O que saber para uma entrevista em banco de investimento

Muitos estudantes de negócios desejam trabalhar em banco de investimento, mas congelam durante a entrevista quando fazem algumas das perguntas técnicas mais comuns. A obtenção da primeira entrevista costuma ser uma tarefa difícil, por si só; portanto, você deve estar pronto para responder a quaisquer perguntas que o entrevistador lançar para você. Por exemplo, você pode responder às seguintes perguntas comuns?

1. Quais são as formas de avaliar uma empresa?

2. Quais são as vantagens de captar recursos por meio de títulos, em vez de ações?

3. O que acontece com vários números em um demonstrativo financeiro se $ 100 forem adicionados à conta de depreciação atual?

Se você não tiver uma resposta pronta para perguntas como essas, precisará fazer mais preparação antes da entrevista de emprego. Leia para aprender as respostas a essas perguntas comuns e o que você precisa saber antes de se sentar com um empregador em potencial.

Conheça o trabalho

Nada é mais ofensivo para um entrevistador do que um candidato que chega sem saber nada sobre o cargo. Mostrar que você entende não apenas as práticas gerais do banco de investimento, mas também suas funções específicas, deve fornecer uma vantagem competitiva. Os analistas do primeiro ano não fazem negócios com CEOs nem publicam relatórios de pesquisa sobre ações / setores em alta.

Uma posição de nível de entrada envolve principalmente a criação de apresentações, compilação de tabelas de composição e criação de livros de arremesso. Embora a modelagem financeira e a análise de demonstrativos financeiros sejam o pão da manteiga da profissão de banco de investimento, não entre em uma entrevista com a suposição de que você executará essas tarefas em seu primeiro dia de trabalho.

Entrevista sobre bancos de investimento: o que saber

Conhecimento Financeiro

O conhecimento básico das demonstrações contábeis e um entendimento geral de como o balanço patrimonial, a demonstração de resultados e a demonstração do fluxo de caixa estão inter-relacionados são outra questão comum de teste de habilidades técnicas da entrevista sobre banco de investimento. Familiarize-se com como as alterações feitas em uma seção alteram as figuras nas outras seções. É importante entender, não apenas memorizar, as conexões entre as declarações.

Aqui está um exemplo típico: supondo uma taxa de imposto de 30%, se a depreciação aumentar em US $ 100 e a receita antes dos impostos diminuir em US $ 100, os impostos diminuirão em US $ 30 (US $ 100 * 30%), o lucro líquido (NI) diminuirá em US $ 70 (US $ 100 * (1 - 30%)) e o fluxo de caixa das operações aumentará pelo valor da dedução de imposto.

Isso causa um aumento de US $ 30 em dinheiro no balanço, uma redução de US $ 100 no imobilizado devido à depreciação e uma redução de US $ 70 nos lucros acumulados. Certifique-se de seguir facilmente este exemplo e acompanhar os efeitos de quaisquer ajustes semelhantes. (Confira nosso Tutorial de demonstrações financeiras para uma visão passo a passo das demonstrações financeiras.)

Avaliação Corporativa - DCF

Perguntas sobre a avaliação da empresa são essenciais para o processo de entrevista, pois essa tarefa é a base das atividades diárias de um banqueiro. Existem três técnicas básicas para avaliar uma empresa: fluxos de caixa descontados (DCF), a abordagem de múltiplos e transações comparáveis. Apenas os dois primeiros provavelmente serão discutidos.

Os fluxos de caixa descontados, como o nome sugere, envolvem a criação de uma previsão dos fluxos de caixa livres (FCF) de uma empresa e, em seguida, descontá-los pelo custo médio ponderado de capital (WACC). Os fluxos de caixa livres são calculados como:

EBIT * (1-Tax Rate) + Depreciação e amortização - Despesas de capital - Aumentos no capital de giro líquido (NWC)

O WACC é calculado considerando a porcentagem de dívida, patrimônio e ações preferenciais do valor total da empresa e multiplicando os componentes individuais pela taxa de retorno exigida para esse título. O valor terminal do projeto também deve ser determinado e descontado em conformidade.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1 imposto)

Onde R _e = custo do patrimônio líquido, R _d = custo da dívida, V = E + D = valor total de mercado do financiamento da empresa (dívida mais patrimônio líquido) e Imposto = taxa de imposto corporativo.

A abordagem WACC DCF pressupõe que a empresa seja alavancada, com o custo da dívida sendo refletido no denominador do cálculo. A abordagem de valor presente ajustado (APV) da avaliação é um pouco semelhante, mas calcula o valor de uma empresa totalmente patrimonial (desalavancada) e depois adiciona os efeitos da dívida no final. Esse tipo de metodologia é implementado quando a empresa adota uma estrutura de dívida complexa, como uma compra alavancada (LBO), ou quando as condições de financiamento mudam ao longo da vida do projeto.

Primeiro, os fluxos de caixa são descontados pelo custo do patrimônio líquido, seguido pela determinação dos benefícios fiscais da dívida, descontando os pagamentos de juros após impostos pela taxa de retorno exigida pela renda fixa.

VPL = Valor da Empresa com Capital Próprio + Valor Presente dos Efeitos de Financiamento

Teoricamente, o VPL para os métodos WACC e APV deve produzir o mesmo resultado final. (Para saber mais, consulte Os investidores precisam de um bom WACC .)

Avaliação Corporativa - Múltiplos

O método múltiplo de avaliação envolve métricas semelhantes à razão P / E. Basicamente, para realizar uma análise de múltiplos, seria necessário determinar os múltiplos médios para o setor específico e multiplicar esse valor pelo denominador desse múltiplo para a empresa em consideração.

Usando o índice P / E como exemplo, se um banqueiro de investimentos estiver tentando realizar uma avaliação de uma empresa no negócio de supermercado, o primeiro passo seria determinar o índice P / E médio nesse setor. Isso pode ser feito observando as tabelas comp, que são facilmente disponíveis no terminal da Bloomberg.

Em seguida, o valor médio deve ser multiplicado pelo EPS da empresa. Se a relação preço / lucro médio no setor for 12 e o lucro por ação da empresa em particular for $ 2, as ações valerão $ 24 cada. Tomar o produto desse valor e o número total de ações em circulação fornece a capitalização de mercado da empresa.

O exemplo anterior usou a razão P / E para ilustrar a premissa geral, porque a maioria das pessoas está familiarizada com essa medida. No entanto, o uso dessa taxa para realizar a avaliação está realmente incorreto; o valor resultante fornece o valor do patrimônio da empresa, ignorando a dívida. Embora diferentes setores tenham múltiplos específicos do setor, que devem ser pesquisados ​​antes da entrevista, um dos múltiplos mais comuns é o múltiplo da empresa (EV / EBITDA).

O valor da empresa é calculado como:

Capitalização de mercado + Dívida + Participações minoritárias + Ações preferenciais - Total caixa e equivalentes de caixa

Este valor reflete todo o valor da empresa. Como o adquirente em uma fusão assumiria a dívida e outras posições financeiras da meta, o EV captura todo o valor abrangente da corporação. Além disso, o EBITDA é usado no cálculo, e não apenas nos ganhos, por razões semelhantes. O EV / EBITDA fornece uma medida abrangente do valor real de toda a empresa, que P / E não consegue capturar.

No entanto, deve-se notar que os múltiplos de receita geralmente não são o método preferido de avaliação, porque a receita pode ser facilmente manipulada por meio de práticas contábeis.

Dívida ou patrimônio líquido?

Como o banco de investimento envolve ajudar as empresas a emitir ações e dívidas, a familiaridade com esses conceitos é bastante importante. Aumentar o nível de dívida na estrutura de capital de uma empresa apresenta muitos benefícios. Mais importante, como os pagamentos de juros são dedutíveis de impostos, a dívida é considerada a forma mais barata de financiamento (você deve confirmar isso na memória).

A emissão de títulos possui outras vantagens, pois as posições patrimoniais dos atuais acionistas não se diluem e porque os detentores de dívida têm primeiro interesse nos ativos da empresa em caso de falência. É também por isso que os detentores de títulos exigem um retorno menor de seus investimentos.

Por outro lado, aumentar a quantidade de alavancagem implica pagamentos de juros mais altos, o que pode levar a empresa à falência em tempos econômicos ruins. Ao contrário dos dividendos, que não são garantidos, as empresas são obrigadas a cumprir seus contratos de dívida.

Além disso, conforme sugerido pela segunda proposição do teorema de Modigliani-Miller, à medida que a relação dívida / patrimônio (D / E) de uma empresa aumenta, o mesmo ocorre com o custo do patrimônio e da dívida adicional. Uma estrutura de capital ideal deve ser alcançada para maximizar o valor total da empresa. (Saiba mais em Avaliando a estrutura de capital de uma empresa .)

A linha inferior

A maioria dos candidatos selecionados para uma entrevista deve estar muito familiarizada com o material apresentado. Ser capaz de discutir essas informações não fará com que você se destaque como candidato, mas apenas exibirá que entende os conceitos básicos do trabalho. Antes de entrar em uma entrevista, pesquise em um banco específico, familiarize-se com as transações que ele fez no passado ou no momento está trabalhando e esteja preparado para falar sobre a economia e os mercados financeiros.

Fique tranqüilo, outros candidatos estarão igualmente preparados e, às vezes, determinar quem consegue o emprego se resume às menores diferenças entre os candidatos. Em um ambiente tão competitivo, preparação e confiança são as chaves para conseguir o emprego. (Para obter mais dicas, consulte Assumindo a liderança na dança da entrevista .)