Subcontas: os fundos dos clones são bons?

A crescente complexidade de nossas leis de valores mobiliários levou a uma grande confusão entre os investidores sobre as diferenças entre fundos mútuos e subcontas de renda variável. Eles são a mesma coisa ou não são? E se eles realmente são fundos mútuos, por que não podemos chamá-los assim? Este artigo examina as semelhanças e diferenças entre os dois veículos e por que existe uma divisão entre eles.

Visão geral dos fundos mútuos

Independentemente de serem abertos ou fechados, ou negociar em bolsa, os fundos de investimento são por natureza entidades independentes. Eles não são oferecidos em conjunto com outros títulos ou investimentos e cada um possui seu próprio símbolo. Embora alguns sejam gerenciados para obter eficiência tributária, eles não são veículos diferidos por natureza. (Veja também: Tutorial de fundos mútuos .)

Histórico da subconta

Para entender melhor as diferenças entre fundos e subcontas, pode ajudar a entender como as subcontas foram criadas para começar. No passado, as companhias de seguros de vida tradicionalmente ofereciam apenas anuidades fixas e apólices de vida inteiras ou universais que garantiam o principal do titular mais juros.

Na década de 1980, eles decidiram começar a oferecer uma nova espécie de políticas e contratos, que permitiam que seus clientes participassem dos mercados de ações e renda fixa. Até esse momento, um detentor de anuidade fixa simplesmente possuía um único contrato que pagava uma taxa de juros garantida. Mas os segurados com renda variável agora teriam várias maneiras diferentes de investir o produto de seus contratos. Portanto, os fundos mútuos foram introduzidos na forma de subcontas que permitiam aos clientes escolher entre vários tipos de alternativas de investimento.

Então o que é?

A seleção das subcontas disponíveis em um contrato específico é determinada por acordo entre seguradoras e empresas do fundo. As operadoras de seguros abordarão várias famílias de fundos mútuos e oferecerão um ou mais fundos dentro de seus produtos variáveis. A maioria das seguradoras oferecerá fundos de pelo menos meia dúzia de empresas diferentes, geralmente incluindo pelo menos um dos principais fundos de cada família. Obviamente, a empresa do fundo se beneficia da distribuição e comercialização dos fundos da sua subconta pela operadora de seguros. (Veja também: Como obter toda a história sobre anuidades variáveis .)

Subcontas vs. Fundos mútuos

Caracteristicamente, as subcontas variáveis ​​são, para todos os efeitos práticos, fundos mútuos disfarçados. De fato, algumas subcontas são clones virtuais (se não exatos) de suas contrapartes de fundos. Eles parecem e agem como fundos mútuos, mas existem algumas diferenças que os separam de seus primos independentes.

1. Contas diferidas de impostos: as subcontas variáveis ​​diferem ligeiramente em termos de distribuição e preço diário, desempenho, custos e taxas e ganhos de capital. Este último ponto se torna aparente anualmente, quando todos os fundos mútuos tributáveis ​​devem declarar e distribuir seus ganhos de capital realizados aos acionistas de forma proporcional. As subcontas variáveis ​​não farão isso, pois aumentam o imposto diferido em um produto de anuidade ou seguro. Como não há necessidade de fazê-lo, os gerentes de subconta variáveis ​​podem gerenciar essas carteiras sem levar em consideração a eficiência tributária, o que, por sua vez, afeta o retorno geral realizado pelos investidores. É claro que, além das despesas padrão de gerenciamento de portfólio que acompanham qualquer veículo de investimento gerenciado profissionalmente, as subcontas variáveis ​​também apresentam a faixa padrão de taxas e benefícios que acompanham qualquer contrato de anuidade ou seguro de vida variável, como benefícios de vida e morte, taxas de mortalidade e despesas, taxas de manutenção e outros custos que são subtraídos dos retornos gerados pelas subcontas. (Veja também: Anuidades variáveis ​​com benefícios de vida: vale a pena? )
   
2. Mudanças de política: Essas diferenças acabaram chamando a atenção da Comissão de Valores Mobiliários. Devido às leis estritas relativas às características dos títulos e como eles são classificados, os reguladores finalmente decidiram que as diferenças acima mencionadas exigiam a classificação das subcontas como títulos totalmente separados. Portanto, eles devem ter nomes e números CUSIP diferentes. Seus desempenhos históricos também devem ser listados separadamente, distintos dos registros publicados pelos fundos subjacentes originais. Obviamente, isso pode facilmente confundir os investidores quando eles tentam avaliar o desempenho histórico de uma determinada subconta. (Veja também: O que é um número CUSIP? ) Por exemplo, se um determinado fundo mútuo teve um desempenho sólido nos últimos 30 anos, um investidor que procura esse fundo em um contrato variável pode não reconhecer seu nome e símbolo correlatos da subconta . Além disso, se o desempenho histórico da subconta irmã só retroceder alguns anos (que é o caso da maioria das subcontas, já que essa regra não está em vigor há tanto tempo), um investidor desinformado pode nunca suspeitar que a subconta é realmente uma versão semelhante do fundo que ele ou ela está buscando. Nesse caso, um investidor que entenda a correlação provavelmente deve prestar mais atenção ao desempenho histórico do fundo subjacente do que o registrado na subconta, uma vez que ambos os títulos são gerenciados pelo mesmo grupo de administradores seguindo a mesma filosofia, apesar de as diferenças de taxas e gestão tributária.
   

Um exemplo de trabalho

A Allianz Life Insurance Co. colocou o Davis New York Venture Fund (NYVTX; CUSIP: 239080-104) dentro de seus contratos e apólices variáveis. Por isso, criou uma subconta correspondente, conhecida como AZL Davis New York Venture Fund. É gerenciado pela Allianz Investment Management LLC, um consultor de investimentos registrado e afiliado da Allianz Life Insurance Co. da América do Norte e subconsultado pela Davis Advisors desde março de 2004. O CUSIP para esta subconta é 018821306. Desde o início, a subconta teve um desempenho marginalmente pior que o fundo original (ações A), mas ainda pode ser considerada uma réplica do fundo original.

A linha inferior

As diferenças entre fundos mútuos e subcontas variáveis ​​podem ser confusas, especialmente se a subconta for um clone exato do seu fundo associado. Preste muita atenção aos símbolos do relógio para garantir que você está recebendo a cotação correta. Se você possui um contrato variável de qualquer tipo, a transportadora de seguros sempre poderá fornecer informações completas sobre investimentos em todas as subcontas dos contratos. (Veja também: Você está comprando anuidades ou fundos mútuos? )