Como investir como uma doação

Quase todas as principais faculdades, incluindo escolas da Ivy League como Harvard, Yale, Princeton e MIT, administram algumas das maiores e mais bem-sucedidas doações do mundo. De fato, as 20 maiores doações universitárias cresceram mais de 9% ao ano, em termos reais, entre 1992 e 2005. Mas, depois de gerar retornos negativos após a crise econômica dos EUA em 2008, muitas dotações universitárias reacenderam sua estratégias de investimento.

Um Fundo Universitário de Sucesso

As doações da universidade são tradicionalmente financiadas por doações. O tamanho de cada investidura depende de quão astuciosamente uma determinada universidade gasta com sua população estudantil atual. Mas, em vez de colocar todo o seu principal em uso prático, a maioria das universidades investe a maior parte de suas doações, em um esforço para gerar renda futura. De fato, as universidades retiram, em média, anualmente, apenas de 4% a 5% de seus fundos de dotação para uso atual. Curiosamente, 2008 foi um ano notável, em que as retiradas de doações foram em média de 15% a 20% da receita da faculdade, de acordo com um estudo da Associação Nacional de Oficiais de Empresas Universitárias (NACUBO).

Principais Takeaways

• Quase todas as grandes universidades dependem de doações financiadas por doadores para pagar pelas operações diárias.
• A maioria do portfólio de uma doação é investida para gerar renda contínua.
• Os modelos de alocação de ativos geralmente são determinados pelo comitê de investimento de doações.
• As doações destinam as maiores porcentagens de suas carteiras a classes de ativos alternativas, como fundos de hedge, private equity, capital de risco e ativos reais, como petróleo e outros recursos naturais.

As doações se esforçam para atingir dois objetivos principais. Primeiro e acima de tudo, eles tentam gerar retornos reais altos o suficiente para cobrir suas retiradas anuais, sem mergulhar em seus diretores. Em segundo lugar, as faculdades buscam preservar o valor real de seus diretores, o que realmente implica o aumento dos valores de principal, em um esforço para combater a inflação. De fato, as doações dependem fortemente de sua própria métrica de medição da inflação, conhecida como Índice de Preços do Ensino Superior (HEPI), que fatora os preços de bens e serviços específicos para as despesas do ensino superior. Geralmente, acredita-se que o HEPI exceda o índice de preços ao consumidor para todos os consumidores urbanos em 1%.

Comer o bolo com uma mão e assar com a outra

Entre 1985 e 2008, a doação da Universidade de Harvard gerou 15, 23% de retorno, enquanto Yale obteve 16, 62%. Ambas as dotações superaram facilmente o S&P 500, que cresceu apenas 12% durante o mesmo período. Mas não existe uma fórmula mágica por trás do sucesso de qualquer escola. De fato, cada universidade descreve sua história de investimento única em seu relatório anual, que detalha os modelos gerais de alocação de ativos, embora raramente divulguem investimentos individuais dentro de uma determinada classe de ativos.

De olho nas alternativas

Nas décadas que antecederam a crise econômica, de 1985 a 2008, as dotações com ativos de US $ 1 bilhão e acima geralmente investiram uma pequena parcela de fundos em ações e títulos tradicionais e uma parcela maior em ativos alternativos, como fundos de hedge, private equity, capital de risco e ativos reais, como petróleo e recursos naturais. Muitos desses investimentos alternativos superam os papéis e títulos tradicionais, mas geralmente têm períodos de gestação mais longos e impõem investimentos mínimos mais altos - especialmente em mercados altamente ilíquidos. Tais investimentos atendem a dotações maiores, capazes de bloquear bilhões de dólares por longos períodos de tempo. Isso dá aos participantes maiores uma vantagem em relação às doações menores, que são incapazes de explorar essas classes de ativos não tradicionais.

Coloque tudo por escrito e deixe para os outros

As doações seguem estritamente políticas de investimento bem documentadas, mandatadas por comitês de investimento, que tradicionalmente compreendem ex-alunos da universidade. As doações têm equipes próprias, lideradas pelos diretores de investimento e gerentes de investimento internos na folha de pagamento, para lidar com as tarefas diárias de gerenciamento de portfólio. As doações também devem seguir as diretrizes por escrito dos doadores, relativas à alocação dos ganhos da doação para uso atual.

Investir como doações

Aqueles que procuram imitar a estratégia de investimento de uma dotação universitária devem ter os seguintes pontos em mente:

1. As doações obtêm retornos muito diferentes entre si, embora os fundos com ativos ao norte de US $ 1 bilhão geralmente superem as doações menores, principalmente porque suas estratégias de investimento escolhidas exigem economias de escala.
2. As doações da universidade se beneficiam da experiência fornecida pelos comitês de investimento, que normalmente não está disponível para investidores individuais.
3. As universidades possuem vastas redes sociais que lhes dão maior acesso a muitas oportunidades cruciais de investimento.
4. As doações estão isentas de impostos governamentais.
5. As doações com melhor desempenho acessam investimentos alternativos, que exigem períodos de gestação mais longos e investimentos mínimos mais altos do que a maioria dos investidores individuais pode pagar.

A linha inferior

Uma doação bem-sucedida pode ajudar a reduzir o ônus financeiro de uma universidade, gerando um fluxo consistente de renda. Embora as doações divulguem amplamente suas quebras de alocação de ativos, os investidores podem não ser capazes de duplicar as dotações de sucesso que historicamente alcançaram.

[Importante: Muitos economistas acreditam que a queda de 23% em dotações sofridas coletivamente em 2008 foi o pior declínio desde a década de 1970.]