O que significa quando um título tem um fundo de amortização?

Um fundo de amortização é um meio de reembolsar fundos emprestados por meio de uma emissão de títulos por meio de pagamentos periódicos a um agente fiduciário que retira parte da emissão comprando os títulos no mercado aberto. Esta provisão é realmente apenas um conjunto de dinheiro reservado por uma corporação para ajudar a reembolsar edições anteriores.

Como funciona o reembolso de títulos

Normalmente, os contratos de títulos (chamados títulos) exigem que a empresa efetue pagamentos periódicos de juros aos detentores de títulos ao longo da vida do título e depois pague o valor principal do título no final da vida útil do título.

Por exemplo, digamos que a Cory's Tequila Company (CTC) vende uma emissão de títulos com um valor nominal de US $ 1.000 e uma vida útil de dez anos. Os títulos provavelmente pagariam pagamentos de juros (chamados pagamentos de cupons) a seus proprietários a cada ano. No último ano da emissão de títulos, a CTC precisaria pagar a rodada final de pagamentos de cupons e também reembolsar todo o valor principal de US $ 1.000 de cada título em circulação.

Isso pode representar um problema porque, embora possa ser muito fácil para a CTC pagar relativamente pequenos pagamentos de US $ 50 por ano, reembolsar US $ 1.000 pode causar alguns problemas de fluxo de caixa, especialmente se a CTC estiver em más condições financeiras quando os títulos vencem. Afinal, a empresa pode estar em boa forma hoje, mas é difícil prever quanto dinheiro de sobra uma empresa terá daqui a dez anos.

Quais são as razões para a criação de um fundo de amortização?

Para diminuir o risco de falta de caixa daqui a dez anos, a empresa pode criar um fundo de amortização, que é um pool de dinheiro reservado para recomprar uma parte dos títulos existentes todos os anos. Ao pagar uma parte de sua dívida a cada ano com o fundo de amortização, a empresa enfrentará uma fatura final muito menor no final do período de 10 anos.

Como investidor, você precisa entender as implicações que um fundo de amortização pode ter nos retornos dos títulos. As provisões para fundos de amortização geralmente permitem que a empresa recompra seus títulos periodicamente e a um preço especificado de fundo de amortização (geralmente o valor nominal dos títulos) ou o preço atual de mercado em vigor. Por esse motivo, as empresas geralmente gastam os dólares em seus fundos de amortização para recomprar títulos quando as taxas de juros caem (o que significa que o preço de mercado de seus títulos existentes aumentou), pois podem recomprar os títulos pelo preço de fundo de ajuste especificado, que é inferior ao preço de mercado.

Isso pode parecer muito semelhante a um título exigível, mas existem algumas diferenças importantes que os investidores devem estar cientes. Primeiro, há um limite para quanto da emissão de títulos a empresa pode recomprar ao preço do fundo de amortização (enquanto as provisões de compra geralmente permitem que a empresa recompra toda a emissão a seu critério). No entanto, os preços dos fundos de amortização estabelecidos nas contratações de títulos geralmente são mais baixos do que os preços de compra, portanto, embora um título de investidor possa ser menos provável de ser recomprado por meio de uma provisão de fundo de amortização do que uma provisão de compra, o detentor do vínculo com o fundo de amortização deve perder mais dinheiro se a recompra do fundo de amortização realmente ocorrer.

A linha inferior

Como você pode ver, uma provisão de fundo de amortização torna uma emissão de títulos simultaneamente mais atraente para um investidor (através do menor risco de inadimplência no vencimento) e menos atraente (através do risco de recompra associado ao preço do fundo de amortização). Os investidores devem revisar os detalhes de uma provisão de fundo de amortização na escritura de um título e determinar suas próprias preferências antes de investir seu dinheiro em qualquer título corporativo.

(Para uma leitura mais detalhada, consulte Títulos corporativos: uma introdução ao risco de crédito. )