Taxa de desconto
Dependendo do contexto, a taxa de desconto tem duas definições e usos diferentes. Primeiro, a taxa de desconto refere-se à taxa de juros cobrada dos bancos comerciais e de outras instituições financeiras pelos empréstimos que eles recebem do Federal Reserve Bank através do processo de empréstimo com janela de desconto e, segundo, a taxa de desconto refere-se à taxa de juros usada no desconto análise de fluxo de caixa (DCF) para determinar o valor presente de fluxos de caixa futuros.
Principais Takeaways
- O termo taxa de desconto pode se referir à taxa de juros que o Federal Reserve cobra dos bancos por empréstimos de curto prazo ou à taxa usada para descontar fluxos de caixa futuros na análise do fluxo de caixa descontado (DCF).
- No contexto bancário, o empréstimo com desconto é uma ferramenta essencial da política monetária e faz parte da função do Fed como emprestador de último recurso.
- No DCF, a taxa de desconto expressa o valor temporal do dinheiro e pode fazer a diferença entre se um projeto de investimento é financeiramente viável ou não.
Taxa de desconto do Fed
Taxa de desconto para empréstimos da janela de desconto do Fed
Embora os bancos comerciais sejam livres para emprestar e emprestar capital entre si sem a necessidade de qualquer garantia usando a taxa interbancária orientada pelo mercado, eles também podem emprestar o dinheiro para suas exigências operacionais de curto prazo do Federal Reserve Bank. Esses empréstimos são atendidos pelas 12 agências regionais do Fed, e o capital emprestado é usado pelos institutos financeiros para atender a quaisquer déficits de financiamento, para evitar possíveis problemas de liquidez ou, no pior dos casos, para impedir a falência de um banco. . Esse mecanismo especial de empréstimo oferecido pelo Fed é conhecido como janela de desconto. Esses empréstimos são concedidos pela agência reguladora por um período de curto prazo, de 24 horas ou menos, e a taxa de juros aplicável cobrada por esses empréstimos é uma taxa de desconto padrão. Essa taxa de desconto não é uma taxa de mercado, é administrada e definida pelos conselhos do Federal Reserve Bank e aprovada pelo seu Conselho de Governadores.
O programa de descontos do Fed executa três níveis diferentes de empréstimos e cada um deles usa uma taxa separada, mas relacionada. O primeiro nível, chamado de programa de crédito primário, concentra-se em oferecer capital exigido aos bancos “financeiramente sólidos” que possuem um bom registro de crédito. Essa taxa de desconto de crédito primário geralmente é definida acima das taxas de juros de mercado existentes que podem estar disponíveis em outros bancos ou em outras fontes de dívida de curto prazo semelhante. O próximo nível, chamado de programa de crédito secundário, oferece empréstimos semelhantes a instituições que não se qualificam para a taxa primária e geralmente têm 50 pontos base acima da taxa primária (1 ponto percentual = 100 pontos base). As instituições desse nível são menores e podem não ser tão financeiramente saudáveis quanto as do nível primário, o que é responsável pela maior taxa de desconto cobrada pelos empréstimos a eles oferecidos pelo Fed. O terceiro nível, chamado de programa de crédito sazonal, atende às instituições financeiras menores que apresentam maior variação em seus fluxos de caixa, embora os fluxos de caixa possam ser previsíveis em boa medida.
Por exemplo, os institutos financeiros associados aos setores da agricultura ou do turismo podem ter flutuações em seus fluxos de caixa devido a padrões sazonais, mas, dependendo das condições climáticas, eles permanecem previsíveis. No entanto, as instituições desse nível são as mais arriscadas e as taxas cobradas a elas também são mais altas.
Embora as taxas de desconto para os dois primeiros níveis sejam determinadas de forma independente pelo Fed e o processo de determinação da taxa não leve em consideração nenhum dado baseado no mercado, a taxa de desconto para o terceiro nível é determinada com base nas taxas vigentes no mercado. Normalmente, uma média de um conjunto selecionado de taxas de mercado de linhas de crédito alternativas comparáveis é levada em consideração ao chegar à taxa de desconto sazonal do programa de crédito.
Todos os três tipos de empréstimos com janela de desconto são garantidos, ou seja - o mutuário precisa manter certa segurança ou garantia contra o empréstimo.
Uso da taxa de desconto do Fed
As instituições mutuantes usam esse mecanismo com moderação, principalmente quando não conseguem encontrar credores dispostos no mercado. As taxas de desconto oferecidas pelo Fed estão disponíveis a taxas de juros relativamente mais altas quando comparadas às taxas interbancárias de empréstimos, e os empréstimos com desconto devem estar disponíveis como uma opção de emergência para os bancos em dificuldades. Empréstimos da janela de descontos do Fed podem até sinalizar fraqueza para outros participantes do mercado e investidores. Seu uso atinge picos durante períodos de dificuldades financeiras.
Por exemplo, o uso da janela de desconto do Fed disparou no final de 2007 e 2008, quando as condições financeiras se deterioraram acentuadamente e o banco central tomou medidas para injetar liquidez no sistema financeiro. Em agosto de 2007, o Conselho de Governadores reduziu a taxa de desconto primário de 6, 25% para 5, 75%, reduzindo o spread sobre a taxa de fundos do Fed de 1% para 0, 5%. Em outubro de 2008, um mês após o colapso do Lehman Brothers, os empréstimos com janelas com desconto atingiram US $ 403, 5 bilhões, contra a média mensal de US $ 0, 7 bilhão de 1959 a 2006. Devido à crise financeira, o conselho também estendeu o período de empréstimos de uma noite para 30 dias, e depois para 90 dias em março de 2008. Depois que a economia recuperou o controle, essas medidas temporárias foram revogadas e a taxa de desconto foi revertida apenas para os empréstimos overnight.
Enquanto o Fed mantém sua própria taxa de desconto no programa da janela de descontos nos EUA, outros bancos centrais em todo o mundo também usam medidas semelhantes em diferentes variantes. Por exemplo, o Banco Central Europeu oferece facilidades permanentes que servem como uma facilidade de empréstimo marginal. As organizações financeiras podem obter liquidez overnight do banco central contra a apresentação de ativos elegíveis suficientes como garantia.
Análise de fluxo de caixa descontado
O mesmo termo, taxa de desconto, também é usado na análise do fluxo de caixa descontado. O DCF é um método de avaliação comumente usado para estimar o valor de um investimento com base em seus fluxos de caixa futuros esperados. Com base no conceito de valor do dinheiro no tempo, a análise do DCF ajuda a avaliar a viabilidade de um projeto ou investimento, calculando o valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados usando uma taxa de desconto.
Em termos simples, se um projeto precisa de um determinado investimento agora (assim como nos meses futuros) e há previsões disponíveis sobre os retornos futuros que ele gerará, então - usando a taxa de desconto - é possível calcular o valor atual de todos esses fluxos de caixa. Se o valor presente líquido for positivo, o projeto é considerado viável. Caso contrário, é considerado financeiramente inviável.
Nesse contexto da análise do DCF, a taxa de desconto refere-se à taxa de juros usada para determinar o valor presente. Por exemplo, US $ 100 investidos hoje em um esquema de poupança que oferece uma taxa de juros de 10% aumentará para US $ 110. Em outras palavras, US $ 110 (valor futuro) quando descontado pela taxa de 10% vale US $ 100 (valor presente) a partir de hoje. Se alguém souber - ou puder prever razoavelmente - todos esses fluxos de caixa futuros (como valor futuro de US $ 110), então, usando uma taxa de desconto específica, o valor presente desse investimento poderá ser obtido.
Qual é a taxa de desconto apropriada para usar em um investimento ou projeto de negócios? Ao investir em ativos padrão, como títulos do tesouro, a taxa de retorno sem risco é frequentemente usada como taxa de desconto. Por outro lado, se uma empresa estiver avaliando a viabilidade de um projeto em potencial, ela poderá usar o custo médio ponderado de capital (WACC) como uma taxa de desconto, que é o custo médio que a empresa paga pelo capital emprestando ou vendendo ações. Em qualquer um dos casos, o valor presente líquido de todos os fluxos de caixa deve ser positivo para prosseguir com o investimento ou o projeto. (Para leitura relacionada, consulte "Como calcular uma taxa de desconto ao longo do tempo, usando o Excel?")
1:43