Brady Bonds
Títulos Brady são títulos emitidos pelos governos dos países em desenvolvimento. Os títulos Brady são alguns dos títulos de mercados emergentes mais líquidos. Os títulos têm o nome do ex-secretário do Tesouro dos EUA, Nicholas Brady, que patrocinou o esforço para reestruturar a dívida do mercado emergente.
Os movimentos dos preços dos títulos Brady fornecem uma indicação precisa do sentimento do mercado em relação aos países em desenvolvimento. A maioria dos emissores são países da América Latina.
QUEBRANDO Brady Bonds
Os títulos Brady foram introduzidos em 1989, depois que muitos países latino-americanos deixaram de pagar suas dívidas. A idéia por trás dos títulos era permitir que os bancos comerciais trocassem suas reivindicações sobre os países em desenvolvimento em instrumentos negociáveis, permitindo que eles tirassem dívidas com desempenho insatisfatório de seus balanços e substituindo-as por títulos emitidos pelo mesmo credor. Como o banco troca um empréstimo vencido por um título em execução, o passivo do governo devedor passa a ser o pagamento do título, e não o empréstimo bancário. Isso reduziu o risco de concentração para esses bancos. O programa, conhecido como Plano Brady, pedia aos EUA e agências multilaterais de empréstimos, como o Fundo Monetário Internacional (FMI) e o Banco Mundial, que cooperassem com credores de bancos comerciais na reestruturação e redução da dívida dos países em desenvolvimento buscar ajustes estruturais e programas econômicos apoiados por essas agências. O processo de criação de títulos Brady envolveu a conversão de empréstimos inadimplentes em títulos com títulos de cupom zero do Tesouro dos EUA como garantia.
Os títulos Brady são denominados principalmente em dólares americanos. No entanto, existem problemas menores em outras moedas, incluindo marcas alemãs, francos franceses e suíços, florins holandeses, ienes japoneses, dólares canadenses e libras esterlinas. Os vencimentos de longo prazo dos títulos Brady os tornam veículos atraentes para lucrar com o aperto do spread.
Além disso, o pagamento dos títulos é lastreado na compra de títulos do Tesouro dos EUA, incentivando investimentos e garantindo aos detentores de títulos pagamentos pontuais de juros e principal. Os títulos Brady são garantidos por uma quantia igual de títulos do Tesouro de cupom zero de 30 anos. Os países emissores compram do Tesouro dos EUA títulos com cupom zero com vencimento correspondente ao vencimento do título Brady individual. Os títulos com cupom zero são mantidos sob custódia no Federal Reserve até o vencimento do título, momento em que os cupons zero são vendidos para efetuar os pagamentos do principal. Em caso de inadimplência, o detentor do título receberá a principal garantia na data de vencimento.
Risco de Investir em Brady Bonds
Embora os títulos Brady tenham alguns recursos que os tornam atraentes para investidores interessados em dívida de mercados emergentes, os investidores estão expostos ao risco de taxa de juros, risco soberano e risco de crédito. O risco da taxa de juros é enfrentado por todos os investidores em títulos. Como existe uma relação inversa entre as taxas de juros e os preços dos títulos, os investidores de renda fixa estão expostos ao risco de aumento das taxas de juros prevalecentes nos mercados, levando a uma queda no valor de seus títulos.
O risco soberano é maior para as dívidas emitidas por países de países em desenvolvimento ou emergentes, uma vez que esses países possuem fatores políticos, sociais e econômicos instáveis em termos de inflação, taxas de juros, taxas de câmbio e estatísticas de desemprego.
Como os títulos de mercados emergentes dificilmente possuem classificação de investimento, os títulos Brady são classificados como instrumentos de dívida especulativos. Os investidores estão expostos ao risco de o país emissor inadimplir suas obrigações de crédito - juros e pagamentos de principal do título. Em vista desses riscos, os títulos de dívida de mercados emergentes geralmente oferecem aos investidores uma taxa de retorno potencialmente mais alta do que a disponível em títulos de investimento emitidos por empresas americanas. Além do maior rendimento dos títulos Brady, a expectativa de que a capacidade creditícia do país emissor melhore é uma justificativa que os investidores usam ao comprar esses títulos.
O México foi o primeiro país a reestruturar sua dívida sob o Plano Brady. Outros países logo se seguiram, incluindo Argentina, Brasil, Bulgária, Costa Rica, Costa do Marfim, República Dominicana, Equador, Jordânia, Nigéria, Panamá, Peru, Filipinas, Polônia, Rússia, Uruguai, Venezuela e Vietnã. O sucesso desses títulos na reestruturação e redução da dívida dos países participantes foi misto. Por exemplo, em 1999, o Equador deixou de pagar seus títulos Brady, mas o México retirou completamente sua dívida de títulos Brady em 2003.
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