Definindo um título de referência
Um título de referência é um título que fornece um padrão contra o qual o desempenho de outros títulos pode ser medido. Títulos do governo quase sempre são usados como títulos de referência.
Um título de referência também é referido como emissão de referência ou emissão de indicador.
Quebrando o título de referência
Um patrimônio de referência, como o S&P 500 ou o Dow Jones Industrial Average (DJIA), é usado para rastrear o desempenho das ações da empresa negociadas nos mercados. Os investidores em ações podem fazer uma comparação das ações de uma empresa com um patrimônio semelhante no benchmark para entender em que nível as ações da empresa estão se saindo. O conceito de um título de referência é semelhante ao patrimônio de referência, mas um título de referência funciona de uma maneira ligeiramente diferente.
Essencialmente, o título de referência é um título ao qual os preços de outros títulos reagem. Os investidores em títulos e os gestores de fundos usam o título de referência como parâmetro para medir o desempenho dos títulos e para entender qual taxa de retorno da demanda excede o retorno do índice de referência. Para que uma comparação seja apropriada e útil, o valor de referência e o bônus medidos em relação a ele devem ter liquidez, tamanho de emissão e cupom comparáveis. Por exemplo, o título do Tesouro dos EUA de 10 anos é usado principalmente como referência para títulos de 10 anos no mercado. Como os títulos do Tesouro são considerados investimentos sem risco garantidos pela plena fé e crédito do governo dos EUA, esses títulos oferecem um retorno sem risco. Um investidor que deseja avaliar o retorno de um título corporativo de 10 anos, que provavelmente tem mais risco do que um título do governo, comparará o rendimento com o título do Tesouro de 10 anos. Se o rendimento de um título T em 10 anos for de 2, 85%, o investidor exigirá um prêmio de risco acima de 2, 85% dos emissores de títulos corporativos.
Mais especificamente, o título de referência é a última emissão dentro de um determinado vencimento. Embora as características do título determinem a decisão sobre qual patrimônio incluir como referência é tomada por um comitê, seguindo regras gerais sobre as operações das empresas representadas por um índice de referência, incluindo um título de referência ou substituindo um título de referência por outro. As características incluem data de vencimento, classificação de crédito, tamanho da emissão e liquidez. Um título que atenda aos critérios estabelecidos é incluído como referência. Além disso, na data do reequilíbrio, que pode alterar os constituintes do índice de títulos, os títulos que não atenderem mais aos critérios do índice serão removidos e quaisquer novos títulos que atenderem aos critérios serão adicionados.
O Tesouro, por exemplo, emite e reemite títulos de 5 anos, usados como títulos de referência para títulos de 5 anos, com frequência. Com o passar dos meses e anos, a data de vencimento dos títulos em 5 anos reduz-se para 4, 5, 4, 3, 8, 3, 7, 3 anos e assim por diante, até atingir sua data de vencimento. No entanto, em um ambiente normal de taxa de juros, o rendimento dos títulos diminui à medida que se aproxima do vencimento. De fato, os títulos de longo prazo têm rendimentos mais altos do que os títulos de curto prazo. Portanto, uma referência que se aproxima da maturidade será avaliada com rendimentos sucessivamente mais baixos. Para recuperar o rendimento, o governo emitirá outro título de 5 anos. Esta última edição substituirá a questão mais antiga como o título de referência para títulos de 5 anos.
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