Quando e por que os preços do ouro caem?

Se você já foi exposto a pelo menos um comercial em uma rede financeira de TV, foi informado que o ouro foi, é e sempre será o maior investimento de todos os tempos. Retenção de valor, milênios de história, escassez etc. etc. No entanto, as empresas que vendem ouro aceitarão com prazer seu dinheiro em troca, o que deve lhe dizer algo sobre o prognóstico a curto prazo do ouro e a probabilidade de inflação iminente.

Um exame momentâneo mostrará que é impossível um mercado em alta permanente para o ouro. Se o ouro tivesse aumentado de forma consistente e mensurável desde os dias de Tutancâmon, seu preço seria agora infinitamente limitado. O preço do metal claramente aumenta e diminui diariamente, então o que faz com que as curvas de oferta e demanda de um dia se cruzem a um preço e o dia seguinte a outro? (Para conhecer as convenções fascinantes e misteriosas pelas quais o ouro é precificado, consulte "Os insiders que fixam as taxas de ouro, juros e LIBOR".)

O suprimento de ouro é praticamente estático de um período para o outro. As minas de ouro são grandes e abundantes, mas quase a totalidade do que produzem é escória. À medida que a tecnologia melhora, o minério com concentrações cada vez menores de ouro se torna economicamente viável. O minério que contém apenas uma parte de ouro por 300.000 vale a pena minerar. Descarte todos os bilhões de toneladas de rochas terrestres sem valor, e estima-se que todo o ouro extraído caiba em um campo de futebol, empilhado a menos de três metros de altura. O ouro extraído a cada ano adiciona menos do que a espessura de uma camada de tinta ao total.

Como mercadoria de longa data, o ouro não é uma garantia para os especulativos. Ninguém, ou pelo menos ninguém em sã consciência, compra ouro físico na esperança de sextuuar em valor ao longo do próximo ano. Em vez disso, comprar ouro é uma medida defensiva: uma proteção contra a inflação, a desvalorização da moeda, o fracasso de ativos menos tangíveis e outros problemas.

Ao contrário de muitas outras commodities - petróleo leve e doce, barrigas de porco, etanol, algodão - os metais preciosos diferem na maior parte do tempo, eles não são consumidos. Apenas cerca de 10% do ouro é extraído para fins industriais (por exemplo, remédios para artrite reumatóide, pontes dentárias), deixando o restante para ser mantido e posteriormente vendido à vontade do comprador, seja em ouro, moedas ou jóias. Está apenas simplificando um pouco a situação, assumindo que a oferta total de ouro é mais ou menos estática.

Há cinco anos, Aaron Regent, presidente da Barrick Gold Corporation (ABX; o maior produtor mundial de ouro), afirmou que a produção havia atingido o pico na virada do milênio e continuaria a cair. E, de fato, os preços aumentaram correspondentemente nos próximos dois anos e meio. De fato, eles dobraram. No entanto, eles perderam 50% desse zênite de todos os tempos. Dado que os executivos corporativos normalmente têm um incentivo para emitir declarações prospectivas com cautela, é razoável especular sobre os motivos de Regent. Quaisquer que fossem, o preço das ações de sua própria empresa caiu pela metade desde seu pronunciamento. A produção anual de ouro de Barrick passou de 7, 42 milhões de onças para 7, 17 milhões em junho de 2014, quando o ouro fica em torno de US $ 1300 a onça.

A queda de preço mais pronunciada do ouro na última década ocorreu entre setembro de 2012 e abril de 2013, um semestre em que o metal perdeu um terço de seu valor. A teoria econômica clássica culparia o mercado em baixa por um aumento na oferta, que já determinamos ser improvável, ou uma diminuição na demanda. Este último era de fato responsável, mas por quê?

Resposta curta: especulação, no sentido de especular sobre o que governos e bancos centrais vão fazer e, em seguida, agir em conformidade. A mais recente queda histórica de Gold ocorreu logo após o Federal Reserve anunciar que estava encerrando seu controverso programa de estímulo. Associe isso à inflação sobrenaturalmente baixa da época (e desde então) e ao papel do ouro como proteção contra o aumento dos níveis de preços. Jogue um mercado de ações em brasa na mistura, e a tentação de aumentar os retornos, em contraste com a manutenção de um estoque de valor, se torna muito grande. Por que ficar à margem com um metal brilhante inerte quando outros investidores estão ficando pelo menos temporariamente ricos?

É difícil para alguns investidores mais jovens acreditarem, mas no final dos anos 90 o ouro pairava na faixa de US $ 250. Isso é por onça, não por miligrama. As pessoas astutas e pacientes o suficiente para manter seus esconderijos de ouro durante todo o terrorismo, guerra, recessão (ões) prolongada (s) e outras agitações globais variadas estão orgulhosas. E provavelmente ainda não está vendendo. Especialmente quando você considera que os problemas econômicos e políticos em todo o mundo costumam ser a norma, não a exceção.

A linha inferior

É tentador pensar que o ouro representa uma medida objetiva e incontrolável de riqueza, especialmente considerando o papel do metal como investimento ao longo da civilização. E ainda não é. O valor do ouro aumenta e diminui em relação a qualquer outra coisa, de fato, como qualquer outra coisa. Embora o ouro quase certamente nunca ganhe nem perca valor relativo tão rapidamente quanto os estoques de um centavo e as ofertas públicas iniciais da pontocom, os movimentos de preços do ouro ainda podem transmitir informações - sobre a confiança do investidor, a probabilidade do preço das ações e do aumento da moeda e muito mais. Um investidor sábio é aquele que reconhece o lugar do ouro no mercado, sem atribuir muito ou pouco significado a ele.

Greg McFarlane possui ouro físico e não ocupa posição na ABX.