Taxa de Retorno Ponderada pelo Tempo - TWR
A taxa de retorno ponderada no tempo (TWR) é uma medida da taxa composta de crescimento em um portfólio. A medida TWR é frequentemente usada para comparar os retornos dos gerentes de investimento, pois elimina os efeitos distorcidos nas taxas de crescimento criadas pelas entradas e saídas de dinheiro. O retorno ponderado no tempo divide o retorno de uma carteira de investimentos em intervalos separados, com base na adição ou retirada de dinheiro do fundo.
A medida de retorno ponderada no tempo também é chamada de retorno médio geométrico, que é uma maneira complicada de afirmar que os retornos de cada subperíodo são multiplicados um pelo outro.
Fórmula para TWR
Use esta fórmula para determinar a taxa composta de crescimento de suas participações no portfólio.
TWR = [(1 + HP1) × (1 + HP2) × × (1 + HPn)] - 1 em que: TWR = Retorno ponderado pelo tempon = Número de subperíodosHP = Valor final - valor inicial + fluxo de caixaValor inicial + Fluxo de caixaHPn = Retorno para o subperíodo n \ begin {alinhado} & TWR = \ left [(1 + HP_ {1}) \ times (1 + HP_ {2}) \ times \ dots \ times (1 + HP_ {n} ) \ right] - 1 \\ & \ textbf {onde:} \\ & TWR = \ text {retorno ponderado pelo tempo} \\ & n = \ text {Número de subperíodos} \\ & HP = \ \ dfrac {\ text {Valor final} - \ texto {Valor inicial} + \ texto {Fluxo de caixa}} {\ text {Valor inicial} + \ texto {Fluxo de caixa}} \\ & HP_ {n} = \ text {Retorno para subperíodo} n \\ \ end {alinhado} TWR = [(1 + HP1) × (1 + HP2) × ⋯ × (1 + HPn)] - 1 em que: TWR = Retorno ponderado pelo tempon = Número de subperíodosHP = Valor inicial + fluxo de caixaEnd Valor - valor inicial + fluxo de caixa HPn = retorno para o subperíodo n
1:50Taxa de retorno ponderada pelo tempo
Como calcular TWR
- Calcule a taxa de retorno de cada subperíodo subtraindo o saldo inicial do período do saldo final do período e divida o resultado pelo saldo inicial do período.
- Crie um novo subperíodo para cada período em que haja uma mudança no fluxo de caixa, seja uma retirada ou depósito. Você ficará com vários períodos, cada um com uma taxa de retorno. Adicione 1 a cada taxa de retorno, o que simplesmente facilita o retorno negativo.
- Multiplique a taxa de retorno de cada subperíodo entre si. Subtraia o resultado por 1 para obter o TWR.
O que TWR lhe diz?
Pode ser difícil determinar quanto dinheiro foi ganho em uma carteira quando houver vários depósitos e retiradas efetuados ao longo do tempo. Os investidores não podem simplesmente subtrair o saldo inicial, após o depósito inicial, do saldo final, pois o saldo final reflete a taxa de retorno dos investimentos e quaisquer depósitos ou saques durante o tempo investido no fundo. Em outras palavras, depósitos e saques distorcem o valor do retorno da carteira.
O retorno ponderado no tempo divide o retorno de uma carteira de investimentos em intervalos separados, com base na adição ou retirada de dinheiro do fundo. O TWR fornece a taxa de retorno para cada subperíodo ou intervalo que teve alterações no fluxo de caixa. Ao isolar os retornos que tiveram alterações no fluxo de caixa, o resultado é mais preciso do que simplesmente pegar o saldo inicial e final do tempo investido em um fundo. O retorno ponderado no tempo multiplica os retornos de cada subperíodo ou período de espera, que os vincula, mostrando como os retornos são compostos ao longo do tempo.
Ao calcular a taxa de retorno ponderada no tempo, supõe-se que todas as distribuições em dinheiro sejam reinvestidas no portfólio. As avaliações diárias do portfólio são necessárias sempre que houver fluxo de caixa externo, como um depósito ou uma retirada, o que indicaria o início de um novo subperíodo. Além disso, os subperíodos devem ser os mesmos para comparar os retornos de diferentes carteiras ou investimentos. Esses períodos são então geometricamente vinculados para determinar a taxa de retorno ponderada no tempo.
Como os gerentes de investimento que negociam com títulos negociados em bolsa geralmente não têm controle sobre os fluxos de caixa dos investidores em fundos, a taxa de retorno ponderada no tempo é uma medida de desempenho popular para esses tipos de fundos, em oposição à taxa interna de retorno (TIR), o que é mais sensível a movimentos de fluxo de caixa.
Principais Takeaways
- O retorno ponderado no tempo (TWR) multiplica os retornos para cada subperíodo ou período de espera, que os vincula, mostrando como os retornos são compostos ao longo do tempo.
- O retorno ponderado no tempo (TWR) ajuda a eliminar os efeitos distorcidos nas taxas de crescimento criadas pelas entradas e saídas de dinheiro.
Exemplos de uso do TWR
Conforme observado, o retorno ponderado no tempo elimina os efeitos dos fluxos de caixa da carteira nos retornos. Para ver como funciona, considere os dois cenários a seguir:
Cenário 1
O investidor 1 investe US $ 1 milhão no Fundo Mútuo A em 31 de dezembro. Em 15 de agosto do ano seguinte, seu portfólio é avaliado em US $ 1.162.484. Nesse ponto (15 de agosto), ele adiciona US $ 100.000 ao Fundo Mútuo A, elevando o valor total a US $ 1.262.484.
Até o final do ano, o portfólio diminuiu em valor para US $ 1.192.328. O retorno do período de retenção do primeiro período, de 31 de dezembro a 15 de agosto, seria calculado da seguinte forma:
- Retorno = (US $ 1.162.484 - US $ 1.000.000) / US $ 1.000.000 = 16, 25%
O retorno do período de retenção para o segundo período, de 15 de agosto a 31 de dezembro, seria calculado da seguinte forma:
- Retorno = (US $ 1.192.328 - (US $ 1.162.484 + US $ 100.000)) / (US $ 1.162.484 + US $ 100.000) = -5, 56%
O segundo subperíodo é criado após o depósito de US $ 100.000, para que a taxa de retorno seja calculada refletindo esse depósito com seu novo saldo inicial de US $ 1.262.484 ou (US $ 1.162.484 + US $ 100.000).
O retorno ponderado no tempo para os dois períodos é calculado multiplicando a taxa de retorno de cada subperíodo. O primeiro período é o período que antecedeu o depósito e o segundo período após o depósito de US $ 100.000.
- Retorno ponderado pelo tempo = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Cenário 2
A investidora 2 investe US $ 1 milhão no Fundo Mútuo A em 31 de dezembro. Em 15 de agosto do ano seguinte, seu portfólio é avaliado em US $ 1.162.484. Nesse ponto (15 de agosto), ela retira US $ 100.000 do Fundo Mútuo A, diminuindo o valor total para US $ 1.062.484.
Até o final do ano, o portfólio diminuiu em valor para US $ 1.003.440. O retorno do período de retenção do primeiro período, de 31 de dezembro a 15 de agosto, seria calculado da seguinte forma:
- Retorno = (US $ 1.162.484 - US $ 1.000.000) / US $ 1.000.000 = 16, 25%
O retorno do período de retenção para o segundo período, de 15 de agosto a 31 de dezembro, seria calculado da seguinte forma:
- Retorno = ($ 1.003.440 - ($ 1.162.484 - $ 100.000)) / ($ 1.162.484 - $ 100.000) = -5, 56%
O retorno ponderado no tempo nos dois períodos é calculado multiplicando ou vinculando geometricamente esses dois retornos:
- Retorno ponderado pelo tempo = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Como esperado, ambos os investidores receberam o mesmo retorno ponderado no tempo de 9, 79%, embora um tenha adicionado dinheiro e o outro retirado. A eliminação dos efeitos do fluxo de caixa é precisamente o motivo pelo qual o retorno ponderado pelo tempo é um conceito importante que permite aos investidores comparar o retorno do investimento de suas carteiras e qualquer produto financeiro.
Diferença entre TWR e ROR
Uma taxa de retorno (ROR) é o ganho ou perda líquida de um investimento durante um período de tempo especificado, expresso como uma porcentagem do custo inicial do investimento. Ganhos em investimentos são definidos como receita recebida mais quaisquer ganhos de capital realizados na venda do investimento.
No entanto, o cálculo da taxa de retorno não considera as diferenças de fluxo de caixa na carteira, enquanto o TWR contabiliza todos os depósitos e saques na determinação da taxa de retorno.
Limitações do TWR
Devido à mudança diária dos fluxos de caixa e dos fundos, o TWR pode ser uma maneira extremamente complicada de calcular e acompanhar os fluxos de caixa. É melhor usar uma calculadora online ou software computacional. Outro cálculo da taxa de retorno frequentemente usado é a taxa de retorno ponderada em dinheiro.
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