Como negociar opções de suco de laranja

O comércio de suco de laranja tornou-se popular em todo o mundo e os volumes comerciais continuam a aumentar. Sendo um dos sucos de frutas mais populares do mundo, o comércio de suco de laranja atrai uma variedade de participantes do mercado, que incluem agricultores, processadores, armazéns, formadores de mercado e árbitros. Vários instrumentos financeiros, como futuros e opções, estão disponíveis para negociação de suco de laranja. Este artigo discute a negociação de opções em contratos de suco de laranja, cenários de negociação, mercados de negociação e perfis de participantes, riscos, recompensas e como os fatores determinantes afetam os preços das opções para a negociação de suco de laranja. As opções de suco de laranja na bolsa de futuros de ICE são tomadas como exemplos citados ao longo do artigo.

A Soft Commodities, que inclui algodão, cacau, suco de laranja, café, açúcar, agora está encontrando espaço nas carteiras de negociação de participantes ativos do mercado como uma classe alternativa de valores mobiliários negociáveis. A falta de capacidade de armazenamento e processamento antes de 1950 restringia o suco de laranja ao que era chamado de mercadoria de consumo no mesmo dia ou mercadoria perecível. Na década de 1950, a indústria do suco de laranja foi revolucionada pelo desenvolvimento do suco de laranja congelado concentrado (FCOJ). Por meio de agentes de processamento, congelamento e aromatização, o suco de laranja se tornou a bebida de frutas favorita do mundo e a mercadoria que é hoje.

Embora a criação de mercado, a arbitragem e a especulação continuem sendo o coração das negociações, o hedge é o principal objetivo para o qual tantos produtos continuam sendo habilitados para negociação nas principais bolsas globais. A cobertura é realizada por produtos derivativos, como futuros e opções, que podem ser eficientemente usados ​​por produtores e consumidores para realizar o gerenciamento de riscos.

O que é um contrato de opções de suco de laranja ?

Na negociação de opções de suco de laranja, o ativo subjacente é um contrato futuro de FCOJ-A. Um desses contatos futuros vale 15.000 libras de sólidos concentrados de suco de laranja. Isso significa que, se um contrato de opção de suco de laranja expirar em dinheiro (ITM), o comprador da opção de compra / venda de suco de laranja terá o direito de celebrar um contrato futuro de suco de laranja longo / curto. Ele pode então usar esse contrato de futuros para realizar uma de várias ações: negociar (vender / comprar) o contrato de futuros, trocar o contrato por suco de laranja físico ou rolar o contrato para o próximo contrato de futuro.

Exemplo de uso de opções de suco de laranja para cobertura

Para simplificar, todos os exemplos abaixo usam uma unidade de suco de laranja concentrado congelado. Menções a laranjas ou suco de laranja se referem a uma unidade de suco de laranja concentrado congelado. Cálculos realísticos são fornecidos nas seções a seguir.

Suponha que seja janeiro e o suco de laranja concentrado congelado esteja sendo negociado atualmente a 135 centavos de dólar / libra (o preço à vista). Um agricultor de laranja espera que sua colheita (1 unidade de FCOJ, ou 15.000 libras) esteja pronta para venda em junho (em seis meses). O agricultor está nervoso com a queda de preço das laranjas no futuro próximo, então ele deseja garantir o preço mínimo de venda das laranjas (por exemplo, cerca de 130 centavos de dólar / libra) para quando sua colheita estiver pronta. O agricultor está procurando uma proteção de hedge ou preço em sua colheita. Para fazer isso, ele pode comprar um contrato de opção de venda de suco de laranja.

Uma opção de venda dá ao agricultor o direito de vender o ativo subjacente a um preço de venda (ou exercício) especificado dentro de um determinado prazo. O produtor de laranja seleciona o contrato de opção com preço de exercício de 135 centavos e vencimento em junho, que é quando sua colheita estará pronta. Ele paga antecipadamente um prêmio de opção de 4 centavos por libra (4 centavos x 15.000 libras = $ 600).

A compra da opção de venda dará ao produtor de laranja o direito, mas não a obrigação, de assumir uma posição curta em um contrato futuro de suco de laranja a um preço predeterminado de 135 centavos no momento da expiração da opção. Este contrato de futuros lhe dará o direito de vender as laranjas a esse preço predeterminado (135 centavos / libra X 15.000 libras = $ 20.2500).

Cálculos da opção de venda de suco de laranja na expiração

• Se o preço do suco de laranja cair para 110 centavos de dólar por libra-peso, a longa opção de venda de suco de laranja chegará ao dinheiro. Isso significa que o preço de exercício é superior ao preço de mercado e, portanto, a opção vale dinheiro. O fazendeiro exercerá a opção. O agricultor receberá a posição curta de futuros em 135 centavos. Ele ganhará 25 centavos / libra na posição de futuros (135 centavos / libra - 110 centavos / libra = 25 centavos / libra). Ele pagou o prêmio da opção inicial de 4 centavos de dólar / libra, levando seu lucro líquido a 21 centavos de dólar por libra-peso. Ele pode vender seu suco de laranja ao preço de 110 centavos de mercado, elevando o preço total de venda a 110 + 21 = 131 centavos / libra. Por um contrato de 15.000 libras, ele receberá 15.000 * 131 centavos = $ 19.650.
• Se o preço do suco de laranja permanecer nos mesmos níveis (por exemplo, 133 centavos) no momento do vencimento, a opção será exercida. Ele receberá o contrato de futuros a descoberto a 135 centavos e o quadrado de 133 centavos, dando-lhe um lucro de 2 centavos. Ele venderá sua safra de laranja a taxas de mercado de 133 centavos. Deduzindo os 4 centavos que ele pagou como prêmio pela opção, seu preço líquido de venda é de 131 centavos / libra (133 + 2 - 4 = 131 centavos / libra). Por um contrato de 15.000 libras, ele receberá US $ 19.650.
• Se o preço do suco de laranja subir para 150 centavos no momento do vencimento, a opção expirará sem valor (pois o preço atual é mais alto que o preço de exercício da opção de venda). O agricultor não poderá exercer a opção e não receberá o contrato futuro a descoberto. No entanto, ele poderá vender a safra de laranja a taxas de mercado de 150 centavos de dólar por libra-peso. Deduzindo os 4 centavos que ele pagou como prêmio pela opção, seu preço líquido de venda será de 146 centavos de dólar por libra-peso (melhor do que o nível esperado de 130 centavos de dólar por libra-peso). Por um contrato de 15.000 libras, ele receberá US $ 21.900.

Em todos os cenários possíveis, o uso de uma opção de venda de contratos de suco de laranja proporcionou ao agricultor benefícios duplos. Seu risco é limitado pelo lado negativo, com uma garantia do nível mínimo de preços (131 centavos), além de poder se beneficiar dos movimentos de alta dos preços. Isso custa o prêmio da opção de 4 centavos / libra.

Por outro lado, consideremos um processador de suco de laranja que deve comprar uma unidade de suco de laranja concentrado congelado em seis meses. O preço atual de uma unidade de FCOJ é de 135 centavos. O processador está preocupado com o aumento dos preços da laranja, então ele quer limitar seu preço de compra a um máximo de cerca de 140 centavos de dólar por libra-peso. Para obter proteção de preço, o processador pode comprar uma opção de compra de suco de laranja. Ela seleciona uma opção com preço de exercício de 135 centavos e prazo de validade de seis meses no futuro. O custo do prêmio da opção inicial é de 4, 5 centavos de dólar por libra-peso (4, 5 centavos de dólar x 15.000 libras = $ 675). No momento do vencimento, essa opção de compra, se estiver dentro do dinheiro, lhe dará o direito de assumir uma posição comprada em futuros de suco de laranja, que ela poderá igualar nas taxas de mercado existentes para bloquear o preço de compra.

Cálculos da opção de compra de suco de laranja na expiração:

• Se o preço do suco de laranja cair para 110 centavos no vencimento, a opção expirará sem valor (pois o preço atual é mais baixo que o preço de exercício da opção de compra). O comprador não poderá exercer a opção e não receberá o contrato futuro de longo prazo. No entanto, ela poderá comprar as laranjas à taxa de mercado de 110 centavos de dólar por libra-peso. Somando os 4, 5 centavos de dólar por libra que ela pagou como prêmio da opção de compra, seu preço líquido de compra será de 114, 5 centavos de dólar por libra-peso (melhor do que o nível esperado de 140 centavos de dólar / libra). Seu custo líquido será de 114, 5 centavos * 15.000 libras = $ 17.175.
• Se o preço do suco de laranja permanecer nos mesmos níveis (digamos, 137 centavos / libra) no momento do vencimento, a opção será exercida (já que o preço atual é superior ao preço de exercício da opção de compra). A fabricante de suco de laranja receberá o contrato futuro a preços pré-determinados de 135 centavos e pode quadrá-lo a 137 centavos, dando-lhe um lucro de 2 centavos / libra. Ela comprará suas laranjas a taxas de mercado de 137 centavos. Deduzindo os 4, 5 centavos que ela pagou como prêmio pela opção, o preço líquido de compra é de 134, 5 centavos / libra (137 + 2 - 4, 5 = 134, 5 centavos). Seu custo líquido será de 134, 5 centavos * 15.000 libras = $ 20.175.
• Se o preço do suco de laranja aumentar para 150 cêntimos / libra, a opção longa de compra de suco de laranja entrará no dinheiro e será exercida. O comprador receberá a posição comprada no mercado futuro a 135 centavos. Ela pode quadrá-lo ao preço convergente de 150 centavos, como ganho (150 - 135) = 15 centavos na posição futura. Ela pagou o prêmio da opção inicial de 4, 5 centavos, levando o lucro líquido a 10, 5 centavos / libra. Ela pode comprar laranjas pelo preço de mercado de 150 centavos, elevando o preço total de compra a 139, 5 centavos de dólar por libra-peso (150 - 10, 5 = 139, 5 centavos de dólar por libra-peso). Seu custo líquido será de 139, 5 centavos * 15.000 libras = $ 20.925.

Também nesse caso, o uso de opções de suco de laranja garante um preço máximo de compra máximo em todos os cenários, com o benefício de um preço mais baixo em caso de queda do preço de mercado. Ao pagar uma fração do custo na forma de um prêmio de opção, o produtor e o consumidor podem proteger efetivamente o risco de queda e ainda manter o potencial de lucro / economia em alta.

Além dos cenários de hedge, os traders ativamente fazem apostas especulativas em contratos de suco de laranja para se beneficiar de mudanças de preço e oportunidades de arbitragem. Os formadores de mercado também dão uma contribuição importante, oferecendo liquidez suficiente e spreads apertados no mercado de opções.

Como as opções de suco de laranja são diferentes dos futuros?

Idealmente, futuros ou opções podem ser usados ​​para hedge, especulação ou arbitragem. No entanto, uma clara vantagem das opções longas em relação aos futuros é que as posições longas não precisam de margem de dinheiro ou de uma marcação a mercado diária como futuros. Essa comodidade tem o custo do prêmio da opção não reembolsável pago antecipadamente e é propenso a decaimento do tempo. Opções curtas exigem capital de margem.

As opções longas também limitam as perdas (limitadas ao prêmio da opção paga), enquanto os futuros têm potencial de perda ilimitado nas posições longas e curtas.

Perfil do mercado e participantes da negociação de opções de suco de laranja

O comércio futuro de suco de laranja concentrado congelado começou em 1945 e é considerado uma das razões pelas quais as laranjas ocupam um dos principais lugares nas lavouras dos EUA. Atualmente, os contratos futuros de suco de laranja concentrado congelado são negociados na bolsa de ICE. A liquidação física de um contrato equivalente a 15.000 libras de sólidos alaranjados é feita através da entrega em tambores ou tanques. Os países de origem permitidos para laranjas são Estados Unidos, Brasil, Costa Rica e México.

O Brasil lidera a lista dos países produtores de laranja, seguido pelos Estados Unidos. Esses dois países são os mercados mais influentes na determinação dos preços internacionais da laranja. Cerca de 98% das laranjas dos EUA vêm da Flórida, onde a colheita é suscetível a eventos climáticos extremos, como furacões ou estalos frios inesperados que podem acabar com a safra da estação inteira. A concentração da maior parte da safra em um único local e as possibilidades de eventos climáticos extremos, bem como condições similares no Brasil, levaram a alta incerteza e, portanto, alta volatilidade nos preços da laranja. Essa volatilidade é refletida nas avaliações das opções laranja.

Aqui está o gráfico de volatilidade, disponível no relatório de troca da ICE (Fonte: CRB-Infotech):

Essa volatilidade variável leva a uma alta volatilidade, o que torna os contratos de opção de suco de laranja adequados para os spreads da relação comercial. O spread da relação usando opções se encaixa nos instrumentos que apresentam alta inclinação da volatilidade (ou seja, altos níveis de variação na volatilidade entre as opções ITM, ATM e OTM).

A ICE Exchange tem opções de FCOJ A disponíveis para negociação nas cidades de Nova York, Londres e Cingapura, cobrindo idealmente todos os locais geográficos da APAC, Europa e Estados Unidos durante o ciclo de 24 horas.

Fatores que afetam o preço da laranja e as avaliações das opções de laranja:

Qualquer mercadoria agrícola é afetada pelo clima e pelas doenças. Laranjas não são excepção. De fato, a maioria das laranjas para suco de laranja é cultivada em dois locais, Flórida e Brasil. Isso significa que um evento climático ou doença extremo em um local pode perturbar ou até destruir uma enorme quantidade de suprimento global de FCOJ. Ambos os países são afetados por furacões e congelamentos e geadas fora de estação. O Brasil também sofre de secas de maio a junho, que podem afetar a safra de laranja. Esses eventos climáticos afetam a safra de laranja, que afeta os preços do FCOJ e os preços das opções.

Os comerciantes de opções de suco de laranja devem prestar muita atenção às estações e às previsões do tempo. As previsões de furacões podem resultar em aumentos acentuados nos preços, já que os traders prevêem danos à safra de laranja. Depois que o furacão passar, os preços serão ajustados para refletir os danos reais sofridos pela safra. Antecipando o congelamento do inverno, prejudicando a safra de laranja e reduzindo a oferta, os preços costumam subir em novembro. Esse aumento de preço pode reverter em dezembro e janeiro, quando a extensão do dano por congelamento se tornar clara. O relatório de intercâmbio ICE (Fonte: CRB-Infotech) fornece a seguinte ilustração:

Os comerciantes também devem estar cientes de como as mudanças nos hábitos de consumo podem afetar os preços do suco de laranja. Um aumento no consumo no país onde as laranjas são cultivadas pode reduzir a oferta de exportação. Os consumidores podem parar de ver o suco de laranja como uma bebida saudável e passar para outras bebidas, como tem acontecido nos Estados Unidos. A redução no consumo pode levar a quedas de preços.

Políticas governamentais, leis trabalhistas locais e desenvolvimentos do comércio internacional podem afetar a produção e o fornecimento de laranja. O relatório de demanda e suprimento de laranja e suco de laranja do Departamento de Agricultura dos EUA cobre estimativas em todas as regiões produtoras de laranja nos Estados Unidos e no exterior. Os comerciantes de opções de suco de laranja também devem seguir as notícias relacionadas ao comércio de suco de laranja de fornecedores populares de mercado e de notícias, como a Bloomberg.

Para negociar opções de suco de laranja, é necessário ter uma conta de negociação de mercadorias com corretores regulamentados que tenham associação autorizada na respectiva bolsa.

Contrato Futuro de Suco de Laranja ICE # 1 (Aberto) - 1 Ano | FindTheData

A linha inferior

O interesse e os requisitos de diversificação levaram os comerciantes a olhar além das classes de segurança comuns de ações, títulos e mercadorias comuns. O suco de laranja tem sido uma commodity altamente volátil nos últimos anos, tornando-a um ativo comercial de alto risco. Além dos fatores listados acima, que afetam os preços à vista de laranja, a negociação de opções de suco de laranja também é impactada por fatores específicos dos modelos de precificação de opções - preço de exercício ou exercício, preço de exercício, prazo de validade, taxa de retorno livre de risco (taxa de juros) e volatilidade. Os comerciantes de opções de suco de laranja devem estar cientes dessas dependências. A negociação de opções de suco de laranja é aconselhável apenas para traders experientes que tenham conhecimento suficiente na negociação de opções.