Modelo CAPM: Vantagens e Desvantagens

O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) amplamente usado - quando colocado em prática - tem prós e contras.

Modelo CAPM: uma visão geral

O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) é uma teoria financeira que estabelece uma relação linear entre o retorno exigido de um investimento e o risco. O modelo baseia-se na relação entre o beta de um ativo, a taxa livre de risco (normalmente a taxa de letras do Tesouro) e o prêmio de risco patrimonial, ou o retorno esperado no mercado menos a taxa livre de risco.

No cerne do modelo estão as suposições subjacentes, que muitos criticam por serem irreais e que podem fornecer a base para algumas de suas principais desvantagens. Nenhum modelo é perfeito, mas cada um deve ter algumas características que o tornam útil e aplicável.

Vantagens do modelo CAPM

Existem inúmeras vantagens na aplicação do CAPM, incluindo:

Fácil de usar

O CAPM é um cálculo simples que pode ser facilmente submetido a um teste de estresse para derivar uma série de resultados possíveis para fornecer confiança em torno das taxas de retorno necessárias.

Principais Takeaways

• O CAPM é um modelo de retorno amplamente usado que é facilmente calculado e testado quanto ao estresse.
• É criticado por suas suposições irrealistas.
• Apesar dessas críticas, o CAPM fornece um resultado mais útil do que os modelos DDM ou WACC em muitas situações.

Portfólio Diversificado

A suposição de que os investidores possuem uma carteira diversificada, semelhante à carteira de mercado, elimina o risco não sistemático (específico).

Risco sistemático

O CAPM leva em consideração o risco sistemático (beta), que é deixado de fora de outros modelos de retorno, como o modelo de desconto de dividendos (DDM). O risco sistemático ou de mercado é uma variável importante porque é imprevisível e, por esse motivo, muitas vezes não pode ser completamente mitigado.

Variabilidade nos riscos comerciais e financeiros

Quando as empresas investigam oportunidades, se o mix de negócios e o financiamento diferirem dos negócios atuais, outros cálculos de retorno necessários, como o custo médio ponderado de capital (WACC), não podem ser usados. No entanto, o CAPM pode.

Quando usado em conjunto com outros aspectos de um mosaico de investimentos, o CAPM pode fornecer dados de rendimento incomparáveis ​​que podem suportar ou eliminar um potencial investimento.

Desvantagens do modelo CAPM

Como muitos modelos científicos, o CAPM tem suas desvantagens. As principais desvantagens são refletidas nas entradas e suposições do modelo, incluindo:

Taxa livre de risco (R _f )

A taxa geralmente aceita como _Rf é o rendimento dos títulos do governo de curto prazo. O problema com o uso dessa entrada é que o rendimento muda diariamente, criando volatilidade.

Retorno no mercado (R _m )

O retorno do mercado pode ser descrito como a soma das mais-valias e dividendos do mercado. Um problema surge quando, a qualquer momento, o retorno do mercado pode ser negativo. Como resultado, um retorno de mercado a longo prazo é utilizado para suavizar o retorno. Outra questão é que esses retornos são retrospectivos e podem não ser representativos dos retornos futuros do mercado.

Capacidade de emprestar a uma taxa livre de risco

O CAPM baseia-se em quatro principais premissas, incluindo uma que reflete uma imagem irreal do mundo real. Essa suposição - que os investidores podem contrair empréstimos e emprestar a uma taxa livre de risco - é inatingível na realidade. Investidores individuais são incapazes de emprestar (ou emprestar) na mesma taxa que o governo dos EUA. Portanto, a linha de retorno mínima exigida pode ser menos acentuada (fornecer um retorno menor) do que o modelo calcula.

Determinação do Proxy do Projeto Beta

As empresas que usam o CAPM para avaliar um investimento precisam encontrar um beta reflexivo para o projeto ou investimento. Muitas vezes, é necessário um proxy beta. No entanto, é difícil determinar com precisão para avaliar adequadamente o projeto e pode afetar a confiabilidade do resultado.