Provisão de chamada
Uma provisão de compra é uma estipulação do contrato para um título - ou outros instrumentos de renda fixa - que permite ao emissor recomprar e retirar o título de dívida.
Os eventos que acionam a provisão de chamadas incluem o ativo subjacente que atinge um preço predefinido e um aniversário especificado ou outra data atingida. A escritura de títulos detalha os eventos que podem desencadear a chamada do investimento. Uma escritura é um contrato legal entre o emissor e o obrigacionista.
Se o título for exigido, os investidores receberão os juros acumulados definidos dentro da provisão até a data do recall. O investidor também receberá o retorno do principal investido. Além disso, alguns títulos de dívida têm uma provisão que pode ser paga livremente. Esta opção permite que eles sejam chamados a qualquer momento.
Uma breve visão geral dos títulos
As empresas emitem títulos para levantar capital para financiar suas operações, como a compra de equipamentos ou o lançamento de um novo produto ou serviço. Eles também podem lançar uma nova emissão para retirar títulos exigíveis mais antigos, se a taxa de juros atual do mercado for mais favorável. Quando um investidor compra um título - também conhecido como segurança da dívida -, está emprestando fundos de negócios, assim como um banco empresta dinheiro.
Um investidor compra um título pelo seu valor nominal, conhecido como valor nominal. Esse preço geralmente ocorre em incrementos de US $ 100 ou US $ 1000. No entanto, como o detentor do título pode revender a dívida no mercado secundário, o preço pago pode ser maior ou menor que o valor nominal.
Em troca, a empresa paga ao detentor do título uma taxa de juros - conhecida como taxa de cupom - ao longo da vida do título. O detentor do título recebe pagamentos regulares de cupons. Alguns títulos oferecem retornos anuais, enquanto outros podem fornecer retornos semestrais, trimestrais ou até mensais ao investidor. No vencimento, a empresa paga de volta o valor original investido chamado principal.
Principais Takeaways
- Uma provisão de compra é uma provisão sobre um título ou outro instrumento de renda fixa que permite ao emissor recomprar e retirar seus títulos.
- A provisão de chamada pode ser acionada por um preço predefinido e pode ter um período especificado no qual o emissor pode chamar a obrigação.
- Os títulos com provisão para compra de ações pagam aos investidores uma taxa de juros mais alta do que um título não negociável.
- Uma provisão de chamada ajuda as empresas a refinanciar suas dívidas a uma taxa de juros mais baixa.
A diferença com títulos exigíveis
Assim como a nota em um carro novo, um título corporativo é uma dívida que deve ser paga aos detentores de títulos - o credor - em uma data específica - o vencimento. No entanto, com uma provisão de chamada adicionada ao título, a corporação pode pagar a dívida mais cedo - conhecida como resgate. Além disso, assim como no seu empréstimo de carro, ao pagar a dívida das empresas mais antigas, evita-se juros adicionais - ou cupons -. Em outras palavras, a provisão de chamadas fornece à empresa flexibilidade para quitar dívidas antecipadamente.
Uma provisão de chamada é descrita na escritura de emissão de títulos. A escritura descreve as características do título, incluindo a data de vencimento, a taxa de juros e os detalhes de qualquer provisão de chamada aplicável e seus eventos desencadeantes.
Um título exigível é essencialmente um vínculo com uma opção de chamada incorporada. Semelhante ao primo do contrato de opções, essa opção de bônus dá ao emissor o direito - mas não a obrigação - de exercer a reivindicação. A empresa pode recomprar o título com base nos termos do contrato. O contrato definirá se as chamadas podem resgatar apenas uma parte dos títulos associados a uma emissão ou a emissão inteira. Ao resgatar apenas uma parte da emissão, os detentores de títulos são escolhidos por meio de um processo de seleção aleatória.
Benefícios de Fornecimento de Chamada para o Emissor
Quando um título é chamado, geralmente beneficia o emissor mais do que o investidor. Normalmente, as provisões de compra de títulos são exercidas pelo emissor quando as taxas de juros gerais de mercado caem. Em um ambiente de taxa decrescente, o emissor pode restabelecer a dívida e reemitê-la a uma taxa de pagamento de cupom mais baixa. Em outras palavras, a empresa pode refinanciar sua dívida quando as taxas de juros caem abaixo da taxa paga no título exigível.
Se as taxas de juros gerais não caírem ou as taxas de mercado estiverem subindo, a corporação não tem obrigação de exercer a provisão. Em vez disso, a empresa continua a pagar juros sobre o título. Além disso, se as taxas de juros aumentaram significativamente, o emissor está se beneficiando da menor taxa de juros associada ao título. Os detentores de títulos podem vender o título da dívida no mercado secundário, mas receberão menos do que o valor nominal devido ao pagamento de juros de cupom mais baixos.
Benefícios e riscos da provisão de chamadas para investidores
Um investidor que compra um título cria uma fonte de juros a longo prazo por meio de pagamentos regulares de cupons. No entanto, como o título é exigível - dentro dos termos do contrato - o investidor perderá a receita de juros de longo prazo se a provisão for exercida. Embora o investidor não perca nenhum do principal investido originalmente, os pagamentos de juros futuros associados não são mais devidos.
Os investidores também podem enfrentar risco de reinvestimento com títulos exigíveis. Se a corporação chamar e devolver o principal, o investidor deve reinvestir os fundos em outro título. Quando as taxas de juros atuais caíram, é improvável que eles encontrem outro investimento igual, pagando a taxa mais alta da dívida mais antiga.
Os investidores estão cientes do risco de reinvestimento e, como resultado, exigem taxas de juros de cupom mais altas para títulos exigíveis do que aqueles sem provisão para chamadas. As taxas mais altas ajudam a compensar os investidores pelo risco de reinvestimento. Portanto, em um ambiente de taxas com taxas de mercado em queda, o investidor deve pesar se a taxa mais alta paga compensar o risco de reinvestimento se o título for chamado.
Prós
Os títulos com provisões de compra pagam uma taxa de juros de cupom mais alta que os títulos não mobilizáveis.
A provisão de chamadas permite às empresas refinanciar suas dívidas quando as taxas de juros caem.
Contras
O exercício da provisão de compra ocorre quando as taxas caem, atingindo os investidores com risco de reinvestimento.
Em ambientes com taxas crescentes, o título pode pagar uma taxa de juros abaixo do mercado.
Outras considerações com provisões de chamada
Muitos títulos municipais podem ter recursos de chamada com base em um período especificado, como cinco ou 10 anos. Os títulos municipais são emitidos pelos governos estaduais e locais para financiar projetos como a construção de aeroportos e infraestrutura, como melhorias nos esgotos.
As empresas podem estabelecer um fundo de amortização - uma conta financiada ao longo dos anos - em que os recursos são destinados ao resgate antecipado de títulos. Durante o resgate de fundos de amortização, o emissor somente pode recomprar os títulos de acordo com um cronograma definido e pode ser restrito quanto ao número de títulos recomprados.
Exemplo do mundo real de uma provisão de chamada
Digamos que a Exxon Mobil Corp. (XOM) decida emprestar US $ 20 milhões emitindo um título exigível. Cada título tem um valor nominal de US $ 1.000 e paga uma taxa de juros de 5% com uma data de vencimento em 10 anos. Como resultado, a Exxon paga US $ 1.000.000 por ano em juros aos seus detentores de títulos (0, 05 x US $ 20 milhões = US $ 1.000.000).
Cinco anos após a emissão do título, as taxas de juros do mercado caem para 2%. A queda leva a Exxon a exercer a provisão de chamadas nos títulos. A empresa emite um novo título por US $ 20 milhões na taxa atual de 2% e usa os recursos para pagar o principal total do título exigível. A Exxon refinanciou sua dívida a uma taxa mais baixa e agora paga aos investidores US $ 400.000 em juros anuais com base na taxa de cupom de 2%.
A Exxon economiza US $ 600.000 em juros, enquanto os detentores de títulos originais devem agora se esforçar para encontrar uma taxa de retorno comparável aos 5% oferecidos pelo título exigível.
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