Eventos e investimentos em Cisne Negro

O conceito de eventos do cisne negro foi popularizado pelo escritor Nassim Nicholas Taleb em seu livro O Cisne Negro: O Impacto do Altamente Improvável (Penguin, 2008). A essência de seu trabalho é que o mundo é severamente afetado por eventos raros e difíceis de prever. As implicações para mercados e investimentos são convincentes e precisam ser levadas a sério.

Cisnes Negros, Mercados e Comportamento Humano

Os eventos clássicos do cisne negro incluem a ascensão da Internet e dos computadores pessoais, os ataques de 11 de setembro e a Primeira Guerra Mundial. No entanto, muitos outros eventos, como inundações, secas, epidemias etc. são improváveis, imprevisíveis ou ambos. O resultado, diz Taleb, é que as pessoas desenvolvem um viés psicológico e "cegueira coletiva" para elas. O fato de tais eventos raros, mas importantes, serem, por definição, outliers os torna perigosos.

Implicações para mercados e investimentos

Os mercados de ações e outros investimentos são afetados por todos os tipos de eventos. Desacelerações ou quedas, como a Black Monday, a quebra da bolsa de 1987 ou a bolha da Internet em 2000 foram relativamente "capazes de modelar", mas os ataques de 11 de setembro foram muito menos. E quem realmente esperava que a Enron implodisse? Quanto a Bernie Madoff, pode-se argumentar de qualquer maneira.

A questão é que todos queremos conhecer o futuro, mas não podemos. Podemos modelar e prever algumas coisas até certo ponto, mas não os eventos do cisne negro, que criam problemas psicológicos e práticos.

Por exemplo, mesmo se predizermos corretamente algumas coisas que afetam as ações e outros mercados financeiros, como resultados das eleições e o preço do petróleo, outros eventos como um desastre natural ou guerra podem anular os fatores previsíveis e deixar nossos planos totalmente fora de ordem. . Além disso, eventos desse tipo podem ocorrer a qualquer momento e durar por qualquer período de tempo.

Considere algumas guerras passadas como exemplos. Houve a incrivelmente curta Guerra dos Seis Dias em 1967. No extremo oposto do espectro, as pessoas pensavam "os meninos estarão em casa no Natal" quando a Primeira Guerra Mundial começou em 1914, mas aqueles que sobreviveram não voltaram para casa por quatro anos . E o Vietnã também não saiu exatamente como planejado.

Eventos de Cisne Negro

Modelos complexos podem ser inúteis

Gerd Gigerenzer também fornece algumas informações úteis. Em seu livro, Gut Feelings: A Inteligência do Inconsciente (Penguin 2008), ele argumenta que 50% ou mais das decisões são intuitivas, mas as pessoas muitas vezes evitam usá-las porque são difíceis de justificar. Em vez disso, as pessoas tomam decisões "mais seguras" e mais conservadoras. Assim, os gestores de fundos podem não sugerir ou fazer investimentos mais arriscados simplesmente porque é mais fácil acompanhar o fluxo.

Isso acontece na medicina também. Os médicos aderem a tratamentos familiares, mesmo quando um pouco de raciocínio lateral, imaginação e prudência em assumir riscos podem ser apropriados em um caso específico.

Modelos complexos, como a eficiência de Pareto, geralmente não são melhores que a intuição. Tais modelos funcionam apenas em determinadas condições, portanto o cérebro humano é frequentemente mais eficaz. Ter mais informações nem sempre ajuda, e obtê-las pode ser caro e lento. Uma situação de laboratório é muito diferente, mas no investimento, a complexidade pode ser tratada e controlada.

Por outro lado, é altamente insatisfatório e muito arriscado simplesmente ignorar o potencial de ocorrência de eventos de cisnes negros. Considerar que não podemos predizê-los, portanto planejaremos e modelaremos para o nosso futuro financeiro sem que eles procurem problemas. E, no entanto, isso geralmente é exatamente o que é feito por empresas, indivíduos e até governos.

Diversificação e Harry Markowitz

Gigerenzer considera o trabalho de Harry Markowitz, vencedor do Prêmio Nobel, sobre diversificação. Gigerenzer argumenta que é realmente necessário que os dados se estendam por mais de 500 anos para que funcionem. Ele comenta ironicamente que um banco, que promoveu suas estratégias com base na diversificação no estilo de Markowitz, enviou suas cartas 500 anos antes da hora. Depois de receber o Prêmio Nobel, o próprio Markowitz confiou na intuição.

Nos anos de crise de 2008 e 2009, os modelos padrão de alocação de ativos não funcionaram bem. Ainda é preciso diversificar, mas abordagens intuitivas são indiscutivelmente tão boas quanto modelos complicados, que simplesmente não podem integrar eventos do cisne negro de maneira significativa.

Outras implicações

Taleb adverte contra deixar alguém com um bônus de incentivo gerenciar uma usina nuclear ou seu dinheiro. Garanta que a complexidade financeira seja equilibrada com simplicidade. Um fundo misto é uma maneira de fazer isso. Certamente, elas variam substancialmente em qualidade, mas se você encontrar uma boa, poderá realmente deixar a diversificação para um fornecedor.

Evite viés de retrospectiva. Seja realista sobre o que realmente sabia naquela época e não espere que isso aconteça novamente, certamente não exatamente da mesma maneira. Leve a incerteza a sério - é o caminho do mundo. Nenhum programa de computador pode prever isso. Não confie demais nas previsões. Os mercados podem ser claramente altos ou baixos demais, mas previsões confiáveis ​​e precisas com as quais você pode confiar são apenas uma fantasia.

A linha inferior

É possível prever mercados financeiros, mas sua precisão é tanto uma questão de sorte e intuição quanto habilidade e modelagem sofisticada. Muitos eventos de cisne negro podem acontecer, anulando até a modelagem mais complexa. Isso não significa que a modelagem e o prognóstico não possam ou não devam ser feitos. Mas também precisamos confiar na intuição, no senso comum e na simplicidade.

Além disso, as carteiras de investimento precisam ser feitas o mais à prova de crise e à prova de cisnes negros. Nossos velhos amigos - diversificação, monitoramento contínuo, reequilíbrio etc. - são menos propensos a nos decepcionar do que modelos que são fundamentalmente incapazes de levar tudo em consideração. De fato, a previsão mais confiável é provavelmente que o futuro continuará sendo um mistério, pelo menos em parte.