Quando os insiders compram os investidores devem se juntar a eles?

As dicas para vencer o mercado tendem a ir e vir rapidamente, mas uma se mantém extremamente bem: se executivos, diretores ou outras pessoas com conhecimento interno de uma empresa pública estão comprando ou vendendo ações, os investidores devem considerar fazer a mesma coisa. Pesquisas mostram que a atividade de informações privilegiadas é um barômetro valioso de amplas mudanças no sentimento do mercado e do setor.

Porém, antes de perseguir cada movimento interno, pessoas de fora precisam considerar os fatores que determinam o momento das negociações e os fatores que ocultam as motivações.

Razões para seguir informações privilegiadas

O argumento para persuadir os iniciados faz muito sentido. Executivos e diretores têm as informações mais atualizadas sobre as perspectivas de suas empresas. Familiarizados com as tendências cíclicas, fluxo de pedidos, gargalos de fornecimento e produção, custos e outros ingredientes-chave do sucesso dos negócios, esses profissionais estão muito à frente dos analistas e gerentes de portfólio, sem mencionar os investidores individuais. Vale a pena examinar as decisões dos membros (legais ou não) de negociar ações de suas próprias empresas.

A pesquisa apóia a visão de que as informações privilegiadas funcionam melhor em conjunto. A firma de pesquisa independente Market Profile Theorem (MPT) mostrou que as tendências das negociações privilegiadas sinalizam uma mudança promissora no sentimento do mercado. Para identificar tendências, os analistas da MPT empregam o índice Brooks, que divide o total de vendas internas de uma empresa pelo total de negócios internos (compras e vendas) e calcula a média dessa proporção para milhares de ações. Se o rácio médio da Brooks for inferior a 40%, as perspectivas do mercado são de alta; acima de 60% sinaliza uma perspectiva de baixa.

O professor de finanças da Universidade de Michigan, Nejat Seyhun, autor de "Investment Intelligence from Insider Trading" (2000), oferece uma história semelhante. Os preços das ações aumentam mais após as compras líquidas dos insiders do que após as vendas líquidas. No geral, os insiders obtêm lucros com suas atividades comerciais legais e seus retornos são maiores que os do mercado em geral.

As histórias por trás dos sinais

Os surtos no uso de informações privilegiadas parecem prever uma mudança futura na direção do mercado. Mas os investidores externos precisam ter muito cuidado ao ler mensagens positivas em todas as compras internas que veem. Os investidores também devem evitar tratar as vendas individuais como sinais para descarregar suas próprias participações. É certo que um grande pedido interno de compra ou venda pode oferecer aos investidores uma dica do que está por vir, mas dificilmente se traduz em um indicador infalível para superar o mercado.

Mais empresas exigem que executivos e diretores recém-nomeados possuam ações. Como indicadores de mercado, essas compras necessárias são irrelevantes para investidores externos. Outras empresas incentivam a propriedade fornecendo empréstimos a executivos para metade do preço de compra. Estes são exemplos da empresa tomando medidas para alinhar os interesses da administração e dos acionistas. Embora certamente louváveis, essas transações não fornecem motivos para que pessoas de fora comprem ações.

Às vezes, um insider anuncia uma compra de ações apenas para chamar a atenção de Wall Street, mas anunciar não é o mesmo que fazer. Muitos anos atrás, Jim Clark, fundador da startup de pontocom Healtheon certa vez proclamou que pretendia comprar até US $ 100 milhões em ações da empresa. As ações da Healtheon subiram no dia do anúncio, mas Clark não comprou nem de longe o que ele havia sugerido. As ações declinaram rapidamente e os que seguiram sua liderança se queimaram. Mais tarde, a Healtheon se fundiu à WebMD, e a entidade combinada foi adquirida pela empresa de private equity KKR & Co. (KKR).

Embora eles possam comprar as ações da empresa porque esperam que as coisas boas venham, os insiders não vendem simplesmente porque acham que as ações da empresa estão prestes a afundar em valor. Os insiders vendem por todos os tipos de razões. Eles podem querer diversificar suas participações, distribuir ações aos investidores, pagar um divórcio ou fazer uma viagem merecida.

Outro grande problema com o uso de dados privilegiados em empresas específicas é que os executivos às vezes interpretam mal as perspectivas da empresa. Alguns insiders podem comprar mesmo quando os preços das ações caem. Quando os especialistas avaliam corretamente as ações de suas empresas, pode ser uma questão de sorte tanto quanto qualquer outra coisa.

As opções de ações dos funcionários, que compõem uma parcela cada vez maior da remuneração dos executivos, podem dificultar a análise. Lembre-se do seguinte: se o insider estiver exercendo opções de compra de ações, não faz muito sentido se as opções foram concedidas a preços baixíssimos. Ao mesmo tempo, ao comprar através do exercício de suas opções, os executivos não precisam divulgar isso. Pessoas de fora podem realmente adivinhar quanto está acontecendo a compra "real".

Dicas para usar dados privilegiados

Os investidores devem considerar as seguintes diretrizes ao analisar situações específicas de informações privilegiadas:

1. Alguns iniciados são melhores que outros.

Os diretores sabem menos sobre as perspectivas de uma empresa do que os executivos. Os principais executivos são o CEO e o CFO. As pessoas que dirigem a empresa sabem mais sobre para onde estão indo.

2. Muita negociação é melhor que um pouco.

Um ou dois membros de uma grande corporação não fazem uma tendência. Três ou mais fornecem uma indicação melhor de que algo está acontecendo. De um modo geral, os negócios solitários não são confiáveis.

3. Pessoas de pequenas empresas sabem mais

Em empresas de pequeno e médio porte, praticamente todos os profissionais têm acesso a informações financeiras da empresa. Nas grandes corporações, as informações são mais dispersas e normalmente apenas a equipe de gerenciamento principal tem uma visão geral.

4. Continue o curso.

As evidências sugerem que os especialistas tendem a agir muito antes das notícias esperadas. Eles fazem isso em parte para evitar o aparecimento de informações ilegais. Um estudo realizado por acadêmicos do estado da Pensilvânia e do estado de Michigan afirma que a atividade privilegiada precede as notícias específicas da empresa até dois anos antes da eventual divulgação das notícias.

A linha inferior

Aqui está o resultado - o rastreamento de informações privilegiadas não é fácil e dificilmente garante grandes retornos. Um padrão de negociações pode oferecer um sinal para futuras mudanças no mercado, e certamente é reconfortante comprar ou vender uma ação, sabendo que uma pessoa de dentro está fazendo a mesma coisa. Seguir a liderança de especialistas, no entanto, nunca substituirá a pesquisa diligente.