesma data de vencimento, mas com um preço de exercício mais baixo. Um spread de bull put é um dos quatro tipos básicos de spreads verticais - os outros três sendo o spread de alta, o spread de baixa e o spread de baixa. O prêmio recebido pela perna de venda curta de um spread de venda em alta é sempre maior do que o valor pago pela venda longa, o que significa que o início dessa estratégia envolve o recebimento de um pagamento ou crédito antecipado. Um spread de venda em bolsa é, portanto, também conhecido como spread de crédito (venda) ou spread de venda curta.

Lucrando com uma propagação do Bull Put

Um spread de venda em alta deve ser considerado nas seguintes situações:

• Para obter renda premium : essa estratégia é ideal quando o comerciante ou o investidor deseja obter renda premium, mas com um grau de risco menor do que apenas por escrito.
• Para comprar uma ação a um preço mais baixo : Um spread de venda em alta é uma boa maneira de comprar uma ação desejada a um preço efetivo inferior ao preço atual de mercado.
• Para capitalizar lateralmente para mercados marginalmente mais altos : Put write e bull put spreads são estratégias ideais para mercados e ações que estão sendo negociadas lateralmente para marginalmente mais altas. Outras estratégias de alta, como a compra de chamadas ou o início de spreads de alta, não funcionariam tão bem nesses mercados.
• Para gerar renda em mercados instáveis : colocar a escrita é um negócio arriscado quando os mercados caem devido ao maior risco de receber ações a preços desnecessariamente altos. Um spread de venda em alta pode permitir que as vendas sejam escritas mesmo nesses mercados, limitando o risco de queda.

Uma ação hipotética, a Bulldozers Inc., está sendo negociada a US $ 100. Um trader de opções espera negociar até US $ 103 em um mês e, embora queira escrever ações, está preocupada com o risco potencial de queda. O trader, portanto, escreve três contratos dos $ 100 put - negociados a $ 3 - vencendo em um mês e, simultaneamente, compra três contratos dos $ 97 put - negociados a $ 1 - também vencendo em um mês.

Como cada contrato de opção representa 100 ações, a receita líquida de prêmio do trader é:

(US $ 3 x 100 x 3) - (US $ 1 x 100 x 3) = US $ 600

(As comissões não estão incluídas nos cálculos abaixo por uma questão de simplicidade.)

Considere os cenários possíveis daqui a um mês nos minutos finais da negociação na data de vencimento da opção:

Cenário 1 : Bulldozers Inc. está sendo negociado a $ 102.

Nesse caso, os $ 100 e $ 97 estão fora do dinheiro e expirarão sem valor.

O comerciante, portanto, consegue manter o valor total do prêmio líquido de US $ 600 (menos comissões).

Um cenário em que as ações negociam acima do preço de exercício da perna de venda curta é o melhor cenário possível para um spread de venda em alta.

Cenário 2 : Bulldozers Inc. está sendo negociado a $ 98.

Nesse caso, o $ 100 put está no dinheiro em $ 2, enquanto o $ 97 put está fora do dinheiro e, portanto, sem valor.

O comerciante, portanto, tem duas opções: (a) fechar a perna do short put em US $ 2 ou (b) comprar a ação por US $ 98 para cumprir a obrigação decorrente do exercício do short put.

O primeiro curso de ação é preferível, pois o segundo incorreria em comissões adicionais.

Fechar a perna vendida a US $ 2 implicaria um desembolso de US $ 600 (ou seja, US $ 2 x 3 contratos x 100 ações por contrato). Como o trader recebeu um crédito líquido de US $ 600 ao iniciar o spread de venda em alta, o retorno geral é de US $ 0.

O comerciante, portanto, empata no comércio, mas está fora do bolso na medida das comissões pagas.

Cenário 3 : Bulldozers Inc. está sendo negociado a $ 93.

Nesse caso, o $ 100 put está no dinheiro por $ 7, enquanto o $ 97 put está no dinheiro por $ 4.

A perda nessa posição é, portanto: [(US $ 7 - US $ 4) x 3 x 100] = US $ 900.

Porém, como o trader recebeu US $ 600 ao iniciar o spread de venda em alta, a perda líquida = US $ 600 - US $ 900

= - $ 300 (mais comissões).

Cálculos

Para recapitular, estes são os principais cálculos associados a um spread de venda em alta:

Perda máxima = diferença entre o preço de exercício das opções de venda (ou seja, preço de venda de venda curta, menos preço de venda de venda longa) - prêmio líquido ou crédito recebido + comissões pagas

Ganho máximo = prêmio líquido ou crédito recebido - comissões pagas

A perda máxima ocorre quando as ações são negociadas abaixo do preço de exercício da opção longa. Por outro lado, o ganho máximo ocorre quando as ações negociam acima do preço de exercício do short put.

Ponto de equilíbrio = preço de exercício do short put - prêmio ou crédito líquido recebido

No exemplo anterior, o ponto de equilíbrio é de US $ 100 a US $ 2 = US $ 98.

Vantagens de um Bull Put Spread

• O risco é limitado à diferença entre os preços de exercício do short put e long put. Isso significa que há pouco risco de a posição incorrer em grandes perdas, como seria o caso de vendas escritas em uma bolsa ou mercado móvel.
• O spread de venda em mercado tira vantagem da deterioração do tempo, que é um fator muito potente na estratégia de opções. Como a maioria das opções expiram ou não são exercidas, as probabilidades estão do lado de um escritor de venda ou de um criador de venda com spread de venda.
• A propagação do bull put pode ser adaptada ao perfil de risco de alguém. Um trader relativamente conservador pode optar por um spread estreito, onde os preços de exercício da venda não estão muito distantes, pois isso reduzirá o risco máximo e o ganho potencial máximo da posição. Um trader agressivo pode preferir um spread mais amplo para maximizar ganhos, mesmo que isso signifique uma perda maior caso a ação caia.
• Por ser uma estratégia de spread, um spread de venda em alta terá requisitos de margem mais baixos em comparação com as gravações em venda.

Desvantagens de um Bull Put Spread

• Os ganhos são limitados nessa estratégia de opções e podem não ser suficientes para justificar o risco de perda se a estratégia não der certo.
• Existe um risco significativo de atribuição na perna curta antes da expiração, especialmente se o estoque deslizar. Isso pode resultar no comerciante ser forçado a pagar um preço bem acima do preço atual de mercado de uma ação. Esse risco é maior se a diferença for substancial entre os preços de exercício do short put e long put no bull put spread.
• Conforme observado anteriormente, um spread de venda em alta funciona melhor nos mercados negociando de lado para marginalmente mais alto, o que significa que a faixa de condições ideais de mercado para essa estratégia é bastante limitada. Se os mercados subirem, o comerciante seria melhor comprando chamadas ou usando um spread de compra em alta; se os mercados mergulharem, a estratégia de “bull put spread” geralmente não será lucrativa.

A linha inferior

O spread de venda em alta é uma estratégia de opção adequada para gerar renda premium ou comprar ações a preços efetivos abaixo do mercado. No entanto, embora essa estratégia tenha riscos limitados, seu potencial de ganhos também é limitado, o que pode restringir seu apelo a investidores e traders relativamente sofisticados.