Afunilamento
A redução gradual é a reversão gradual de uma política de flexibilização quantitativa implementada por um banco central para estimular o crescimento econômico. Como é o caso da maioria dos programas de estímulo econômico, se não todos, eles devem ser desenrolados quando os funcionários estiverem confiantes de que o resultado desejado, geralmente o crescimento econômico auto-sustentável, foi alcançado.
Principais Takeaways
- A redução gradual é a reversão gradual de uma política de flexibilização quantitativa implementada por um banco central para estimular o crescimento econômico.
- A redução gradual se refere à redução, e não à eliminação, das compras de ativos do Fed.
- A redução precoce pode levar a uma recessão, enquanto o atraso pode levar a um aumento indesejável da inflação.
Noções básicas sobre afilamento
O afunilamento só pode se tornar realidade se algum tipo de programa de estímulo já tiver sido executado. O exemplo mais recente foi o programa de quantitative easing (QE) implementado pelo Sistema de Reserva Federal dos EUA (FRS), conhecido coloquialmente como Fed, em reação à crise financeira de 2007-08.
As atividades de redução gradual visam principalmente as taxas de juros e o gerenciamento das expectativas dos investidores em relação a quais serão essas taxas no futuro. Isso pode incluir alterações nas atividades convencionais do banco central, como ajuste da taxa de desconto ou exigências de reserva ou outras não convencionais, como quantitative easing (QE).
O QE expande o balanço do Fed comprando títulos e outros ativos financeiros com vencimentos longos. Essas compras reduzem a oferta disponível, resultando em preços mais altos e rendimentos mais baixos (taxas de juros de longo prazo). Os rendimentos mais baixos diminuem o custo dos empréstimos, o que deve facilitar as empresas a financiar novos projetos que aumentam o emprego, levando a um aumento no consumo e no crescimento econômico. Essencialmente, é uma ferramenta de política monetária na caixa de ferramentas do Fed para estimular a economia que será rescindida gradualmente ou diminuindo assim que o objetivo for atingido.
O enfraquecimento veio à tona em 2013, quando o então presidente do Fed, Ben Bernanke, comentou que o Federal Reserve reduziria a quantidade de ativos comprados todos os meses se as condições econômicas, como inflação e desemprego fossem favoráveis. Um ponto importante a ser observado é que a redução gradual se refere à redução, e não à eliminação, das compras de ativos do Fed.
À medida que 2013 chegava ao fim, o órgão de agosto concluiu que o QE, que havia aumentado o balanço do Fed para US $ 4, 5 trilhões, havia atingido seu objetivo e que estava na hora de começar a diminuir. O processo envolveu reduções programadas de valores predeterminados até sua conclusão em outubro de 2014. Por exemplo, em janeiro de 2014, o Fed anunciou sua intenção de reduzir o programa de US $ 75 bilhões para US $ 65 bilhões em fevereiro do mesmo ano.
A redução gradual começaria em US $ 6 bilhões por mês para Treasuries e US $ 4 bilhões para MBS. O processo seria limitado em US $ 30 bilhões para Treasuries e US $ 20 bilhões para MBS, o que significa que, uma vez atingidos esses níveis, pagamentos adicionais seriam reinvestidos. Nesse ritmo, esperava-se que o balanço caísse abaixo de US $ 3 trilhões até 2020. Isso foi alterado em março de 2019, quando foi anunciado que, a partir de maio de 2019, o valor do Tesouro cairá para US $ 15 bilhões.
Filosofia por trás da redução gradual
Os bancos centrais podem empregar uma variedade de políticas para melhorar o crescimento e devem equilibrar as melhorias de curto prazo na economia com as expectativas do mercado a longo prazo. Se o banco central diminuir suas atividades muito rapidamente, poderá levar a economia a uma recessão. Se não diminuir suas atividades, um aumento indesejável da inflação pode estar a caminho.
Estar aberto aos investidores em relação a futuras atividades bancárias ajuda a definir as expectativas do mercado. É por isso que os bancos centrais geralmente empregam uma redução gradual, em vez de uma interrupção abrupta para perder políticas monetárias. Os bancos centrais reduzem a incerteza do mercado, delineando sua abordagem de redução gradual e especificando sob quais condições essa redução continuará ou será interrompida. A esse respeito, quaisquer reduções previstas são mencionadas antecipadamente, permitindo que o mercado comece a fazer ajustes antes da atividade realmente ocorrer.
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