Pesando os benefícios fiscais dos títulos municipais

As principais vantagens de atrair um investidor para títulos do Tesouro ou fundos mútuos do mercado monetário são sua liquidez e segurança. Mas há outro benefício significativo oferecido por instrumentos específicos do mercado monetário conhecidos como 'munis' ou títulos municipais de curto prazo: economia de impostos federais, que são particularmente benéficos para aqueles que se enquadram em uma faixa de impostos federais elevados.

Munis Definido

Títulos municipais são títulos de dívida com pagamento de juros emitidos por governos estaduais e municipais para financiar despesas operacionais, para financiar certas entidades isentas de impostos, como faculdades e hospitais sem fins lucrativos, e ocasionalmente para fornecer fundos a empresas e indivíduos. O status de isenção de impostos da munis não apenas isenta os compradores de pagar impostos sobre a receita de juros, mas também permite que os emissores do governo tomem empréstimos a taxas favoráveis.

Os títulos municipais são genericamente classificados como investimentos de curto prazo; no entanto, eles são tecnicamente de curto prazo se tiverem vencimentos inferiores a três anos. No universo de munis de curto prazo, existem várias categorias de notas, incluindo notas de antecipação de títulos, notas de antecipação de impostos e notas de antecipação de receita. A palavra-chave nos três é antecipação, que se refere a como as notas fornecem fundos imediatos e de curto prazo para ajudar a colmatar eventuais lacunas financeiras até que o governo receba recursos de emissões de títulos, impostos ou projetos geradores de receita e patrocinados pelo governo. (Para uma leitura mais aprofundada, consulte Noções básicas sobre títulos municipais .)

No universo de munis de longo prazo, existem papéis comerciais isentos de impostos e obrigações de demanda de taxa variável, que permitem aos governos estaduais e municipais financiar seus grandes projetos de longo prazo a taxas de curto prazo. Três tipos adicionais de munis de longo prazo são swaps, ações preferenciais municipais e floaters / floaters inversos, que permitem que os emissores tomem empréstimos a taxas fixas de longo prazo enquanto fornecem aos investidores dívidas de curto prazo e taxa flutuante.

Taxas de imposto individuais

Um investidor compraria munis apenas se tivesse um imposto federal marginal suficientemente pesado para buscar proteção contra ele. Os Munis oferecem rendimentos mais baixos do que outros títulos tributáveis, portanto, o investidor deve determinar se suas economias fiscais são significativas o suficiente para compensar o rendimento mais baixo.

Os rendimentos em munis são, portanto, frequentemente articulados em termos da taxa de juros tributável que seria necessária para fornecer a mesma taxa de juros após impostos. A fórmula para determinar a taxa de juros tributável equivalente para munis é a seguinte:

R (te) = R (tf) / (1 - t)
Onde:
R (tf) = a taxa paga no muni isento de impostos
t = taxa de imposto marginal do investidor
R (te) = o rendimento equivalente tributável para o investidor com uma taxa de imposto marginal de "t"

Por exemplo, digamos que você tenha uma taxa marginal de imposto (t) de 25% e esteja considerando um muni isento de impostos pagando 5%. Aqui está o cálculo da taxa de juros após impostos do muni:

R (te) = 0, 05 / (1 - 0, 25)
R (te) = 0, 067

Para ser mais favorável que o muni, a segurança tributável teria que oferecer um rendimento superior a 6, 67%.

Benefícios adicionais de isenção de impostos

Além de isentos de imposto de renda federal, os rendimentos de munis também podem ser isentos de imposto de renda estadual se o investidor comprar valores mobiliários emitidos por seu estado de origem ou por municípios localizados em seu estado de origem. Se o investidor receber essa isenção dupla de impostos, ele usará uma versão revisada da fórmula acima para calcular a taxa tributável equivalente:

R (te) = R (tf) / (1 - [tF + tS (1 - tF])
Onde:
tF = a taxa de imposto federal marginal do investidor;
tS = a taxa marginal do imposto estadual do investidor

Digamos que tudo continue igual ao exemplo acima, exceto que o muni oferece isenção dupla de impostos e que você também tem uma taxa de imposto de renda estadual de 10%:

R (te) = 0, 05 / (1 - [0, 25 + 0, 10 (1 - 0, 25])
R (te) = 0, 074

O rendimento tributável equivalente no muni que paga 5% agora é de 7, 4%.

Investindo em Munis

Os indivíduos podem comprar munis diretamente através de um negociante de valores mobiliários, mas a maneira mais popular é através de um fundo do mercado monetário isento de impostos. Os fundos mútuos do mercado monetário normalmente compreendem grupos muito grandes de valores mobiliários do mercado monetário, talvez apenas munis específicos, uma mistura de uma variedade de munis ou mesmo uma combinação de munis e outros instrumentos do mercado monetário. (Para saber mais, consulte Introdução aos fundos mútuos do mercado monetário e uma mentalidade de longo prazo atenda ao temido imposto sobre ganhos de capital .)

Quedas de Munis

Como a renda gerada pelos munis é grandemente influenciada pela legislação tributária, eles estão sujeitos à filosofia tributária do governo da época. Antes da década de 1980, os munis eram investimentos extremamente populares porque indivíduos ricos pagavam taxas de imposto marginais mais altas na época. A Lei de Recuperação Econômica de 1981 reduziu a maior taxa marginal de imposto de 70% para 50%, e a Lei de Reforma Tributária de 1986 reduziu ainda mais a taxa individual superior para 33%.

A redução das taxas marginais de impostos diminuiu a popularidade dos munis, que por sua vez forçaram os governos a aumentar as taxas de muni desproporcionalmente mais altas que as de outros instrumentos tributáveis. Dessa forma, os governos estaduais e municipais perderam alguns dos benefícios do financiamento barato da dívida de que desfrutavam anteriormente e tornaram-se menos inclinados a emitir títulos municipais de curto prazo para financiar vários projetos ou operações em andamento.

A linha inferior

Mesmo que a causa e a popularidade dos munis tenham diminuído um pouco desde o auge da década de 1980, eles ainda ocupam um lugar importante nas carteiras de certos investidores. Para investidores ricos, os munis podem aliviar significativamente a carga tributária, especialmente se o investidor se beneficiar da dupla isenção de impostos. Os títulos municipais de curto prazo podem ser uma adição muito atraente a uma carteira bem diversificada, especialmente quando o detentor da carteira se enquadra nos escalões superiores da taxa de imposto marginal federal.