Compreender a contabilidade dos fundos de private equity

A contabilidade de fundos de private equity é diferente da de outros veículos de investimento, porque os fundos de private equity não são como outros tipos de investimentos. Eles são uma parte do fundo de hedge, uma parte da empresa de capital de risco e outra parte própria, e isso é evidente em sua contabilidade. As mesmas regras contábeis que você vê em outras empresas ainda se aplicam, mas geralmente precisam ser modificadas para acomodar empresas de capital fechado.

Os fundos de private equity são semelhantes aos hedge funds, pois possuem estruturas de pagamento semelhantes. Os investidores pagam taxas de administração e uma porcentagem dos lucros auferidos. Ambos os tipos de fundos mantêm carteiras de investimentos diferentes, mas têm focos muito diferentes. O capital privado tem um jogo mais longo, e isso afeta sua contabilidade. Embora os fundos de hedge invistam em tudo e em qualquer coisa, a maioria dessas posições é altamente líquida. Eles podem ser vendidos em segundos, se o gerente do fundo escolher. Por outro lado, os fundos de private equity tendem a ser muito ilíquidos.

Dessa forma, são como empresas de capital de risco, pois os fundos de private equity investem diretamente em empresas privadas e, dependendo do investimento, podem não ser capazes de tocar seus investimentos por anos. Em alguns casos, eles também podem intervir nas operações de uma empresa privada e orientar a gerência a tornar o negócio lucrativo. Isso pode terminar em uma oferta pública inicial (IPO) ou culminar na fusão da empresa com outra. Em qualquer um dos casos, há um período de anos em que um valor preciso dos investimentos do fundo de private equity não é definido objetivamente.

Estrutura do Fundo

Os fundos de private equity tendem a ser estruturados como acordos de parceria limitada (APLs) com várias classes de parceiros. Geralmente, existe uma classe de parceiro fundador (FP), bem como uma classe de parceiro geral (GP) e uma classe de parceiro limitado (LP). As despesas e distribuições de fundos devem ser alocadas nessas classes de parceiros. As regras para isso devem ser estipuladas no APL, e pode haver uma grande variação entre as empresas. A estrutura exata afeta o modo como as informações contábeis de cada investimento e as da empresa como um todo são registradas. O nível de análise utilizado pelo fundo de private equity também pode ser afetado pela estrutura.

O país de jurisdição também faz uma grande diferença tanto na estrutura dos fundos de private equity quanto na contabilidade. A maioria dos fundos de private equity dos EUA está em Delaware, mas os fundos de private equity também podem ir para o exterior, como em uma Cayman Limited Partnership, ou podem ser baseados em outro país. Por exemplo, na Europa, uma parceria limitada em inglês é muito comum, mesmo para fundos não baseados no Reino Unido. (Para saber mais, consulte: Entendendo a estrutura de um fundo de private equity ).

Investimentos em Private Equity

Além disso, lembre-se de que muitos fundos de private equity criam estruturas de investimento complexas para limitar a carga tributária de seus investimentos, que variam dependendo do estado ou país de jurisdição e isso complica a contabilidade. Os controles podem ser implementados, ou precisam ser implementados, para reduzir o risco tributário, e algumas estruturas podem precisar ser ajustadas com o tempo, dependendo da alteração da legislação ou da interpretação aceita da legislação tributária.

Além disso, os acordos que os fundos de private equity têm com as empresas nas quais investem também fazem a diferença. Por exemplo, alguns fundos de private equity investem em uma empresa por meio de ações e dívidas, financiando, na verdade, uma espécie de empréstimo para a empresa. Nesse caso, os pagamentos de juros devem ser reconciliados. Em outros casos, a empresa pode ter um acordo para pagar dividendos ao fundo de private equity, e a distribuição desses lucros deve ser realizada.

Normas Contábeis

Na maioria das vezes, os padrões contábeis não foram escritos com o patrimônio privado em mente; portanto, o formato da contabilidade do fundo de patrimônio privado deve ser modificado para ilustrar claramente as operações e a situação financeira do fundo de patrimônio privado. Também há variação nos termos que o fundo de private equity possui com cada empresa em que investe, o objetivo das atividades do fundo de private equity e as necessidades de seus investidores no que diz respeito às demonstrações financeiras.

A contabilidade do fundo de private equity também pode ser afetada pela quantidade de controle que o fundo tem sobre uma entidade. Por exemplo, de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos no Reino Unido (GAAP), a contabilidade patrimonial é necessária se o investimento der ao fundo uma participação minoritária influente (20 a 50%) na empresa e não for mantido como parte de um portfólio maior, enquanto o US GAAP não exige contabilidade patrimonial para posições minoritárias influentes. Por outro lado, as Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS) exigem a contabilização de ações para posições minoritárias influentes quando elas não são avaliadas de maneira justa através de lucros e perdas.

O padrão contábil adotado por um fundo de private equity também afeta a forma como o capital do parceiro é tratado. De acordo com o US GAAP, o capital do parceiro é tratado como patrimônio líquido, a menos que os parceiros tenham um contrato que lhes permita resgatar seu investimento em um determinado momento. Por outro lado, o GAAP do Reino Unido e o IFRS tratam o capital do parceiro como uma dívida que tem uma vida finita.

Metodologias de Avaliação

Ao analisar a contabilidade de private equity, a avaliação é um elemento crítico. A escolha dos padrões contábeis afeta a forma como os investimentos são avaliados. Embora todas as normas contábeis exijam que os investimentos sejam listados pelo valor justo, a definição de valor justo difere consideravelmente entre as normas. Em certos casos, um fundo de private equity pode ser capaz de descontar o valor de um investimento alegando que há uma restrição contratual ou regulatória que afeta o preço de mercado. Em outros casos, os investimentos são listados pelo valor que o fundo pagou menos quaisquer provisões ou são avaliados pelo preço de venda do investimento, se este for colocado no mercado. (Para mais informações, consulte: Análise do DCF: apresentando um valor justo).

Declarações financeiras

As demonstrações financeiras preparadas para investidores também variam de acordo com o padrão contábil. Os fundos de private equity segundo os US GAAP seguem a estrutura descrita no Guia de Auditoria e Contabilidade do Instituto Americano de Contadores Públicos Certificados (AICPA). Isso inclui uma demonstração do fluxo de caixa, uma demonstração do ativo e do passivo, um cronograma de investimentos, uma demonstração do resultado, notas às demonstrações financeiras e uma listagem separada dos destaques financeiros. Por outro lado, o IFRS exige uma demonstração do resultado, um balanço e um fluxo de caixa, bem como notas aplicáveis ​​e uma conta de quaisquer alterações nos ativos líquidos atribuíveis aos parceiros do fundo. O GAAP do Reino Unido solicita uma demonstração de lucros e perdas, um balanço patrimonial, uma demonstração dos fluxos de caixa, uma demonstração dos ganhos e perdas reconhecidos pelo fundo, bem como quaisquer notas.