Títulos convertíveis versus títulos reversíveis

As obrigações convertíveis concedem aos detentores de obrigações o direito de converter as suas obrigações em outra forma de dívida ou capital próprio numa data posterior, a um preço predeterminado e a um número definido de ações. Os títulos reversíveis reversíveis conferem ao emissor o direito, mas não a obrigação, de converter o principal do título em ações do patrimônio líquido, em dinheiro ou outra forma de dívida em uma data definida.

Em outras palavras, títulos conversíveis e títulos reversíveis reversíveis oferecem o mesmo tipo de direitos de conversão - mas esses direitos pertencem a diferentes partes. Nos dois instrumentos, o recurso de conversão é essencialmente uma espécie de derivado incorporado, conhecido como opção. A diferença entre os dois está relacionada à estrutura das opções vinculadas ao vínculo.

Como funcionam as obrigações conversíveis

Os detentores de títulos conversíveis não são obrigados a converter seus títulos em ações ordinárias, mas podem fazê-lo se assim o desejarem. O recurso de conversão é análogo a uma opção de compra que foi anexada ao vínculo.

Se o patrimônio ou a dívida subjacente ao recurso de conversão aumentar no preço de mercado, os títulos conversíveis tendem a ser negociados com um prêmio. Se a dívida ou o patrimônio subjacente diminuir de preço, o recurso de conversão perderá valor. Mas, mesmo que a opção conversível tenha pouco valor, o detentor conversível ainda possui um título que normalmente paga cupons e o valor nominal no vencimento.

Os títulos conversíveis são uma opção de financiamento flexível para empresas e tendem a ser bastante úteis para empresas com perfis de alto risco / recompensa. O rendimento desse tipo de título é menor do que um título semelhante sem a opção conversível, porque essa opção fornece ao detentor do título uma vantagem adicional.

Como funcionam as obrigações conversíveis reversas

Como seus primos de títulos conversíveis, os títulos conversíveis reversos vêm com um recurso de opções incorporadas. Porém, nesse caso, a opção embutida é uma opção de venda mantida pelo emissor do título nas ações de uma empresa. A opção permite que o emissor “coloque” o principal do título aos obrigacionistas em uma data definida para a dívida, dinheiro ou ações existentes de uma empresa subjacente. A empresa subjacente pode ser de propriedade do emissor, ou pode ser uma empresa completamente diferente, sem relação com os negócios do emissor.

Os emissores geralmente exercem a opção do título conversível reversível se as ações subjacentes tiverem caído abaixo de um preço definido, geralmente referido como nível de knock-in, caso em que os detentores de títulos receberão as ações em vez do principal e quaisquer cupons adicionais. Obviamente, isso pode economizar muito dinheiro ao emissor.

Como exemplo, digamos que o banco XYZ emita um bônus conversível reverso sobre a dívida do próprio banco com uma opção de venda embutida nas ações da ABC Corp., uma empresa de primeira linha. O título pode ter um rendimento declarado de 10% a 20%, mas se as ações da ABC diminuirem substancialmente em valor, o banco detém o direito de emitir as ações de primeira linha ao detentor do título, em vez de pagar em dinheiro no vencimento do título.

Os títulos reversíveis reversíveis tendem a ter prazos curtos até o vencimento. Sem surpresa, seus rendimentos tendem a ser mais altos do que um título similar sem a opção reversa - por causa do risco envolvido para os investidores, que podem ser forçados a aceitar ações de uma empresa em vez de sua receita financeira e pagamento de principal.