Compreendendo o ciclo de conversão de caixa

O ciclo de conversão de caixa (CCC) é uma das várias medidas de eficácia da administração. Ele mede a rapidez com que uma empresa pode converter dinheiro disponível em dinheiro ainda mais disponível. O CCC faz isso seguindo o caixa, à medida que é primeiro convertido em estoque e contas a pagar (AP), por meio de vendas e contas a receber (AR) e depois novamente em dinheiro. Geralmente, quanto menor esse número, melhor para a empresa. Embora deva ser combinado com outras métricas (como retorno sobre patrimônio e retorno sobre ativos), o ciclo de conversão de caixa pode ser especialmente útil para comparar concorrentes próximos, porque a empresa com o CCC mais baixo geralmente é aquela com melhor gerenciamento. Neste artigo, explicaremos como o CCC funciona e mostraremos como usá-lo para avaliar possíveis investimentos.

O que é isso?

O CCC é uma combinação de várias taxas de atividade que envolvem contas a receber, contas a pagar e rotatividade de estoques. AR e inventário são ativos de curto prazo, enquanto AP é um passivo; todos esses índices são encontrados no balanço patrimonial. Em essência, os índices indicam com que eficiência a administração está usando ativos e passivos de curto prazo para gerar caixa. Isso permite que um investidor avalie a saúde geral da empresa.

Como esses índices se relacionam com os negócios? Se a empresa vende o que as pessoas querem comprar, o dinheiro circula rapidamente pelos negócios. Se a gerência não conseguir descobrir o que vende, o CCC fica mais lento. Por exemplo, se houver excesso de estoque, o dinheiro é amarrado em mercadorias que não podem ser vendidas - isso não é uma boa notícia para a empresa. Para sair rapidamente desse inventário, a gerência pode ter que reduzir os preços, possivelmente vendendo seu produto com prejuízo. Se o AR for mal administrado, isso significa que a empresa está tendo dificuldades em receber o pagamento dos clientes. Isso ocorre porque o AR é essencialmente um empréstimo para o cliente, portanto a empresa perde sempre que os clientes atrasam o pagamento. Quanto mais tempo uma empresa tiver que esperar para ser paga, mais tempo esse dinheiro ficará indisponível para investimentos em outros lugares. Por outro lado, a empresa se beneficia com a lentidão no pagamento da AP a seus fornecedores, pois isso permite que ela use o dinheiro por mais tempo.

O ciclo de conversão de caixa

O cálculo

Para calcular o CCC, você precisa de vários itens das demonstrações financeiras:

• Receita e custo dos produtos vendidos (CPV) da demonstração do resultado;
• Inventário no início e no final do período;
• RA no início e no final do período;
• AP no início e no final do período; e
• O número de dias no período (ano = 365 dias, trimestre = 90).

Inventário, AR e AP são encontrados em dois balanços diferentes. Se o período for um trimestre, use os balanços do trimestre em questão e os do período anterior. Para um período anual, use os balanços do trimestre (ou final do ano) em questão e do mesmo trimestre do ano anterior.

Isso ocorre porque, embora a demonstração de resultados cubra tudo o que aconteceu durante um determinado período, os balanços são apenas instantâneos de como era a empresa em um determinado momento no tempo. Para coisas como AP, você deseja uma média ao longo do período que está investigando, o que significa que o AP do final e do início do período é necessário para o cálculo.

Agora que você tem alguns conhecimentos sobre o que é necessário para calcular o CCC, vamos analisar a fórmula:

CCC = DIO + DSO - DPO

Vejamos cada componente e como ele se relaciona com as atividades de negócios discutidas acima.

Dias de estoque pendente (DIO): trata da questão de quantos dias leva para vender todo o estoque. Quanto menor esse número, melhor.

DIO = estoque médio / CPV por dia

Estoque médio = (estoque inicial + estoque final) / 2

Dias de vendas pendentes (DSO): analisa o número de dias necessários para cobrar nas vendas e envolve o AR. Embora as vendas somente em dinheiro tenham um DSO zero, as pessoas usam o crédito concedido pela empresa, portanto esse número será positivo. Novamente, um número menor é melhor.

DSO = AR / receita média por dia

AR médio = (AR inicial + AR final) / 2

Dias a pagar pendentes (DPO): envolve o pagamento da empresa de suas próprias contas ou PA. Se isso puder ser maximizado, a empresa mantém o caixa por mais tempo, maximizando seu potencial de investimento; portanto, um DPO mais longo é melhor.

DPO = AP / CPV médio por dia

AP médio = (AP inicial + AP final) / 2

Observe que DIO, DSO e DPO estão todos emparelhados com o prazo apropriado da demonstração de resultados, receita ou CPV. O inventário e o AP são emparelhados com o CPV, enquanto o AR é emparelhado com a receita.

Exemplo

Vamos usar um exemplo fictício para trabalhar. Os dados abaixo são das demonstrações financeiras da empresa X do varejista fictício. Todos os números estão em milhões de dólares.

Agora, usando as fórmulas acima, o CCC é calculado:

DIO = US $ 1.500 / (US $ 3.000 / 365 dias) = ​​182, 5 dias

DSO = US $ 95 / (US $ 9.000 / 365 dias) = ​​3, 9 dias

DPO = US $ 850 / (US $ 3.000 / 365 dias) = ​​103, 4 dias

CCC = 182, 5 + 3, 9 - 103, 4 = 83 dias

E agora?

Como um número independente, o CCC não significa muito. Em vez disso, deve ser usado para rastrear uma empresa ao longo do tempo e comparar a empresa com seus concorrentes.

Ao rastrear com o tempo, determine o CCC ao longo de vários anos e procure uma melhoria ou piora do valor. Por exemplo, se para o ano fiscal de 2015, o CCC da empresa X foi de 90 dias, a empresa mostrou uma melhoria entre o final do ano fiscal de 2015 e o ano fiscal de 2016. Embora a mudança entre esses dois anos seja boa, uma mudança significativa no DIO, DSO ou DPO pode merecer mais investigação, como olhar mais para trás no tempo. As mudanças no CCC devem ser examinadas ao longo de vários anos para ter uma melhor noção de como as coisas estão mudando.

O CCC também deve ser calculado para os mesmos períodos de tempo para os concorrentes da empresa. Por exemplo, para o ano fiscal de 2016, o CCC da empresa concorrente da Empresa X foi de 100, 9 dias (190 + 5 - 94, 1). Comparada à empresa Y, a empresa X está fazendo um trabalho melhor na movimentação de inventário (DIO menor), é mais rápida em coletar o que é devido (menor DSO) e mantém seu próprio dinheiro um pouco mais (DPO maior). Lembre-se, no entanto, que o CCC não deve ser a única métrica usada para avaliar a empresa ou a gerência; retorno sobre patrimônio e retorno sobre ativos também são ferramentas valiosas para determinar a eficácia da administração.

Para tornar as coisas mais interessantes, suponha que a empresa X tenha um concorrente de varejista on-line, empresa Z. O CCC da empresa Z no mesmo período é negativo, chegando em -31, 2 dias. Isso significa que a empresa Z não paga a seus fornecedores pelos bens que compra até receber o pagamento pela venda desses bens. Portanto, a empresa Z não precisa armazenar muito estoque e ainda mantém seu dinheiro por um período mais longo. Os varejistas on-line geralmente têm essa vantagem em termos de CCC, que é outra razão pela qual o CCC nunca deve ser usado sozinho sem outras métricas.

A linha inferior

O CCC é uma das várias ferramentas que podem ajudá-lo a avaliar o gerenciamento, especialmente se for calculado por vários períodos consecutivos e por vários concorrentes. CCCs constantes ou decrescentes são bons, enquanto os crescentes devem motivá-lo a se aprofundar um pouco mais.

O CCC é mais eficaz com empresas do tipo varejo, que possuem estoques vendidos aos clientes. Empresas de consultoria, empresas de software e seguradoras são exemplos de empresas para as quais essa métrica não faz sentido.