Teoria do habitat preferido
A teoria do habitat preferido é uma teoria da estrutura do termo, sugerindo que diferentes investidores de títulos preferem um prazo de vencimento em detrimento de outro e só estão dispostos a comprar títulos fora de sua preferência de vencimento se um prêmio de risco para o intervalo de maturidade estiver disponível. A teoria também sugere que, quando tudo o resto é igual, os investidores preferem manter títulos de curto prazo no lugar de títulos de longo prazo e que os rendimentos dos títulos de longo prazo devem ser maiores do que os títulos de curto prazo.
Principais Takeaways
- A teoria do habitat preferido diz que os investidores preferem certos comprimentos de maturidade a outros quando se trata da estrutura a termo dos títulos.
- Os investidores estão dispostos a comprar fora de suas preferências se um prêmio de risco suficiente (maior rendimento) estiver incorporado nos outros títulos.
- A teoria do habitat preferido sugere que todos os demais iguais, os investidores devem preferir títulos de curto prazo em vez de longo prazo - o que significa que os rendimentos dos títulos de longo prazo devem ser maiores.
- Enquanto isso, a teoria da segmentação de mercado sugere que os investidores se preocupam apenas com o rendimento, dispostos a comprar títulos de qualquer maturidade.
Como funciona a teoria do habitat preferido
Os títulos no mercado de dívida podem ser categorizados em três segmentos - dívida de curto, médio e longo prazo. Quando esses prazos de vencimento são plotados contra seus rendimentos correspondentes, a curva de rendimento é mostrada. O movimento na forma da curva de juros é influenciado por vários fatores, incluindo a demanda dos investidores e a oferta dos títulos de dívida.
A teoria da segmentação de mercado afirma que a curva de juros é determinada pela oferta e demanda por instrumentos de dívida de diferentes vencimentos. O nível de demanda e oferta é influenciado pelas taxas de juros atuais e pelas taxas de juros futuras esperadas. O movimento de oferta e demanda de títulos de vários vencimentos causa uma mudança nos preços dos títulos. Como os preços dos títulos afetam os rendimentos, um movimento ascendente (ou descendente) nos preços dos títulos levará a um movimento descendente (ou ascendente) no rendimento dos títulos.
Se as taxas de juros atuais forem altas, os investidores esperam que as taxas caiam no futuro. Por esse motivo, a demanda por títulos de longo prazo aumentará, já que os investidores desejarão manter as atuais taxas mais altas prevalentes em seus investimentos. Como os emissores de títulos tentam emprestar fundos de investidores ao menor custo possível, eles reduzirão a oferta desses títulos com juros altos. O aumento da demanda e a diminuição da oferta elevarão o preço dos títulos de longo prazo, levando a uma queda no rendimento de longo prazo. As taxas de juros de longo prazo serão, portanto, inferiores às taxas de juros de curto prazo. O oposto desse fenômeno é teorizado quando as taxas atuais são baixas e os investidores esperam que as taxas aumentem no longo prazo.
A teoria do habitat preferido diz que os investidores não apenas se preocupam com o retorno, mas também com a maturidade. Assim, para atrair investidores a comprar vencimentos fora de sua preferência, os preços devem incluir um prêmio / desconto de risco.
Teoria do habitat preferido vs. Teoria da segmentação de mercado
A teoria do habitat preferencial é uma variante da teoria da segmentação de mercado que sugere que os rendimentos esperados a longo prazo são uma estimativa dos rendimentos atuais a curto prazo. O raciocínio por trás da teoria da segmentação de mercado é que os investidores em títulos só se preocupam com o rendimento e estão dispostos a comprar títulos com qualquer maturidade, o que em teoria significaria uma estrutura de prazo plana, a menos que as expectativas sejam de aumento nas taxas.
A teoria do habitat preferido expande a teoria das expectativas, dizendo que os investidores em títulos se preocupam com a maturidade e o retorno. Isso sugere que os rendimentos de curto prazo quase sempre serão inferiores aos rendimentos de longo prazo devido a um prêmio adicional necessário para atrair investidores de títulos a comprar não apenas títulos de longo prazo, mas títulos fora de sua preferência de vencimento.
Os investidores em títulos preferem um determinado segmento do mercado em suas transações com base na estrutura do prazo ou na curva de juros e normalmente não optam por um instrumento de dívida de longo prazo em vez de um título de curto prazo com a mesma taxa de juros. A única maneira de um investidor de títulos investir em um título de dívida fora de sua preferência de prazo de vencimento, de acordo com a teoria do habitat preferido, é se for adequadamente compensado pela decisão de investimento. O prêmio de risco deve ser grande o suficiente para refletir a extensão da aversão ao preço ou ao risco de reinvestimento.
Por exemplo, os detentores de títulos que preferem manter títulos de curto prazo devido ao risco da taxa de juros e ao impacto da inflação em títulos de longo prazo adquirem títulos de longo prazo se a vantagem de rendimento do investimento for significativa.
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