O que causou a segunda-feira negra: o crash da bolsa de 1987?

Segunda-feira, 19 de outubro de 1987 é conhecida como Segunda-Feira Negra. Naquele dia, corretores de ações em Nova York, Londres, Hong Kong, Berlim, Tóquio e praticamente qualquer outra cidade com uma bolsa observavam as figuras correndo por suas telas com uma crescente sensação de pavor. Um esforço financeiro se deteriorou, e o esforço derrubou os mercados mundiais.

Nos Estados Unidos, as ordens de venda empilhadas sobre as ordens de venda, já que a Dow reduziu o valor de quase 22%. Havia rumores de que os EUA entraram em um ciclo de baixa - os touros estavam funcionando desde 1982 - mas os mercados deram muito pouco aviso ao então novo presidente do Federal Reserve, Alan Greenspan. Greenspan correu para reduzir as taxas de juros e pediu aos bancos que inundassem o sistema com liquidez. Ele esperava uma queda no valor do dólar devido a uma disputa internacional com os outros países do G7 sobre o valor do dólar, mas o colapso financeiro aparentemente mundial foi uma surpresa desagradável na segunda-feira.

As trocas também estavam ocupadas tentando bloquear ordens de negociação de programas. A idéia de usar sistemas de computador para se envolver em estratégias comerciais de larga escala ainda era relativamente nova para Wall Street, e as consequências de um sistema capaz de fazer milhares de pedidos durante um acidente nunca haviam sido testadas. Esses programas começaram automaticamente a liquidar os estoques à medida que certas metas de perda eram atingidas, empurrando os preços para baixo. Para consternação das bolsas, o comércio de programas levou a um efeito dominó, à medida que os mercados em queda acionavam mais ordens de stop loss. A venda frenética ativou mais uma rodada de pedidos de stop loss, que arrastaram os mercados para uma espiral descendente. Como os mesmos programas também desligavam automaticamente todas as compras, os lances desapareciam em todo o mercado de ações basicamente ao mesmo tempo.

Segunda-feira negra

Sinais Sinistros Antes do Acidente

Houve alguns sinais de alerta de excessos semelhantes aos excessos nos pontos de inflexão anteriores. O crescimento econômico desacelerou enquanto a inflação estava aumentando. O dólar forte estava pressionando as exportações dos EUA. O mercado de ações e a economia estavam divergindo pela primeira vez no mercado altista e, como resultado, as avaliações subiram para níveis excessivos, com a relação preço-lucro do mercado geral subindo acima de 20. As estimativas futuras para ganhos estavam tendendo mais baixo, mas as ações não foram afetados.

Os participantes do mercado estavam cientes dessas questões, mas outra inovação levou muitos a ignorar os sinais de alerta. O seguro de portfólio deu um falso senso de confiança às instituições e corretoras. A crença geral em Wall Street era de que impediria uma perda significativa de capital se o mercado colapsasse. Isso acabou alimentando riscos excessivos, que só se tornaram aparentes quando as ações começaram a enfraquecer nos dias que antecederam a fatídica segunda-feira. Mesmo os gerentes de portfólio que eram céticos em relação ao avanço do mercado não se atreviam a ficar de fora do rali contínuo.

A linha inferior

Os traders do programa assumiram grande parte da culpa pelo acidente, que foi interrompido no dia seguinte, graças a bloqueios de trocas e algumas manobras lisas e possivelmente sombrias do Fed. Da mesma maneira misteriosa, o mercado subiu de volta para as elevações das quais acabara de cair. Muitos investidores que se confortaram com a ascensão do mercado e se mudaram para o comércio mecânico ficaram bastante abalados com a queda.

Embora o comércio de programas tenha contribuído muito para a gravidade do acidente (ironicamente, na intenção de proteger todos os portfólios de riscos, tornou-se a maior fonte de risco de mercado), o catalisador exato ainda é desconhecido e possivelmente incognoscível para sempre. Com interações complexas entre moedas e mercados internacionais, é provável que surjam soluços. Após o acidente, as trocas implementaram regras de disjuntores e outras precauções para diminuir o impacto de irregularidades, na esperança de que os mercados tenham mais tempo para corrigir problemas semelhantes no futuro.