3 Tipos de Indexação para o Sucesso da ETF

O principal fator de desempenho em um fundo negociado em bolsa (ETF) é o índice com o qual está emparelhado. Se você pode selecionar o índice "melhor ajuste" para suas necessidades pessoais, está no caminho do sucesso da ETF. No entanto, decifrar índices é uma das tarefas mais exigentes no campo de investimentos e não está ficando mais fácil. Existem três tipos dominantes de índices a serem considerados: ponderado pelo valor de mercado, ponderado igual e fundamental.

Tutorial: Investimento em fundos negociados em bolsa

A indexação tornou-se uma ciência orientada à inovação e a aceitação de novos conceitos pelos investidores alimentou um "grande debate" sobre quais métodos de indexação produzirão desempenho superior ao longo do tempo. Neste artigo, discutiremos os principais pontos desse debate, comparando três gêneros de indexação: peso do valor de mercado, peso igual e indexação fundamental.

Definindo o desempenho do investimento
Os índices de investimento são projetados para refletir o desempenho médio dos mercados financeiros. Por exemplo, o índice de maior sucesso na história é o índice Standard & Poor's 500 (S&P 500).

O índice S&P 500 atribui 500 ações componentes, um peso que reflete a capitalização de mercado de cada ação e o valor total de todas as ações em circulação. Uma vantagem desse índice ponderado de capitalização de mercado é a simplicidade. À medida que os preços das ações mudam diariamente, os pesos dos componentes do índice são ajustados automaticamente. (Para saber mais sobre índices, consulte Não julgue um índice pela capa e uma análise interna da ETF Construction .)

No entanto, também existem desvantagens nesse método, começando com uma concentração bastante pesada nas maiores ações. Em 30 de setembro de 2016, as 10 principais ações representavam 18, 1% do peso e desempenho do índice S&P 500, conforme mostrado na tabela abaixo:

Os 10 principais componentes do índice S&P 500 por peso (em setembro de 2016)

Muitos outros índices de ações líderes nos EUA têm uma ponderação de capitalização de mercado semelhante e um viés mais pesado para as grandes empresas. Estes incluem o Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA) e Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Cada um desses índices inclui mais componentes que o S&P 500, no entanto, portanto, seus 10 principais investimentos representam menos de 20% de seu valor total de mercado.

Os índices ponderados de capitalização de mercado são inclinados para as grandes empresas; portanto, eles geralmente apresentam melhor desempenho quando as maiúsculas superam as médias e as pequenas. Além disso, esses índices apresentam bom desempenho em mercados impulsionados por impulso. Durante o mercado altista do final dos anos 90, o S&P 500 tornou-se muito pesado para as ações de tecnologia e, portanto, ficou mais vulnerável à queda nos preços que se seguiu em 2000-2002. Segundo a Standard & Poor's, a alocação do índice S&P 500 aumentou de 11% no setor de tecnologia no início de 1995 para um pico de 34, 3% em março de 2000, seguido de 21, 2% em setembro de 2016.

O valor dos índices de peso igual
Uma alternativa a uma referência ponderada pelo limite de mercado é o Índice de Peso Igual 500 da Standard & Poor's. Em vez de inclinar-se para as maiores empresas, esse índice atribui a mesma ponderação a cada um de seus constituintes. Por exemplo, o S&P 500 atribui um peso de 0, 2% a cada um dos 500 componentes e se reequilibra trimestralmente para ajustar as mudanças nos valores de mercado. Um ETF que rastreia esse índice é Guggenheim Peso igual a S&P (NYSEARCA: RSP).

Um índice de peso igual tende a ter um desempenho melhor que um índice ponderado de capitalização de mercado em ambientes que favorecem ações de capitalização média ou pequena. O índice de peso igual também tem a vantagem de evitar avaliações excessivas durante mercados impulsionados por impulso.

Alguns investidores acreditam que a escolha entre um índice de capitalização de mercado e um índice de peso igual é menor. No entanto, a diferença de desempenho pode ser surpreendentemente grande. O mais amplo de todos os índices do mercado de ações dos EUA é publicado pela Wilshire Associates e inclui mais de 5.000 ações componentes, que representam mais de 99% de todas as ações negociadas em bolsa nos EUA. A tabela abaixo compara o desempenho da versão com peso igual deste índice com a versão com valor de mercado. Ambas as versões possuem os mesmos componentes.

Desempenho dos índices S&P 500 (para períodos findos em 30 de setembro de 2016)

Fonte: Índices S&P Dow Jones

O índice igual peso 5000 teve desempenho superior a longo prazo, porque períodos mais longos são mais favoráveis ​​para ações de pequeno / médio porte. No entanto, nos curtos períodos mostrados, a tendência reverte e as letras maiúsculas voltaram a favor.

Rebalanceamento de arrasto de custo
Diferentemente dos índices Russell, Dow Jones e Wilshire, nos quais os componentes são selecionados mecanicamente com base em estatísticas "quant", o S&P 500 é orientado por uma abordagem de comitê para inclusão e rotatividade de ações. (Para leitura relacionada, consulte Reequilibrar seu portfólio para permanecer no caminho certo .)

Os índices ponderado pelo valor de mercado e o peso igual dos mesmos patrocinadores tendem a alterar os componentes ao mesmo tempo. A diferença é que os índices de peso igual devem ser reequilibrados periodicamente para as ponderações desejadas, enquanto os índices ponderados de capitalização de mercado não são reequilibrados para corrigir as alterações de preço de mercado. O reequilíbrio gera alguns pontos base por ano de custo arrastado nos ETFs que rastreiam índices de peso igual.

Indexação fundamental entra no debate
Com base na pesquisa realizada por Rob Arnott, presidente da Research Affiliates, um novo conceito em indexação foi introduzido em 2005 como uma joint venture entre o FTSE Group e Research Affiliates. O amplo índice de ações norte-americano FTSE RAFI 1000 seleciona 1.000 componentes com base em um modelo baseado em regras que inclui vendas, fluxo de caixa, valor contábil e dividendos. Um índice fundamental tenta ir além do conceito de espelhar a experiência de um "investidor médio", selecionando e ponderando os estoques de componentes com base na classificação atual e quantitativa dos dados da empresa. (Para obter mais informações, leia Investimento de índice ponderado fundamentalmente .)

Quando o FTSE RAFI 1000 foi combinado com um Invesco ETF para formar o Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA: PRF), ele se mostrou tão popular entre os investidores que, desde então, a Invesco lançou um amplo menu de ETFs fundamentais. A WisdomTree Investments e a Claymore Securities também promoveram o conceito ao lançar ETFs vinculados a índices fundamentais.

O desempenho do FTSE RAFI 1000 forneceu um teste inicial do desempenho dos índices fundamentais em comparação aos benchmarks tradicionais com valor de mercado. Na tabela abaixo, o desempenho real (desde 2005) é complementado com dados hipotéticos de backtest, mostrando o desempenho hipotético do índice nos últimos 10 anos.

Comparação de desempenho (para períodos findos em 30 de setembro de 2011)

Fonte: PowerShares

Com base nesses dados, parece que os índices fundamentais ocupam um meio termo entre os índices ponderado pelo valor de mercado e o peso igual. Eles tendem a acompanhar um pouco mais o desempenho do índice ponderado pelo limite de mercado ao longo do tempo, evitando o viés de grande capitalização desses índices e a vulnerabilidade a mercados impulsionados por impulso.

Os Afiliados da Pesquisa afirmam que o benefício da indexação fundamental está na redução do risco do portfólio, especialmente durante os mercados impulsionados pelo momento. Ao selecionar e ponderar os componentes com base nos dados da empresa e reequilibrar periodicamente o índice para refletir novos dados, o índice fundamental tenderá a ter uma relação preço / lucro mais baixa (relação P / E) e menos volatilidade do que os índices ponderados pelo limite de mercado. Os dados de desempenho também sugerem que os índices fundamentais podem tender a sobre-ponderar os estoques de valor e sub-ponderar os estoques de crescimento em relação aos índices comparáveis ​​com valor de mercado. (Para saber mais, leia Um Guia para Construção de Portfólio .)

Por longos períodos, os Afiliados da Pesquisa afirmam que a indexação fundamental deve produzir uma pequena, mas significativa, vantagem de desempenho sobre os índices ponderados pelo limite de mercado. A análise da empresa mostra que, em uma base testada há mais de 45 anos, o FTSE RAFI 1000 hipoteticamente teria retornado 12, 5% anualizado, comparado a 10, 3% para o retorno histórico real do S&P 500.

A linha inferior
Para os investidores, talvez a melhor maneira de aprender mais sobre qualquer tipo de índice seja alocar uma parte de um portfólio a ele por meio de ETFs ou fundos mútuos de indexação e depois rastreá-lo em relação a alternativas ao longo do tempo.