Avalie o potencial de lucro com gráficos de risco de opções

As opções de negociação podem parecer complicadas, mas existem ferramentas disponíveis que podem simplificar a tarefa. Por exemplo, o hardware moderno pode cuidar da matemática bastante complexa necessária para calcular o valor justo de uma opção. Para negociar opções com sucesso, os investidores devem ter um entendimento completo do potencial lucro e risco para qualquer negociação que estejam considerando. Para isso, a principal opção de ferramenta que os comerciantes usam é chamada de gráfico de risco.

O gráfico de risco, geralmente chamado de "diagrama de lucros / perdas", fornece uma maneira fácil de entender o efeito do que pode acontecer a uma opção ou a qualquer posição complexa da opção no futuro. Os gráficos de risco permitem ver em uma única imagem o seu potencial máximo de lucro, bem como as áreas de maior risco. A capacidade de ler e entender gráficos de risco é uma habilidade crítica para quem deseja negociar opções.

Criando um gráfico de risco bidimensional

Vamos começar mostrando como criar um gráfico de risco simples de uma posição longa no subjacente - digamos, 100 ações por cotação a US $ 50 por ação. Com essa posição, você obteria $ 100 de lucro por cada aumento de um dólar no preço das ações, além da sua base de custos. Por cada queda de um dólar abaixo do seu custo, você perderia US $ 100. É fácil mostrar esse perfil de risco / recompensa em uma tabela:

Para exibir esse perfil visualmente, basta pegar os números da tabela e plotá-los no gráfico. O eixo horizontal (o eixo x) representa os preços das ações, rotulados em ordem crescente. O eixo vertical (o eixo y) representa os possíveis valores de lucro (e perda) para esta posição. Aqui está a imagem bidimensional produzida:

Para ler o gráfico, basta olhar para o preço de qualquer ação no eixo horizontal, por exemplo, US $ 55 e, em seguida, seguir em frente até chegar à linha azul de lucro / perda. Nesse caso, o ponto está alinhado com US $ 500 no eixo vertical à esquerda, exibindo que, a um preço das ações de US $ 55, você teria um lucro de US $ 500.

O gráfico de risco permite que você obtenha muitas informações observando uma figura simples. Por exemplo, sabemos rapidamente que o ponto de equilíbrio é de US $ 50 - o ponto em que a linha de lucro / perda ultrapassa zero. A imagem também demonstra imediatamente que, à medida que o preço das ações cai, suas perdas aumentam cada vez mais até que o preço das ações chegue a zero, onde você perderia todo o seu dinheiro. No lado positivo, à medida que o preço das ações sobe, seu lucro continua a aumentar com um potencial de lucro teoricamente ilimitado. (Para obter mais informações, consulte O que é o dinheiro da opção ">

Opções e risco baseado no tempo

Criar um gráfico de risco para negociações de opções inclui todos os mesmos princípios que acabamos de abordar. O eixo vertical é lucro / perda, enquanto o eixo horizontal mostra os preços do estoque subjacente. Você só precisa calcular o lucro ou prejuízo a cada preço, colocar o ponto apropriado no gráfico e desenhar uma linha para conectar os pontos.

Infelizmente, ao analisar as opções, é simples assim, se você estiver entrando em uma posição de opção no dia em que as opções expiram, ao determinar seu lucro ou perda potencial, basta comparar o preço de exercício das opções. ao preço das ações. Porém, em qualquer outro momento entre a data de entrada na posição e o dia de vencimento, existem outros fatores além do preço das ações que podem ter um grande efeito no valor de uma opção.

Um fator crucial é o tempo. No exemplo de ações acima, não faz diferença se as ações subirão para US $ 55 amanhã ou daqui a um ano - independentemente do tempo, seu lucro será de US $ 500. Mas uma opção é um ativo desperdiçado. Para cada dia que passa, uma opção vale um pouco menos (todo o resto é igual). Isso significa que o elemento de tempo torna o gráfico de risco para qualquer posição de opção muito mais complexo.

Em um gráfico bidimensional que exibe uma posição de opção, normalmente existem várias linhas diferentes, cada uma representando o desempenho da sua posição em diferentes datas projetadas. Aqui está o gráfico de risco para uma posição de opção simples, uma chamada longa, para mostrar como ela difere do gráfico de risco que desenhamos para a ação.

A compra desta teleconferência de 50 de fevereiro pela ABC Corp dá a você o direito, mas não a obrigação, de comprar as ações subjacentes a um preço de US $ 50 até 19 de fevereiro, a data de vencimento, que diremos daqui a 60 dias. A opção de compra permite controlar as mesmas 100 ações por substancialmente menos do que o custo para comprar as ações imediatamente. Nesse caso, você paga US $ 2, 30 por ação por esse direito. Portanto, não importa quão longe o preço das ações caia, a perda potencial máxima é de apenas US $ 230.

Este gráfico, com três linhas diferentes, mostra o lucro / perda em três datas diferentes. A legenda da linha à direita mostra quantos dias de saída cada linha representa. A linha sólida mostra o lucro / perda para esta posição no vencimento, dentro de 60 dias (T + 60). A linha tracejada no meio mostra o lucro / prejuízo provável para a posição em 30 dias (T + 30), a meio caminho entre hoje e vencimento. A linha pontilhada no topo mostra o provável lucro ou perda da posição hoje (T + 0).

Observe o efeito do tempo na posição. Conforme o tempo passa, o valor da opção decai lentamente. Observe também que esse efeito não é linear. Quando ainda há muito tempo até a expiração, apenas um pouco é perdido a cada dia devido ao efeito da deterioração do tempo. À medida que você se aproxima da expiração, esse efeito começa a acelerar (mas a uma taxa diferente para cada preço).

Vamos dar uma olhada mais de perto neste decaimento de tempo. Digamos que o preço das ações permaneça em US $ 50 pelos próximos 60 dias. Quando você compra a opção pela primeira vez, você começa (na linha zero, sem lucro nem perda). Após 30 dias, a meio caminho do dia do vencimento, você perde US $ 55. No dia do vencimento, se o estoque ainda estiver em US $ 50, a opção será inútil e você perderá US $ 230. Observe a aceleração da deterioração do tempo: você perde US $ 55 nos primeiros 30 dias, mas US $ 175 nos 30 dias seguintes. Juntas, as múltiplas linhas demonstram graficamente esse decaimento acelerado do tempo. (Saiba mais em A importância do valor temporal na negociação de opções .)

Risco de Opções e Volatilidade

Para qualquer outro dia entre agora e vencimento, só podemos projetar um preço provável ou teórico para uma opção. Essa projeção é baseada nos fatores combinados não apenas do preço das ações e do prazo de vencimento, mas também da volatilidade. E a diferença entre a base de custo da opção e esse preço teórico é o lucro ou prejuízo possível. Lembre-se firmemente de que o lucro ou perda exibido no gráfico de risco de uma posição de opção é baseado em preços teóricos e, portanto, nos insumos utilizados.

Ao avaliar o risco de uma negociação de opções, muitos traders, principalmente aqueles que estão começando a negociar opções, tendem a se concentrar quase exclusivamente no preço das ações subjacentes e no tempo restante de uma opção. Mas qualquer pessoa que negocie opções também deve sempre estar ciente da situação atual de volatilidade antes de iniciar qualquer negociação. Para avaliar se uma opção é atualmente barata ou cara, observe sua volatilidade implícita atual em relação às leituras históricas e suas expectativas em relação a volatilidade implícita futura.

Quando demonstramos como exibir o efeito do tempo no exemplo anterior, assumimos que o nível atual de volatilidade implícita não mudaria no futuro. Embora isso possa ser uma suposição razoável para algumas ações, ignorar a possibilidade de que os níveis de volatilidade possam mudar pode fazer com que você subestime seriamente o risco envolvido em uma negociação potencial. Mas como você pode adicionar uma quarta dimensão a um gráfico bidimensional ">

A resposta curta é que você não pode. Existem maneiras de criar gráficos mais complexos com três ou mais eixos, mas os gráficos bidimensionais têm muitas vantagens, dentre as quais a facilidade de lembrar e visualizar mais tarde. Portanto, faz sentido manter o gráfico bidimensional tradicional, e há duas maneiras de fazer isso ao lidar com o problema de adicionar uma quarta dimensão.

A maneira mais fácil é simplesmente inserir um número único para o que você espera que a volatilidade seja no futuro e, em seguida, analisar o que aconteceria com a posição se essa mudança na volatilidade implícita ocorrer. Essa solução oferece mais flexibilidade, mas o gráfico resultante seria tão preciso quanto o seu palpite para a volatilidade futura. Se a volatilidade implícita for bastante diferente da sua estimativa inicial, o lucro ou prejuízo projetado para a posição também será substancialmente reduzido.

Volatilidade e sinergia de tempo

A outra desvantagem de estimar e inserir um valor é que a volatilidade ainda é mantida em um nível constante. É melhor ver como mudanças incrementais na volatilidade afetam a posição. Ou seja, precisamos de uma representação gráfica da sensibilidade de uma posição a mudanças na volatilidade, semelhante ao gráfico que exibe o efeito do tempo no valor de uma opção. Para fazer isso, usamos o mesmo truque que usamos anteriormente - mantenha uma das variáveis ​​constantes, neste caso, tempo e não volatilidade. (Para leitura em segundo plano, consulte o Tutorial de volatilidade das opções .)

Até o momento, usamos estratégias simples para ilustrar gráficos de risco, mas agora vamos ver o straddle longo mais complicado, que envolve a compra de uma chamada e uma venda, ambas no mesmo estoque e ambas com o mesmo mês de vencimento e de vencimento. Essa estratégia de opção tem a vantagem, pelo menos para o nosso propósito aqui, de ser muito sensível a mudanças na volatilidade.

Mais uma vez, digamos que a expiração seja daqui a 60 dias. Esta é uma imagem de como será o comércio exatamente daqui a 30 dias, a meio caminho entre hoje e a data de vencimento de fevereiro. Cada linha mostra a negociação em um nível diferente de volatilidade implícita, e há um aumento de 2, 5% na volatilidade entre cada linha. A linha sólida é o lucro / perda para esta posição em V + 0, ou sem alteração do nível atual de volatilidade. A próxima linha mostra o provável lucro / perda que ocorreria se a volatilidade implícita aumentasse 2, 5% em 30 dias. A legenda da linha à direita indica exatamente o que cada linha representa.

Este método demonstra o efeito isolado de alterações na volatilidade implícita. À medida que a volatilidade aumenta, seu lucro aumenta (ou, dependendo do preço das ações, sua perda diminui). O inverso disso também é verdadeiro. Qualquer redução na volatilidade implícita prejudica esta posição e reduz o lucro possível - esses efeitos no desempenho devem ser entendidos pelo operador da opção antes de entrar na posição.

Mencionamos anteriormente que, para exibir o efeito das mudanças na volatilidade, precisaríamos manter o tempo constante. Porém, embora o gráfico de lucro / perda acima mostre a aparência da negociação apenas em um dia específico, o efeito do tempo não é completamente eliminado. Observe que, ao preço das ações de US $ 50, a linha V + 0 mostra que haverá uma perda de US $ 150. Essa perda (para a chamada longa e a venda combinada) deve-se exclusivamente a 30 dias de deterioração do tempo.

À medida que você ganha experiência e percebe melhor como as opções se comportam, também será mais fácil imaginar como seria um gráfico de risco de volatilidade antes e depois da data específica que está sendo representada.

A linha inferior

É improvável que você consiga prever de antemão o que uma negociação de opções provavelmente fará. Mesmo se você soubesse que um trader comprou 15 das 50 chamadas de fevereiro a US $ 2, 70 e vendeu 10 das chamadas de 55 de janeiro por US $ 1, 20, seria difícil projetar lucros e perdas. Visualizar como o comércio é afetado por mudanças no tempo, volatilidade e preço das ações é ainda mais difícil.

Mas é para isso que servem os gráficos de risco. Eles permitem isolar o comportamento provável de qualquer posição de opção, não importa quão complexa, para uma única imagem fácil de lembrar. Posteriormente, mesmo que uma imagem do gráfico não esteja bem à sua frente, apenas ver uma cotação atual do estoque subjacente permitirá que você tenha uma boa idéia de quão bem uma negociação está indo. É por isso que entender como usar os diagramas de lucros / perdas é uma habilidade indispensável para todo operador de opções.