Para que serve o OIS LIBOR e para que serve?

Há uma década, a maioria dos traders não prestava muita atenção à diferença entre duas importantes taxas de juros, a Taxa Interbancária de Londres (LIBOR) e a Taxa de Troca Indexada de Noite (OIS). Isso ocorre porque, até 2008, a diferença, ou "disseminação", entre os dois era mínima.

Porém, quando a LIBOR disparou brevemente em relação à OIS durante a crise financeira iniciada em 2007, o setor financeiro tomou nota. Hoje, o spread LIBOR-OIS é considerado uma medida-chave do risco de crédito no setor bancário.

Para entender por que a variação nessas duas taxas é importante, é importante entender como elas diferem.

Definindo as duas taxas

LIBOR (oficialmente conhecida como ICE LIBOR desde fevereiro de 2014) é a taxa de juros média que os bancos cobram uns aos outros por empréstimos não garantidos de curto prazo. A taxa para diferentes durações de empréstimos - de um dia para o outro a um ano - é publicada diariamente. Os encargos de juros de muitas hipotecas, empréstimos estudantis, cartões de crédito e outros produtos financeiros estão atrelados a uma dessas taxas da LIBOR.

A LIBOR foi projetada para fornecer aos bancos em todo o mundo uma imagem precisa de quanto custa emprestar empréstimos a curto prazo. Todos os dias, vários dos principais bancos do mundo relatam quanto custaria emprestar de outros credores no mercado interbancário de Londres. LIBOR é a média dessas respostas.

O OIS, enquanto isso, representa a taxa do banco central de um determinado país ao longo de determinado período; nos EUA, essa é a taxa de fundos do Fed - a principal taxa de juros controlada pelo Federal Reserve. Se um banco comercial ou uma corporação quiser converter de juros variáveis ​​para pagamentos de juros fixos - ou vice-versa -, poderá "trocar" as obrigações de juros com uma contraparte. Por exemplo, uma entidade dos EUA pode decidir trocar uma taxa flutuante, a Taxa Efetiva de Fundos do Fed, por uma taxa fixa, a taxa OIS. Nos últimos 10 anos, houve uma mudança acentuada em direção ao OIS para certas transações de derivativos.

Como as partes em um swap básico de taxa de juros não trocam principal, mas a diferença dos dois fluxos de juros, o risco de crédito não é um fator importante na determinação da taxa de OIS. Durante tempos econômicos normais, também não é uma grande influência na LIBOR. Mas agora sabemos que essa dinâmica muda durante os períodos de turbulência, quando diferentes credores começam a se preocupar com a solvência um do outro.

A propagação

Antes da crise das hipotecas subprime em 2007 e 2008, o spread entre as duas taxas era de apenas 0, 01 ponto percentual. No auge da crise, a diferença saltou para 3, 65%.

O gráfico a seguir mostra o spread LIBOR-OIS antes e durante o colapso financeiro. A diferença aumentou para todas as taxas LIBOR durante a crise, mas ainda mais para as taxas de longo prazo.

A linha inferior

O spread LIBOR-OIS representa a diferença entre uma taxa de juros com algum risco de crédito incorporado e uma taxa praticamente isenta de tais riscos. Portanto, quando a diferença aumenta, é um bom sinal de que o setor financeiro está no limite.