Crítica de Roll

Qual é a crítica de Roll?

A crítica de Roll é uma ideia econômica que sugere que é impossível criar ou observar um portfólio de mercado verdadeiramente diversificado. Essa é uma ideia importante, porque um portfólio verdadeiramente diversificado é uma das principais variáveis ​​do modelo de precificação de ativos de capital (CAPM), que é uma ferramenta amplamente usada pelos analistas de mercado.

De acordo com essa visão, um verdadeiro "portfólio de mercado" incluiria todos os investimentos em todos os mercados, incluindo commodities, itens colecionáveis ​​e praticamente qualquer coisa com valor comercializável. Aqueles que ainda usam o modelo de precificação de ativos de capital o fazem com um índice de mercado, como o S&P 500, como proxy para o retorno geral do mercado. A crítica é uma idéia proposta pelo economista Richard Roll, que em 1977 teorizou que toda tentativa de diversificar um portfólio se torna um índice que tenta aproximar a diversificação.

Principais Takeaways

• A crítica de Roll sugere que nunca se pode diversificar completamente um portfólio e que mesmo um "portfólio de mercado", como o S&P 500, é apenas um proxy para um portfólio totalmente diversificado.
• O modelo de precificação de ativos de capital oferece uma base sólida para a escolha de investimentos para diversificar portfólios, mas é limitado porque conta com o S&P 500 para simular o retorno geral do mercado.

O básico da crítica de Roll

As equações que compõem o modelo de precificação de ativos de capital são muito sensíveis aos dados variáveis ​​da fórmula. Uma pequena mudança na taxa de retorno do mercado usada na fórmula CAPM pode ter um impacto significativo na solução da fórmula. Devido a isso e à ausência de um portfólio verdadeiro e totalmente diversificado, a fórmula CAPM foi considerada por Roll como não testável.

O modelo de precificação de ativos de capital oferece uma base sólida para a escolha de quais investimentos adicionar a um portfólio diversificado, mas, depois de conhecer as críticas de Roll e outras, muitos pesquisadores passaram a usar modelos adicionais diferentes. A crítica de Roll é um lembrete de que só se pode diversificar um portfólio e que as tentativas dos investidores de entender e conhecer o mercado como um todo são apenas tentativas.

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