Risco da curva de rendimento
O risco da curva de rendimento é o risco de ocorrer uma mudança adversa nas taxas de juros de mercado associadas ao investimento em um instrumento de renda fixa. Quando os rendimentos do mercado mudam, isso afetará o preço de um instrumento de renda fixa. Quando as taxas de juros de mercado, ou rendimentos, aumentam, o preço de um título diminui e vice-versa.
Entendendo o risco da curva de rendimento
Os investidores prestam muita atenção à curva de juros, pois fornece uma indicação de para onde as taxas de juros de curto prazo e o crescimento econômico estão indo no futuro. A curva de juros é uma ilustração gráfica da relação entre taxas de juros e rendimentos de títulos de vários vencimentos, variando de letras do Tesouro de 3 meses a títulos do Tesouro de 30 anos. O gráfico é plotado com o eixo y representando as taxas de juros e o eixo x mostrando as durações de tempo crescentes. Como os títulos de curto prazo normalmente apresentam rendimentos mais baixos do que os títulos de longo prazo, a curva se inclina para cima do canto inferior esquerdo para a direita. Esta é uma curva de rendimento normal ou positiva. As taxas de juros e os preços dos títulos têm uma relação inversa na qual os preços diminuem quando as taxas de juros aumentam e vice-versa. Portanto, quando as taxas de juros mudam, a curva de juros muda, representando um risco, conhecido como risco de curva de juros, para o investidor em títulos.
O risco da curva de juros está associado ao achatamento ou inclinação da curva de juros, resultado da alteração dos rendimentos entre títulos comparáveis com vencimentos diferentes. Quando a curva de juros muda, o preço do título, que foi precificado inicialmente com base na curva de juros inicial, mudará de preço.
Achatamento da curva de rendimento
Quando as taxas de juros convergem, a curva de juros se achata. Uma curva de juros nivelada é definida como o estreitamento do spread entre as taxas de juros de longo e curto prazo. Quando isso acontece, o preço do título muda de acordo. Se o título for um título de curto prazo com vencimento em três anos e o rendimento de três anos diminuir, o preço desse título aumentará.
Vejamos um exemplo de um nivelador. Digamos que o rendimento do Tesouro em uma nota de 2 anos e um título de 30 anos seja de 1, 1% e 3, 6%, respectivamente. Se o rendimento da nota cair para 0, 9% e o rendimento do título diminuir para 3, 2%, o rendimento do ativo a longo prazo tem uma queda muito maior do que o rendimento do Tesouro a curto prazo. Isso reduziria o spread de rendimento de 250 pontos base para 230 pontos base.
Uma curva de rendimento achatada pode indicar fraqueza da economia, pois indica que a inflação e as taxas de juros devem permanecer baixas por um tempo. Os mercados esperam pouco crescimento econômico e a disposição dos bancos para emprestar é fraca.
Curva de rendimento de inclinação
Se a curva de juros for acentuada, isso significa que o spread entre as taxas de juros de longo e curto prazo aumenta. Em outras palavras, os rendimentos dos títulos de longo prazo estão subindo mais rapidamente do que os rendimentos dos títulos de curto prazo, ou os rendimentos dos títulos de curto prazo estão caindo à medida que os rendimentos dos títulos de longo prazo estão subindo. Portanto, os preços dos títulos de longo prazo diminuirão em relação aos títulos de curto prazo.
Uma curva acentuada normalmente indica atividade econômica mais forte e expectativas crescentes de inflação e, portanto, taxas de juros mais altas. Quando a curva de juros é íngreme, os bancos podem emprestar dinheiro a taxas de juros mais baixas e emprestar a taxas de juros mais altas. Um exemplo de uma curva de rendimento mais acentuada pode ser visto em uma nota de 2 anos com um rendimento de 1, 5% e um título de 20 anos com um rendimento de 3, 5%. Se, após um mês, os rendimentos de ambos os títulos do Tesouro aumentarem para 1, 55% e 3, 65%, respectivamente, o spread aumenta para 210 pontos base, de 200 pontos base, para 210 pontos base.
Curva de rendimento invertido
Em raras ocasiões, o rendimento dos títulos de curto prazo é superior ao rendimento dos títulos de longo prazo. Quando isso acontece, a curva se inverte. Uma curva de rendimento invertida indica que os investidores vão tolerar taxas baixas agora se acreditarem que as taxas cairão ainda mais tarde. Portanto, os investidores esperam taxas de inflação mais baixas e taxas de juros no futuro.
Negociando o risco da curva de rendimento
Qualquer investidor detentor de títulos remunerados por taxa de juros está exposto ao risco da curva de juros. Para proteger esse risco, os investidores podem criar carteiras com a expectativa de que, se as taxas de juros mudarem, suas carteiras reagirão de uma certa maneira. Como as mudanças na curva de juros se baseiam nos prêmios de risco de títulos e nas expectativas de taxas de juros futuras, um investidor capaz de prever mudanças na curva de juros poderá se beneficiar das alterações correspondentes nos preços dos títulos.
Além disso, os investidores de curto prazo podem tirar proveito das mudanças na curva de juros comprando um dos dois produtos negociados em bolsa - o iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) e o iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
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