Demonstração do fluxo de caixa: analisando o fluxo de caixa das atividades de financiamento

A demonstração do fluxo de caixa é uma das mais importantes, mas muitas vezes esquecidas, das demonstrações financeiras de uma empresa. Na sua totalidade, permite que um indivíduo, seja ele analista, investidor, fornecedor de crédito ou auditor, conheça as fontes e os usos do caixa de uma empresa. Sem uma administração de caixa adequada e independentemente da rapidez com que as vendas de uma empresa ou os lucros informados na demonstração de resultados estão crescendo, uma empresa não pode sobreviver sem garantir cuidadosamente que recebe mais dinheiro do que envia pela porta.

Principais Takeaways

• O fluxo de caixa do financiamento é uma se três categorias de demonstrações do fluxo de caixa.
• Se as operações de negócios de uma empresa podem gerar fluxo de caixa positivo, o fluxo de caixa negativo não é necessariamente ruim.
• Os maiores itens de linha nesta declaração são dividendos pagos, recompra de ações ordinárias e recursos provenientes da emissão de dívida.

Ao analisar a demonstração do fluxo de caixa de uma empresa, é importante considerar cada uma das várias seções que contribuem para a mudança geral na posição de caixa. Em muitos casos, uma empresa pode ter um fluxo de caixa geral negativo para um determinado trimestre, mas se a empresa pode gerar um fluxo de caixa positivo de suas operações comerciais, o fluxo de caixa geral negativo não é necessariamente uma coisa ruim.

Abaixo, abordaremos o fluxo de caixa das atividades de financiamento, uma das três principais categorias de demonstrações do fluxo de caixa. (As outras duas seções são o fluxo de caixa das operações e o fluxo de caixa das atividades de investimento. O fluxo de caixa da seção de financiamento da demonstração do fluxo de caixa geralmente segue as seções de atividades operacionais e de atividades de investimento.)

O fluxo de caixa geral negativo nem sempre é uma coisa ruim.

O que é fluxo de caixa das atividades de financiamento?

A atividade de financiamento na demonstração do fluxo de caixa concentra-se em como uma empresa gera capital e paga de volta aos investidores através do mercado de capitais. Essas atividades também incluem o pagamento de dividendos em dinheiro, adição ou alteração de empréstimos ou emissão e venda de mais ações. Esta seção da demonstração dos fluxos de caixa mede o fluxo de caixa entre uma empresa e seus proprietários e credores.

Um número positivo indica que o dinheiro chegou à empresa, o que aumenta seus níveis de ativos. Um valor negativo indica quando a empresa efetuou o pagamento de capital, como a retirada ou o pagamento de dívidas de longo prazo ou o pagamento de dividendos aos acionistas.

Exemplos de itens de fluxo de caixa mais comuns decorrentes das atividades de financiamento de uma empresa são:

• Receber dinheiro da emissão de ações ou gastar dinheiro para recomprar ações
• Receber dinheiro pela emissão de dívida ou pelo pagamento de dívida
• Pagamento de dividendos em dinheiro aos acionistas
• Receitas recebidas de funcionários que exercem opções de ações
• Recebimento de caixa da emissão de títulos híbridos, como dívida conversível

Examinando uma declaração

Para ilustrar com mais clareza, aqui está uma demonstração real do fluxo de caixa que abrange três anos de atividades financeiras para a empresa de resíduos em energia Covanta Holdings (CVA), que é muito ativa no mercado de capitais e na captação de capital:

Em seu registro de 10-K em 2012 na Securities Exchange Commission (SEC), a Covanta fornece um resumo de suas atividades de liquidez e recursos de capital. Ele detalha que recomprou 5, 3 milhões de ações próprias a um custo médio de US $ 16, 55 por ação, o que aumenta os US $ 88 milhões no cronograma de fluxo de caixa do financiamento acima. Também pagou US $ 90 milhões em dividendos aos acionistas, que incluíram o pagamento antecipado dos dividendos do primeiro trimestre de 2013 para ajudar os acionistas devido ao fato de os impostos sobre dividendos terem aumentado em 2013.

Como você pode ver acima, ele levantou mais de US $ 1 bilhão em dívida de longo prazo, decorrente de uma combinação de uma linha de crédito sênior com vencimento em 2017 e um empréstimo a prazo com vencimento em 2019. Usou alguns desses recursos para quitar uma dívida. empréstimo a prazo. Ele resumiu que o caixa líquido usado durante 2012 foi de US $ 115 milhões que "foi impulsionado principalmente por menores recompras de ações ordinárias, parcialmente compensadas por maiores dividendos pagos aos acionistas e pelo refinanciamento da dívida corporativa de 2012 e pelo refinanciamento da dívida do projeto".

Exemplos adicionais

As atividades de financiamento mostram aos investidores exatamente como uma empresa está financiando seus negócios. Se uma empresa exige capital adicional para expandir ou manter operações, ela acessa o mercado de capitais através da emissão de dívida ou patrimônio. A decisão entre o financiamento da dívida e o patrimônio é orientada por fatores, incluindo custo de capital, covenants de dívida existentes e índices de saúde financeira.

Empresas grandes e maduras, com perspectivas limitadas de crescimento, geralmente decidem maximizar o valor do acionista, devolvendo capital aos investidores na forma de dividendos. As empresas que desejam devolver valor aos investidores podem escolher um programa de recompra de ações em vez de pagar dividendos. Uma empresa pode comprar suas próprias ações, aumentando a renda futura e o retorno em dinheiro por ação. Se a gerência executiva considerar que as ações estão subvalorizadas no mercado aberto, as recompras são uma maneira atraente de maximizar o valor para os acionistas.

Considere o arquivo 10-K de 2014 da Apple (AAPL). Os maiores itens de linha no fluxo de caixa da seção de financiamento são dividendos pagos, recompra de ações ordinárias e recursos provenientes da emissão de dívida. Dividendos pagos e recompra de ações ordinárias são usos de dinheiro, e os recursos provenientes da emissão de dívida são uma fonte de dinheiro. Como uma empresa madura, a Apple decidiu que o valor para os acionistas seria maximizado se o dinheiro disponível fosse devolvido aos acionistas em vez de usado para retirar dívidas ou financiar iniciativas de crescimento. Embora a Apple não estivesse em uma fase de alto crescimento em 2014, a gerência executiva provavelmente identificou o ambiente de baixa taxa de juros como uma oportunidade de obter financiamento a um custo de capital abaixo da taxa de retorno projetada para esses ativos.

Considere o registro de 10-K de 2014 da Kindred Healthcare (KND). A empresa se envolveu em várias atividades de financiamento durante o ano de 2014, depois de anunciar a intenção de adquirir outros negócios. Os itens de linha dignos de nota na seção de fluxo de caixa proveniente de financiamento incluem recursos provenientes de empréstimos com crédito rotativo, recursos com emissão de notas, recursos com ofertas de ações, reembolso de empréstimos com crédito rotativo, reembolso de empréstimos a prazo e dividendos pagos.

Enquanto a Kindred Healthcare paga um dividendo, a oferta de ações e a expansão da dívida são componentes maiores das atividades de financiamento. A equipe de gerenciamento executivo da Kindred Healthcare identificou oportunidades de crescimento que requerem capital adicional e posicionou a empresa para tirar proveito das atividades de financiamento.

IFRS versus GAAP

As empresas norte-americanas são obrigadas a relatar de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos ou GAAP. Os padrões internacionais de relatório financeiro (IFRS) são invocados por empresas fora dos EUA. Abaixo estão algumas das principais distinções entre os dois padrões, que se resumem a algumas opções categóricas diferentes para itens de fluxo de caixa. Essas são simplesmente diferenças de categoria das quais os investidores precisam estar cientes ao analisar e comparar declarações de fluxo de caixa de uma empresa sediada nos EUA com uma empresa estrangeira.

Detalhamento do balanço patrimonial

A análise da demonstração do fluxo de caixa é extremamente valiosa, pois fornece uma reconciliação do caixa inicial e final do balanço. Essa análise é difícil para a maioria das empresas de capital aberto por causa dos milhares de itens de linha que podem ser incluídos nas demonstrações financeiras, mas é importante entender a teoria. O fluxo de caixa de uma empresa proveniente das atividades de financiamento normalmente se refere às seções de patrimônio e dívida de longo prazo do balanço. Um dos melhores lugares para observar as mudanças na seção de financiamento do fluxo de caixa está na demonstração consolidada do patrimônio líquido. Aqui estão os números da Covanta:

A recompra de ações ordinárias de US $ 88 milhões, que também está na demonstração do fluxo de caixa que vimos anteriormente, é dividida em capital integralizado e redução de lucros acumulados, bem como uma redução de US $ 1 milhão em ações em tesouraria. No balanço da Covanta, o saldo das ações em tesouraria caiu US $ 1 milhão, demonstrando a interação de todas as principais demonstrações financeiras.

Para resumir outras ligações entre o balanço patrimonial de uma empresa e o fluxo de caixa das atividades de financiamento, mudanças na dívida de longo prazo podem ser encontradas no balanço patrimonial, bem como notas às demonstrações financeiras. Os dividendos pagos podem ser calculados a partir do balanço inicial de lucros acumulados do balanço, adicionando lucro líquido e subtraindo o valor final dos lucros acumulados no balanço. Isso equivale a dividendos pagos durante o ano, encontrados na demonstração do fluxo de caixa nas atividades de financiamento.

O que procurar

Um investidor deseja analisar de perto quanto e com que frequência uma empresa gera capital e as fontes do capital. Por exemplo, uma empresa que depende fortemente de investidores externos para grandes e frequentes infusões de caixa pode ter um problema se o mercado de capitais se agravar, como ocorreu durante a crise de crédito em 2007. Também é importante determinar o cronograma de vencimento da dívida levantada. Aumentar o patrimônio é geralmente visto como acesso a capital estável e de longo prazo. O mesmo pode ser dito para as dívidas de longo prazo, que dão à empresa flexibilidade para pagar suas dívidas (ou não) por um período mais longo. A dívida de curto prazo pode ser um fardo, pois deve ser paga mais cedo.

Voltando novamente a Covanta, a empresa deve ter acesso a capital estável e de longo prazo, porque as instalações de desperdício em energia que constrói custam milhões de dólares e estão sob contratos com governos locais e municípios que podem durar uma década ou mais. A energia fornecida (na maioria dos casos, o vapor é gerado a partir da queima de lixo e resíduos relacionados) também é vendida sob contratos de energia de longo prazo. Dessa forma, a parte financeira de suas demonstrações de fluxo de caixa é muito pertinente à forma como constrói fábricas e capta recursos para fazê-lo ao longo de muitos anos.

A linha inferior

As atividades de CFF de uma empresa se referem às entradas e saídas de caixa resultantes da emissão de dívida, emissão de patrimônio, pagamentos de dividendos e recompra de ações existentes. É importante para investidores e credores, pois mostra quanto do fluxo de caixa de uma empresa é atribuível ao financiamento por dívida ou a ações, assim como seu histórico de pagamento de juros, dividendos e outras obrigações. O fluxo de caixa de uma empresa proveniente das atividades de financiamento está relacionado à forma como ela trabalha com o mercado de capitais e os investidores.

Através desta seção de uma demonstração do fluxo de caixa, é possível aprender com que freqüência (e em que quantias) uma empresa gera capital de fontes de dívida e patrimônio, bem como como compensa esses itens ao longo do tempo. Os investidores estão interessados ​​em entender de onde vem o caixa de uma empresa. Se é proveniente de operações comerciais normais, é um sinal de um bom investimento. Se a empresa estiver constantemente emitindo novas ações ou assumindo dívidas, pode ser uma oportunidade de investimento pouco atraente.

Os credores estão interessados ​​em entender o histórico de uma empresa para quitar dívidas, bem como entender quanta dívida a empresa já assumiu. Se a empresa é altamente alavancada e não atende aos pagamentos mensais de juros, o credor não deve emprestar dinheiro. Como alternativa, se uma empresa tem baixa dívida e um bom histórico de pagamento da dívida, os credores devem considerar emprestar dinheiro.