Clientes Dividendos
Cliente de dividendos é o nome de um grupo de acionistas de uma empresa que compartilham uma visão semelhante sobre a política de dividendos da empresa. Os acionistas de uma clientela de dividendos geralmente baseiam suas preferências para uma determinada taxa de pagamento de dividendos em nível de renda comparável, considerações fiscais ou idade. Por exemplo, investidores aposentados mais velhos ou aqueles que desejam renda atual com investimentos podem comprar ações de empresas com altos registros de pagamento de dividendos. Por outro lado, os acionistas mais jovens, ou aqueles que estão em seus principais ganhos e anos de economia, podem desejar que uma empresa use o fluxo de caixa livre (FCF) para financiar seu crescimento em vez de distribuir dividendos.
Entendendo a clientela de dividendos
Os acionistas de uma clientela de dividendos têm uma preferência comum por quanto uma empresa pagará em dividendos. Em geral, os membros de uma clientela de dividendos tomam decisões de investimento com base em quais políticas de distribuição de dividendos das empresas seriam mais benéficas para eles e estão mais alinhadas com seus objetivos de investimento. Às vezes, a clientela de dividendos chega ao ponto de pressionar uma empresa a adotar certas políticas de dividendos. Por exemplo, os acionistas que dependem de um dividendo generoso para obter receita podem pressionar a empresa a manter a continuidade ou aumentar seu dividendo. A pesquisa mostrou que as demandas da clientela de dividendos de uma empresa podem ser significativas e de grande alcance.
O efeito da clientela
De fato, uma mudança na política que não esteja alinhada com as opiniões da clientela de dividendos de uma empresa pode precipitar o que é chamado de efeito da clientela. Essa teoria pressupõe que os investidores podem ter um impacto direto no preço de um título quando uma alteração no dividendo, imposto ou outra política afeta seus objetivos de investimento. Em outras palavras, os indivíduos podem comprar ou vender o título se uma mudança de política se alinha ou não se alinha mais aos objetivos do indivíduo. Há muita controvérsia sobre a veracidade do efeito da clientela. Alguns acreditam que são necessários mais fatores do que apenas os desejos da clientela de uma empresa para mudar bastante o preço de uma ação. O exemplo abaixo, no entanto, argumenta um forte argumento para o efeito da clientela.
Lojas Winn-Dixie
Após o fechamento do mercado em 25 de setembro de 2001, a Winn-Dixie Stores, Inc. - uma rede de supermercados em Jacksonville, Flórida - anunciou que cortaria seu dividendo anual de US $ 1, 02. A política da empresa era declarar três pagamentos mensais de dividendos de 8, 5 centavos por ação no início de cada trimestre. Essa política de dividendos havia atraído uma clientela de investidores que valorizavam a receita corrente regular.
Sob o novo plano, a empresa declararia um dividendo trimestral de 5 centavos e eliminaria os dividendos mensais. (Naquela época, a Winn-Dixie era uma das últimas empresas restantes na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) a pagar dividendos mensais.) Simultaneamente, a Winn-Dixie reduziu sua estimativa de ganhos fiscais para 2002, indicando que os ganhos no primeiro trimestre variam de 15 a 18 centavos por ação, em vez dos projetados de 24 a 30 centavos por ação. Após a notícia, os acionistas da Winn-Dixie viram o valor de suas ações despencar. Durante as negociações do dia seguinte, as ações ordinárias da Winn-Dixie caíram US $ 7, 37 para US $ 12, 41 - representando um declínio de 37% em volume muito pesado.
O diretor financeiro da Winn-Dixie (CFO) disse que a nova política de dividendos ofereceria à empresa maior flexibilidade financeira, pois estava alterando sua estratégia para enfatizar a valorização do capital em vez de pagamentos em dinheiro aos acionistas. Claramente, porém, o grande declínio dos preços das ações enviou a mensagem de que os acionistas existentes não apreciavam a nova ênfase de Winn-Dixie.
Em relação à política de dividendos, “manter o curso” pode ser a melhor política
Como mostra essa história, grandes mudanças de políticas podem ser prejudiciais tanto para os interesses de longo prazo da empresa quanto para as carteiras de acionistas. Depois que uma empresa estabelece um padrão de pagamento de dividendos e atrai uma determinada clientela, geralmente é melhor não sujeitá-la a muita alteração. Embora os investidores sempre pudessem mudar para as empresas que ofereciam o perfil de pagamento que desejavam, essas mudanças implicariam em taxas de corretagem e outros custos. E, muito possivelmente, uma empresa que causou à sua clientela intolerância a esses inconvenientes pode ser recompensada com um preço mais baixo das ações por seus esforços.
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