Como funciona o gerenciamento de portfólio de ações

Muitos analistas de pesquisa de investimento frequentemente se tornam gerentes de portfólio ao longo do tempo. Afinal, o objetivo de praticamente todas as análises de investimento é tomar uma decisão de investimento ou aconselhar alguém a tomar uma. A análise de ações e o gerenciamento de carteiras de ações estão intimamente ligados: é por isso que a maioria dos analistas tem uma boa formação educacional em análise de ações e em assuntos como a moderna teoria de portfólio (MPT).

No entanto, nas finanças - como em muitas profissões - a aplicação no mundo real de conceitos teóricos ou acadêmicos pode envolver o pensamento além da especialidade e do treinamento. A execução de um grupo de portfólios de ações envolve atenção aos detalhes, habilidades de software e eficiência administrativa.

Em resumo, você precisa conhecer a mecânica do gerenciamento de portfólio de ações para criar e manipular um grupo de portfólios distintos, garantindo que eles não apenas tenham um bom desempenho, mas também como um elemento homogêneo.

principais tópicos

• Certos elementos mecânicos para o gerenciamento de portfólio devem ser aprendidos antes de realmente construir e executar portfólios de ações.
• Os gerentes de portfólio podem ser limitados pelo estilo, valores e abordagem da empresa de investimento em que trabalham.
• Compreender as conseqüências fiscais da atividade de gerenciamento de portfólio é de primordial importância na criação e gerenciamento de portfólios ao longo do tempo.
• A modelagem de portfólio é uma boa maneira de aplicar a análise e avaliação de um conjunto-chave de ações a um conjunto de carteiras em um grupo ou estilo.
• A modelagem de portfólio pode ser um elo eficiente entre análise de patrimônio e gerenciamento de portfólio.

Limites para gerentes de portfólio

Os gerentes profissionais de portfólio que trabalham para uma empresa de gerenciamento de investimentos geralmente não têm escolha sobre a filosofia geral de investimento que governa os portfólios que gerenciam. Uma empresa de investimento pode ter parâmetros estritamente definidos para seleção de ações e gerenciamento de ativos. Por exemplo, uma empresa pode definir-se como tendo um estilo de seleção de investimento em valor e usa certas diretrizes de negociação para seguir esse estilo.

Além disso, os gerentes de portfólio geralmente são limitados pelas diretrizes de capitalização de mercado. Os gerentes de capitalização pequena podem se limitar à seleção de ações na faixa de US $ 200 milhões a US $ 3 bilhões.

Também pode haver um "estilo de casa" na seleção em relação às tendências econômicas. Alguns gerentes de portfólio usam uma abordagem de baixo para cima, na qual as decisões de investimento são tomadas selecionando ações sem levar em consideração setores ou previsões econômicas. Outros são orientados de cima para baixo, usando setores inteiros ou tendências macroeconômicas como ponto de partida para análise e seleção de ações. Muitos estilos usam uma combinação dessas abordagens.

Obviamente, as preferências do gerente individual também têm um papel. Ainda assim, o primeiro passo no gerenciamento de portfólio é entender o universo e o mantra de investimento de sua organização em particular.

Gerentes de portfólio e considerações fiscais

Entender as consequências fiscais da atividade de gerenciamento de portfólio é
de importância primordial na criação e execução de portfólios ao longo do tempo.

Muitas carteiras institucionais, como as de fundos de aposentadoria ou pensão, não incorrem em impostos todos os anos. Seu status de isenção de impostos oferece aos gerentes de portfólio mais flexibilidade do que eles teriam com portfólios tributáveis.

As carteiras não tributáveis ​​podem se permitir uma maior exposição à receita de dividendos e ganhos de capital de curto prazo do que suas contrapartes tributáveis. Os gerentes de carteiras tributáveis ​​podem precisar prestar atenção especial a períodos de detenção de ações, lotes fiscais, ganhos de capital de curto prazo, perdas de capital, vendas de impostos e receita de dividendos gerados por suas participações. Eles podem manter uma taxa de rotatividade mais baixa da carteira (em comparação com carteiras não tributáveis) para evitar eventos tributáveis.

Construindo um modelo de portfólio

Se um gerente está executando um portfólio ou 1.000 deles em um único produto ou estilo de investimento em ações, criar e manter um modelo de portfólio é um aspecto comum do gerenciamento de portfólio de ações.

Um modelo de portfólio é um padrão em relação ao qual carteiras individuais são correspondidas. Geralmente, os gerentes de portfólio atribuem uma porcentagem de ponderação a cada estoque no modelo de portfólio. Em seguida, os portfólios individuais são modificados para corresponder a esse mix de ponderação.

Os modelos de portfólio geralmente são criados usando software de gerenciamento de investimentos especializado, embora programas gerais como o Microsoft Excel possam funcionar também.

Por exemplo, depois de fazer algumas análises de empresas, análises setoriais e análises macroeconômicas, o gerente de portfólio pode decidir que precisa de um peso relativamente grande de um estoque específico. No estilo deste gerente de portfólio, uma ponderação relativamente grande é de 4% do valor total do portfólio. Ao reduzir a ponderação de outras ações no modelo ou reduzir a ponderação geral de caixa, o gerente do portfólio poderá comprar ações suficientes de uma determinada empresa em todas as carteiras para comparar com o peso do modelo de 4%.

Todos os portfólios se parecerão com o modelo de portfólio, pelo menos em termos de 4% de ponderação sobre esse estoque em particular.

Dessa forma, o gerente de portfólio pode executar todos os portfólios de maneira semelhante ou idêntica, de acordo com o estilo específico exigido por esse grupo de portfólio. Espera-se que todas as carteiras gerem retornos de maneira padronizada, uma em relação à outra. Eles também serão semelhantes entre si em termos de perfil de risco / recompensa. Com efeito, toda a avaliação analítica e de segurança que o gerente de portfólio faz é executada em um modelo, não nos portfólios individuais.

À medida que a perspectiva de ações individuais melhora ou se deteriora com o tempo, o gerente de portfólio precisa apenas alterar as ponderações dessas ações no modelo de portfólio para otimizar o retorno de todas as carteiras reais cobertas por ele.

A eficiência da modelagem de portfólio

A modelagem permite uma eficiência analítica notável. O gerente de portfólio precisa apenas compreender 30 ou 40 ações pertencentes a proporções semelhantes em todas as carteiras, em vez de 100 ou 200 ações pertencentes a várias proporções em muitas contas.

Alterações nessas 30 ou 40 ações podem ser aplicadas a todos os portfólios facilmente, alterando os pesos do modelo no modelo de portfólio ao longo do tempo. À medida que a perspectiva de ações individuais muda ao longo do tempo, o gerente de portfólio precisa apenas alterar as ponderações do modelo para acionar a decisão de investimento em todas as carteiras simultaneamente.

O modelo de portfólio também pode ser usado para lidar com todas as transações diárias no nível do portfólio individual. Novas contas podem ser configuradas de maneira rápida e eficiente, basta comprar com o modelo. Depósitos e saques em dinheiro podem ser tratados de maneira semelhante.

Se o portfólio for grande o suficiente, o modelo precisará ser aplicado apenas à mudança no tamanho do ativo para criar um portfólio que espelha o modelo do portfólio. Portfólios menores podem ser limitados por restrições de lote do conselho de ações, o que pode afetar a capacidade do gerente de portfólio de comprar ou vender com precisão a algumas ponderações percentuais.