Taxas de câmbio atreladas: os prós e os contras

Em junho de 2010, o governo da China decidiu encerrar uma moeda de 23 meses da sua moeda em relação ao dólar americano. O anúncio, que se seguiu a meses de comentários e críticas de políticos dos Estados Unidos, foi elogiado pelos líderes econômicos globais. Mas o que levou a tão esperada jogada? (Para leitura em segundo plano, consulte "Por que os tangos da moeda da China com o dólar americano".)

O boom econômico da China na última década reformulou seu próprio país e o mundo. Antes conhecida pelo regime comunista e pelas políticas isolacionistas, a China mudou de direção e se tornou uma potência econômica global. Esse ritmo de crescimento exigiu uma mudança na política monetária para lidar com certos aspectos da economia de maneira eficaz - em particular o comércio de exportação e a inflação de preços ao consumidor. Mas nenhuma das taxas de crescimento do país poderia ter sido estabelecida sem uma taxa de câmbio fixa ou atrelada ao dólar.

E a China não é a única que usou essa estratégia. As grandes e pequenas economias favorecem esse tipo de taxa de câmbio por várias razões. Vamos dar uma olhada em algumas de suas vantagens - e desvantagens.

Prós e contras de uma taxa de câmbio atrelada

TUTORIAL: Troca de moeda

Prós de uma taxa fixa / fixa

Os países preferem um regime de taxa de câmbio fixa para fins de exportação e comércio. Ao controlar sua moeda doméstica, um país pode - e mais frequentemente do que não pode) manter sua taxa de câmbio baixa. Isso ajuda a apoiar a competitividade de seus produtos à medida que são vendidos no exterior. Por exemplo, vamos assumir uma taxa de câmbio de euro (EUR) / dong vietnamita (VND). Dado que o euro é muito mais forte que a moeda vietnamita, uma camiseta pode custar uma empresa cinco vezes mais para ser fabricada em um país da União Europeia, em comparação com o Vietnã.

Mas a vantagem real é vista nas relações comerciais entre países com baixos custos de produção (como Tailândia e Vietnã) e economias com moedas comparativas mais fortes (Estados Unidos e União Européia). Quando os fabricantes chineses e vietnamitas convertem seus ganhos de volta para seus respectivos países, há uma quantidade ainda maior de lucro obtida através da taxa de câmbio. Portanto, manter a taxa de câmbio baixa garante a competitividade de um produto doméstico no exterior e a lucratividade em casa. (Para obter mais informações, consulte "Câmbio: flutuante versus fixo".)

A raquete de proteção de moeda

A dinâmica da taxa de câmbio fixa não apenas contribui para as perspectivas de ganhos de uma empresa, mas também suporta um padrão de vida crescente e um crescimento econômico geral. Mas isso não é tudo. Os governos que apoiaram a idéia de uma taxa de câmbio fixa ou atrelada procuram proteger suas economias domésticas. Sabe-se que as oscilações cambiais afetam adversamente uma economia e suas perspectivas de crescimento. E, protegendo a moeda doméstica de oscilações voláteis, os governos podem reduzir a probabilidade de uma crise cambial.

Depois de alguns anos com uma moeda semi-flutuante, a China decidiu, durante a crise financeira global de 2008, voltar a um regime de taxa de câmbio fixa. A decisão ajudou a economia chinesa a emergir dois anos depois, relativamente incólume. Enquanto isso, outras economias industrializadas globais que não tinham essa política diminuíram antes de se recuperar.

Contras de uma taxa fixa / fixa

Existe alguma desvantagem em uma moeda fixa? Sim. Há um preço que os governos pagam ao implementar a política de moeda vinculada em seus países.

Um elemento comum a todos os regimes cambiais fixos ou indexados é a necessidade de manter a taxa de câmbio fixa. Isso requer grandes quantidades de reservas, pois o governo ou o banco central do país está constantemente comprando ou vendendo a moeda nacional. A China é um exemplo perfeito. Antes de revogar o regime de taxa fixa em 2010, as reservas cambiais chinesas aumentavam significativamente a cada ano, a fim de manter a taxa de indexação ao dólar americano. O ritmo de crescimento das reservas foi tão rápido que a China levou apenas alguns anos para ofuscar as reservas cambiais do Japão. Em janeiro de 2011, foi anunciado que Pequim possuía US $ 2, 8 trilhões em reservas - mais do que o dobro do Japão na época. (Para saber mais, consulte "Como os bancos centrais adquirem reservas de moeda e quanto eles precisam reter?"

O problema com enormes reservas de moeda é que a enorme quantidade de fundos ou capital que está sendo criada pode criar efeitos colaterais econômicos indesejados - a saber, inflação mais alta. Quanto mais reservas de moeda houver, maior será a oferta monetária, fazendo com que os preços subam. O aumento dos preços pode causar estragos nos países que buscam manter as coisas estáveis. Em dezembro de 2010, a inflação dos preços ao consumidor na China havia passado para cerca de 5%. (Saiba mais sobre inflação no nosso Tutorial de inflação.)

A experiência tailandesa

Esses tipos de elementos econômicos fizeram com que muitos regimes de taxa de câmbio fixa falhassem. Embora essas economias sejam capazes de se defender de situações globais adversas, elas tendem a ser expostas internamente. Muitas vezes, a indecisão sobre o ajuste da indexação à moeda de uma economia pode ser associada à incapacidade de defender a taxa fixa subjacente.

O baht tailandês era uma dessas moedas.

O baht já foi atrelado ao dólar americano. Antes considerado um investimento em moeda premiado, o baht tailandês foi atacado após eventos adversos do mercado de capitais durante 1996-1997. A moeda se depreciou e o baht caiu rapidamente, porque o governo não estava disposto e incapaz de defender o baht peg usando reservas limitadas.

Em julho de 1997, o governo tailandês foi forçado a flutuar a moeda antes de aceitar um resgate do Fundo Monetário Internacional. Mesmo assim, entre julho de 1997 e outubro de 1997, o baht caiu em até 40%. (Para saber mais sobre moedas sob ataque, consulte "As maiores transações de moedas já feitas".)

A linha inferior

Dados os prós e os contras de um regime de taxa de câmbio fixa, pode-se ver por que as economias maiores e menores favorecem essa escolha de política. Ao atrelar sua moeda, um país pode obter vantagens comerciais comparativas enquanto protege seus próprios interesses econômicos. No entanto, essas vantagens também têm um preço. Em última análise, no entanto, a pegada cambial é uma medida política que pode ser usada por qualquer nação e sempre será uma opção viável.