Projeções de receita mostram potencial de lucro

O valor de todas as ações ordinárias está intimamente ligado ao poder de ganhos de seus emissores. Para avaliar o valor de uma ação, é necessário um entendimento do potencial de ganhos do emissor no próximo trimestre, ano ou mesmo década. Por sua vez, para entender adequadamente o potencial de ganhos, os investidores devem avaliar a fonte de todos os ganhos e fluxos de caixa da empresa: receita.

Portanto, um dos elementos mais importantes na avaliação de um estoque é projetar a linha superior da empresa emissora. Enquanto o crescimento dos lucros - que é uma área de foco para a maioria dos investidores em ações - tem muitos componentes diferentes, o crescimento da receita é geralmente um fator primordial. Neste artigo, abordaremos os fundamentos da compreensão e projeção da linha superior.

Preste muita atenção à receita

O primeiro passo em praticamente todos os projetos de análise da empresa é examinar cuidadosamente o que a empresa faz para gerar receita. Os melhores lugares para procurar respostas incluem os registros financeiros da empresa (relatórios 10-K e 10-Q), apresentações recentes de investidores da empresa, sites da empresa e uma grande variedade de outras fontes de informação. Nesta fase, os investidores devem se concentrar em entender o que a empresa faz, não o quão bem ela faz. Os investidores também devem tentar entender as diferenças e semelhanças entre os principais segmentos de negócios, se a empresa tiver mais de um.

Em segundo lugar, é uma boa ideia desenvolver uma perspectiva baseada em tendências históricas. Como ponto de partida, é útil compilar uma tabela de receita trimestral nos últimos anos em uma planilha. Quanto mais detalhes, melhor - se uma empresa tiver mais de um segmento de negócios, é útil dividir cada componente da receita na tabela. Quando os dados estiverem na tabela, você poderá medir o crescimento percentual ano a ano e a porcentagem sequencial (trimestre a trimestre) da receita para cada período de tempo. Os analistas também costumam calcular taxas de crescimento anuais compostas por períodos de vários anos para analisar tendências de crescimento por períodos mais longos.

A empresa está posicionada para crescimento futuro?

Uma vez identificadas e delineadas as tendências históricas, o próximo passo é perguntar "por quê?" questões. Se o crescimento da receita foi muito maior em determinados períodos do que em outros, os analistas precisam entender por que isso aconteceu. A introdução de um novo produto resultou em um período de crescimento muito alto? Uma grande aquisição ou novo cliente adicionou uma nova fonte de receita significativa? A suavidade no mercado de usuários finais da empresa fez com que a receita enfraquecesse? Fazer perguntas como essas, que muitas vezes podem ser respondidas através da leitura cuidadosa da seção de MD&A nos arquivos financeiros, ajudará a entender o modelo de negócios da empresa e preparará o cenário para fazer suposições bem fundamentadas para o futuro.

Uma boa base para a projeção de receita do ano atual é a tendência histórica imediata. A leitura de registros recentes pode ajudar os investidores a entender os fatores que podem estar afetando o desempenho de primeira linha atualmente. Se uma empresa tiver aumentado a receita a uma taxa anual de 10% nos últimos trimestres, pode ser um exagero supor que a receita pode crescer a uma taxa anual de 20% no ano atual, a menos que ocorram mudanças fundamentais nos negócios que esse crescimento mais rápido. A chave é entender o que são esses fatores de negócios, a fim de obter conforto ao projetar a linha superior.

Depois de entendermos o que a empresa faz para viver e como é a tendência histórica da receita, é importante analisar a situação atual dos negócios e as expectativas da administração para o futuro. A maioria dos grupos de administração de empresas públicas fornece alguma forma de orientação financeira ou expectativa de receita futura e potencial de ganhos. Geralmente, essa é uma boa base fundamental para projeções de receita a curto prazo. Por uma questão de devida diligência, é aconselhável considerar como foi boa a orientação no passado. É útil examinar a orientação histórica em relação aos números históricos reais, a fim de determinar quão bem o gerenciamento entende seus negócios e quanta visibilidade o gerenciamento tem para o futuro imediato.

Olhe para o mercado-alvo

A linha superior de qualquer empresa é impulsionada principalmente pelo que está acontecendo em seus mercados de usuários finais. Se uma empresa fabrica telefones celulares, o mercado de usuários finais é formado por assinantes de telefones celulares. Um investidor deve considerar as taxas mundiais de crescimento de assinantes e o ciclo de vida de substituição de celulares para avaliar o potencial de crescimento da receita do setor. Se a empresa em questão for um credor hipotecário, convém examinar as tendências do inventário doméstico não vendido, as tendências das taxas de juros e a saúde geral do consumidor nas regiões em que o credor opera. Depois de desenvolver uma compreensão do potencial de crescimento nos mercados de usuários finais - tanto nos próximos trimestres quanto em vários anos no futuro - você poderá entender melhor o potencial de crescimento da receita no nível da empresa.

Analisar como a linha de topo de uma empresa mudou ao longo do tempo em relação ao mercado do usuário final pode gerar pistas importantes sobre a posição competitiva da empresa, que também é um fator essencial para fazer suposições de crescimento de receita. Se a linha superior de uma empresa cresce organicamente mais rapidamente do que seus mercados de usuários finais, a empresa pode estar ganhando participação de mercado. O oposto também pode ser verdade. De qualquer forma, fazer essa comparação pode destacar áreas problemáticas ou áreas que requerem mais análise. Se você acredita que a empresa em questão manterá sua posição competitiva ao longo do tempo, poderá esperar que a taxa de crescimento orgânico da empresa seja a mesma do mercado do usuário final como um todo. Se a concorrência no setor estiver aumentando, a participação de mercado da empresa também poderá diminuir com o tempo, o que provavelmente faria com que a taxa de crescimento da empresa fosse mais lenta do que a do mercado do usuário final e de outras empresas do setor.

Considere o ambiente competitivo

Um ambiente competitivo em mudança também é um dos fatores que podem afetar os preços nos mercados de usuários finais. Os analistas costumam examinar como os preços médios de venda (ASPs) dos produtos de uma empresa mudam ao longo do tempo na avaliação do crescimento da receita líquida. A idéia é avaliar quanto do crescimento da receita líquida - ou se espera que venha - das mudanças de preços versus as mudanças na quantidade demandada de produtos no mercado aberto. O aumento da concorrência no setor pode reduzir os ASPs e vice-versa. Além disso, os produtos com características de demanda inelástica (quantidade demandada varia em uma quantidade relativamente pequena em relação às mudanças de preço) têm maior probabilidade de se correlacionar com as mudanças de receita relacionadas a preços do que as mudanças de receita relacionadas a volume relacionadas a produtos com características de demanda elásticas. Entender a elasticidade pode ajudar a projetar o potencial de receita futura do setor e, portanto, a projeção de receita para a empresa em questão.

A linha inferior

Projeções de primeira linha bem formadas vêm do trabalho em alguns aspectos-chave da análise da empresa. Primeiro, a análise financeira histórica pode ajudar a criar expectativas para as premissas de crescimento da receita, levando em consideração eventos recentes que podem fazer com que o crescimento da receita desvie das tendências recentes. Segundo, é importante examinar as características do crescimento nos mercados de usuários finais, porque essas são a fonte de toda a receita da empresa em primeiro lugar. Em terceiro lugar, examinar o ambiente competitivo e as características de demanda dos produtos da empresa pode ajudar a entender por que a taxa de crescimento da receita pode ser mais rápida ou mais lenta que o crescimento da indústria como um todo. Comece entendendo o que a empresa faz para viver e depois avalie como esse fator pode mudar no futuro.