Venda a descoberto
A venda a descoberto é uma estratégia de investimento ou negociação que especula a queda de um estoque ou outro preço de títulos. É uma estratégia avançada que só deve ser realizada por traders e investidores experientes.
Os comerciantes podem usar a venda a descoberto como especulação, e os investidores ou gerentes de portfólio podem usá-la como uma proteção contra o risco de queda de uma posição longa no mesmo título ou em um relacionado. A especulação traz a possibilidade de risco substancial e é um método avançado de negociação. A cobertura é uma transação mais comum que envolve a colocação de uma posição de compensação para reduzir a exposição ao risco.
Na venda a descoberto, uma posição é aberta através do empréstimo de ações ou de outro ativo que o investidor acredita que diminuirá de valor em uma data futura definida - a data de vencimento. O investidor vende essas ações emprestadas a compradores dispostos a pagar o preço de mercado. Antes que as ações emprestadas sejam devolvidas, o trader está apostando que o preço continuará caindo e eles poderão comprá-las a um custo menor. O risco de perda em uma venda a descoberto é teoricamente ilimitado, pois o preço de qualquer ativo pode subir até o infinito.
Principais Takeaways
- A venda a descoberto ocorre quando um investidor empresta um título e o vende no mercado aberto, planejando comprá-lo mais tarde por menos dinheiro.
- Os vendedores a descoberto apostam e lucram com uma queda no preço de um título.
- A venda a descoberto tem uma alta taxa de risco / recompensa: pode oferecer grandes lucros, mas as perdas podem aumentar de forma rápida e infinita.
Venda a descoberto
Como funciona a venda a descoberto
Wimpy da famosa tira de quadrinhos Popeye teria sido um vendedor perfeito de short. O personagem cômico era famoso por dizer que "pagaria de bom grado na próxima terça-feira por um hambúrguer hoje". Na venda a descoberto, o vendedor abre uma posição emprestando ações, geralmente de um corretor. Eles tentarão lucrar com o uso dessas ações antes de devolvê-las ao credor.
Para abrir uma posição vendida, um trader deve ter uma conta de margem e geralmente terá que pagar juros sobre o valor das ações emprestadas enquanto a posição estiver aberta. Além disso, a Financial Industry Regulatory Authority, Inc. (FINRA), que aplica as regras e regulamentos que regem corretores e corretoras nos Estados Unidos, a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e o Federal Reserve definiram valores mínimos pelo valor que a conta de margem deve manter - conhecida como margem de manutenção. Se o valor da conta de um investidor cair abaixo da margem de manutenção, serão necessários mais fundos ou a posição poderá ser vendida pelo corretor.
Para fechar uma posição vendida, um trader compra as ações de volta ao mercado - esperançosamente a um preço menor do que emprestou o ativo - e as devolve ao credor ou corretor. Os comerciantes devem contabilizar qualquer interesse cobrado pelo corretor ou comissões cobradas em negociações.
O processo de localizar ações que podem ser emprestadas e devolvê-las no final do comércio é tratado nos bastidores pelo corretor. A abertura e o fechamento do comércio podem ser feitos através das plataformas de negociação regulares com a maioria dos corretores. No entanto, cada corretor terá qualificações que a conta de negociação deve atender antes de permitir margem de negociação.
Como mencionado anteriormente, uma das principais razões para participar de vendas a descoberto é especular. As estratégias longas convencionais (as ações são compradas) podem ser classificadas como investimento ou especulação, dependendo de dois parâmetros: (a) o grau de risco assumido no comércio e (b) o horizonte temporal do comércio. Investir tende a ser de menor risco e geralmente tem um horizonte de longo prazo que se estende por anos ou décadas. A especulação é uma atividade de risco substancialmente mais alto e geralmente tem um horizonte de tempo a curto prazo.
Venda a descoberto para lucro
Imagine um trader que acredita que as ações da XYZ - atualmente negociadas a US $ 50 - cairá de preço nos próximos três meses. Eles emprestam 100 ações e as vendem para outro investidor. O trader está agora com 100 ações "vendidas", uma vez que vendeu algo que não possuía, mas tinha emprestado. A venda a descoberto só foi possível mediante o empréstimo das ações, que nem sempre estão disponíveis se as ações já tiverem sido fortemente vendidas por outros traders.
Uma semana depois, a empresa cujas ações foram vendidas a descoberto registra resultados financeiros sombrios para o trimestre, e as ações caem para US $ 40. O trader decide fechar a posição vendida e compra 100 ações por US $ 40 no mercado aberto para substituir as ações emprestadas. O lucro do trader na venda a descoberto, excluindo comissões e juros na conta de margem, é de $ 1.000: ($ 50 - $ 40 = $ 10 x 100 ações = $ 1.000).
Venda a descoberto para perda
Usando o cenário acima, vamos agora supor que o trader não encerrou a posição vendida em US $ 40, mas decidiu deixá-la aberta para capitalizar em uma queda adicional nos preços. No entanto, um concorrente entra para adquirir a empresa com uma oferta de aquisição de US $ 65 por ação e as ações disparam. Se o trader decidir fechar a posição vendida em US $ 65, a perda na venda a descoberto seria de US $ 1.500: (US $ 50 - US $ 65 = ações negativas de US $ 15 x 100 ações = US $ 1.500). Aqui, o comerciante teve que recomprar as ações a um preço significativamente mais alto para cobrir sua posição.
Vendas a descoberto como hedge
Além da especulação, a venda a descoberto tem outro propósito útil - hedge - muitas vezes percebido como o avatar de risco mais baixo e mais respeitável. O objetivo principal do hedge é a proteção, em oposição à pura motivação do lucro da especulação. O hedge é realizado para proteger ganhos ou mitigar perdas em um portfólio, mas, como o custo é significativo, a grande maioria dos investidores de varejo não o considera em períodos normais.
Os custos de cobertura são duplos. Existe o custo real da contratação, como despesas associadas a vendas a descoberto ou prêmios pagos por contratos de opções de proteção. Além disso, há o custo de oportunidade de limitar a vantagem do portfólio, se os mercados continuarem a subir mais. Como exemplo simples, se 50% de uma carteira que tenha uma correlação próxima com o índice S&P 500 (S&P 500) for protegida por hedge, e o índice subir 15% nos próximos 12 meses, o portfólio registrará apenas aproximadamente metade desse valor ganho ou 7, 5%.
Prós e contras da venda a descoberto
A venda a descoberto pode ser cara se o vendedor adivinhar errado sobre o movimento dos preços. Um comerciante que comprou ações só pode perder 100% de seus gastos se a ação passar para zero.
No entanto, um comerciante que possui ações em falta pode perder muito mais de 100% do seu investimento original. O risco surge porque não há limite para o preço de uma ação, pode subir para o infinito e além - para cunhar uma frase de outro personagem cômico, Buzz Lightyear. Além disso, enquanto as ações eram mantidas, o comerciante teve que financiar a conta de margem. Mesmo que tudo corra bem, os traders precisam calcular o custo dos juros da margem ao calcular seus lucros.
Prós
Possibilidade de lucros elevados
Pouco capital inicial necessário
Possíveis investimentos alavancados
Hedge contra outras participações
Contras
Perdas potencialmente ilimitadas
Conta de margem necessária
Juros de margem incorridos
Apertos curtos
Quando chega a hora de fechar uma posição, um vendedor a descoberto pode ter problemas para encontrar ações suficientes para comprar - se muitos outros traders também estão vendendo ações em falta ou se as ações são pouco negociadas. Por outro lado, os vendedores podem ficar presos em um curto espaço de tempo se o mercado, ou uma ação específica, começar a disparar.
Por outro lado, estratégias que oferecem alto risco também oferecem uma recompensa de alto rendimento. Venda a descoberto não é excepção. Se o vendedor predizer que o preço se move corretamente, ele poderá obter um ROI (retorno do investimento) organizado, principalmente se usar margem para iniciar a negociação. O uso da margem fornece alavancagem, o que significa que o trader não precisou investir muito de seu capital como investimento inicial. Se feito com cuidado, a venda a descoberto pode ser uma maneira barata de proteger, fornecendo um contrapeso a outras participações do portfólio.
Riscos adicionais à venda a descoberto
Além do risco mencionado anteriormente de perder dinheiro em uma negociação devido ao aumento do preço de uma ação, a venda a descoberto tem riscos adicionais que os investidores devem considerar.
Shorting usa dinheiro emprestado
Shorting é conhecido como margem de negociação. Ao vender a descoberto, você abre uma conta de margem, que permite emprestar dinheiro da corretora, usando seu investimento como garantia. Assim como quando você fica muito tempo na margem, é fácil que as perdas saiam do controle porque você deve atender ao requisito mínimo de manutenção de 25%. Se sua conta cair abaixo disso, você estará sujeito a uma chamada de margem e será forçado a investir mais ou liquidar sua posição.
Tempo errado
Embora uma empresa esteja supervalorizada, é possível que demore um tempo até que o preço das ações caia. Enquanto isso, você está vulnerável a juros, chamadas de margem e sendo dispensado.
The Short Squeeze
Se um estoque estiver ativo em curto com uma alta flutuação curta e uma proporção de dias para cobrir, também estará em risco de sofrer um aperto breve. Um aperto curto acontece quando uma ação começa a subir, e os vendedores a descoberto cobrem suas negociações comprando suas posições vendidas de volta. Essa compra pode se transformar em um ciclo de feedback. A demanda pelas ações atrai mais compradores, o que eleva as ações, levando ainda mais vendedores a comprar de volta ou cobrir suas posições.
Riscos regulatórios
Às vezes, os reguladores podem impor proibições às vendas a descoberto em um setor específico ou até no amplo mercado para evitar pânico e pressão de venda injustificada. Tais ações podem causar um aumento repentino nos preços das ações, forçando o vendedor a cobrir posições vendidas com enormes perdas.
Indo contra a tendência
A história mostrou que, em geral, as ações têm uma tendência de alta. A longo prazo, a maioria das ações se valoriza. Por outro lado, mesmo que uma empresa mal melhore ao longo dos anos, a inflação ou a taxa de aumento de preços na economia devem elevar um pouco o preço das ações. O que isto significa é que o shorting está apostando contra a direção geral do mercado.
Custos da venda a descoberto
Diferentemente da compra e manutenção de ações ou investimentos, a venda a descoberto envolve custos significativos, além das comissões de negociação usuais que devem ser pagas aos corretores. Alguns dos custos incluem:
Margem de juros
Os juros da margem podem ser uma despesa significativa ao negociar ações na margem. Como as vendas a descoberto só podem ser feitas por meio de contas de margem, os juros a pagar por operações a descoberto podem aumentar com o tempo, principalmente se as posições vendidas forem mantidas em aberto por um período prolongado.
Custos de empréstimos de ações
As ações que são difíceis de tomar emprestado - por causa de juros curtos altos, flutuação limitada ou qualquer outro motivo - têm taxas de "difícil empréstimo" que podem ser bastante substanciais. A taxa é baseada em uma taxa anualizada que pode variar de uma pequena fração de um por cento a mais de 100% do valor do comércio a descoberto e é proporcional ao número de dias em que o comércio a descoberto está aberto. Como a taxa de empréstimo difícil pode variar substancialmente de dia para dia e até mesmo intra-dia, o valor exato em dólares da taxa pode não ser conhecido antecipadamente. Geralmente, a taxa é avaliada pelo corretor na conta do cliente no final do mês ou no fechamento do comércio a descoberto e, se for bastante grande, pode causar um grande impacto na lucratividade de um comércio a descoberto ou agravar as perdas. .
Dividendos e outros pagamentos
O vendedor a descoberto é responsável por efetuar pagamentos de dividendos sobre as ações em curto para a entidade de quem as ações foram emprestadas. O vendedor a descoberto também está disposto a efetuar pagamentos por conta de outros eventos associados ao estoque em curto, como desdobramentos de ações, cisões e emissões de bônus, todos eventos imprevisíveis.
Métricas de venda a descoberto
Duas métricas usadas para rastrear atividades de venda a descoberto em um estoque são:
- O SIR (Short Interest Ratio) - também conhecido como Short Flutuador - mede a proporção de ações atualmente em curto comparado com o número de ações disponíveis ou "flutuantes" no mercado. Um SIR muito alto está associado a estoques em queda ou estoques que parecem estar supervalorizados.
- A taxa curta de juros / volume - também conhecida como taxa de dias para cobrir - o total de ações detidas dividido pelo volume médio diário negociado das ações. Um valor alto para os dias para cobrir a taxa também é uma indicação de baixa para uma ação.
Ambas as métricas de venda a descoberto ajudam os investidores a entender se o sentimento geral é de alta ou baixa para uma ação.
Por exemplo, depois que os preços do petróleo caíram em 2014, as divisões de energia da General Electric Co. (GE) começaram a prejudicar o desempenho de toda a empresa. A taxa de juros curta saltou de menos de 1% para mais de 3, 5% no final de 2015, quando os vendedores a descoberto começaram a antecipar um declínio no estoque. Em meados de 2016, o preço das ações da GE chegava a US $ 33 por ação e começou a cair. Em fevereiro de 2019, a GE havia caído para US $ 10 por ação, o que resultaria em um lucro de US $ 23 por ação para qualquer vendedor a descoberto que tivesse a sorte de vender o estoque perto do topo em julho de 2016.
Condições ideais para vendas a descoberto
O tempo é crucial quando se trata de vendas a descoberto. As ações normalmente declinam muito mais rapidamente do que avançam, e um ganho considerável em uma ação pode ser eliminado em questão de dias ou semanas em caso de perda de ganhos ou outro desenvolvimento de baixa. O vendedor a descoberto, portanto, tem que cronometrar o comércio a descoberto até quase a perfeição. Entrar no comércio muito tarde pode resultar em um enorme custo de oportunidade em termos de lucros perdidos, uma vez que grande parte do declínio das ações já pode ter ocorrido. Por outro lado, ingressar no comércio muito cedo pode dificultar a manutenção da posição vendida à luz dos custos envolvidos e das perdas potenciais, que disparariam se o estoque aumentasse rapidamente.
Há momentos em que as chances de um curto-circuito bem-sucedido aumentam, como as seguintes:
Durante um mercado em baixa
A tendência dominante para um mercado de ações ou setor é baixa durante um mercado em baixa. Portanto, os traders que acreditam que "a tendência é sua amiga" têm uma chance maior de realizar operações de venda a descoberto lucrativas durante um mercado em baixa entrincheirado do que durante uma forte fase de alta. Os vendedores a descoberto se divertem em ambientes em que o declínio do mercado é rápido, amplo e profundo - como o mercado em baixa global de 2008-09 - porque eles costumam obter lucros inesperados durante esses períodos.
Quando os fundamentos de ações ou de mercado estão se deteriorando
Os fundamentos de uma ação podem deteriorar-se por várias razões - diminuindo o crescimento da receita ou do lucro, aumentando os desafios para os negócios, aumentando os custos de insumos que pressionam as margens e assim por diante. Para o mercado amplo, o agravamento dos fundamentos pode significar uma série de dados mais fracos que indicam uma possível desaceleração econômica, desenvolvimentos geopolíticos adversos, como a ameaça de guerra, ou sinais técnicos de baixa, como atingir novos patamares em diminuir o volume e deteriorar a amplitude do mercado. Os vendedores a descoberto experientes podem preferir esperar até que a tendência de baixa seja confirmada antes de negociar a descoberto, em vez de fazê-lo em antecipação a um movimento descendente. Isso ocorre devido ao risco de uma ação ou mercado tender a ser mais alta por semanas ou meses diante de fundamentos em deterioração, como normalmente ocorre nos estágios finais de um mercado em alta.
Indicadores técnicos confirmam a tendência de baixa
As vendas a descoberto também podem ter uma maior probabilidade de sucesso quando a tendência de baixa for confirmada por vários indicadores técnicos. Esses indicadores podem incluir uma quebra abaixo de um nível-chave de suporte de longo prazo ou um cruzamento da média móvel de baixa como a “cruz da morte”. Um exemplo de cruzamento da média móvel de baixa ocorre quando a média móvel de 50 dias de uma ação cai abaixo de seus 200 dias média móvel. Uma média móvel é apenas a média do preço de uma ação durante um período de tempo definido. Se o preço atual quebrar a média, para baixo ou para cima, pode sinalizar uma nova tendência no preço.
Avaliações atingem níveis elevados em meio a otimismo desenfreado
Ocasionalmente, as avaliações para determinados setores ou o mercado como um todo podem atingir níveis altamente elevados em meio a um otimismo desenfreado para as perspectivas de longo prazo de tais setores ou para a ampla economia. Os profissionais do mercado chamam essa fase do ciclo de investimento de "preço pela perfeição", uma vez que os investidores sempre se decepcionarão em algum momento em que suas expectativas elevadas não forem atendidas. Em vez de se apressar, os vendedores a descoberto experientes podem esperar até que o mercado ou o setor role e inicie sua fase de queda.
John Maynard Keynes era um influente economista britânico, pelo qual suas teorias econômicas ainda hoje são utilizadas. No entanto, Keynes foi citado dizendo: "O mercado pode permanecer irracional por mais tempo do que você pode permanecer solvente", o que é particularmente adequado para vendas a descoberto. O momento ideal para as vendas a descoberto é quando há uma confluência dos fatores acima.
Reputação da venda a descoberto
Às vezes, as vendas a descoberto são criticadas, e os vendedores a descoberto são vistos como operadores cruéis para destruir as empresas. No entanto, a realidade é que as vendas a descoberto fornecem liquidez, o que significa vendedores e compradores suficientes, aos mercados e podem ajudar a impedir que as ações ruins subam com o hype e o excesso de otimismo. A evidência desse benefício pode ser vista em bolhas de ativos que perturbam o mercado. Os ativos que levam a bolhas, como o mercado de títulos garantidos por hipotecas antes da crise financeira de 2008, são freqüentemente difíceis ou quase impossíveis de serem descobertos.
A atividade de venda a descoberto é uma fonte legítima de informações sobre o sentimento do mercado e a demanda por uma ação. Sem essas informações, os investidores podem ser pegos de surpresa por tendências fundamentais negativas ou notícias surpreendentes.
Infelizmente, a venda a descoberto recebe um mau nome devido às práticas empregadas por especuladores antiéticos. Esses tipos inescrupulosos usaram estratégias de venda a descoberto e derivativos para deflacionar artificialmente os preços e realizar “ataques de urso” a ações vulneráveis. A maioria das formas de manipulação de mercado como essa é ilegal nos EUA, mas ainda acontece periodicamente.
As opções de venda oferecem uma ótima alternativa à venda a descoberto, permitindo que você lucre com uma queda no preço de uma ação sem a necessidade de margem ou alavancagem. Se você é novo na negociação de opções, o Curso de Opções para Iniciantes da Investopedia fornece uma introdução abrangente ao mundo das opções. Suas cinco horas de vídeo sob demanda, exercícios e conteúdo interativo oferecem estratégias reais para aumentar a consistência dos retornos e melhorar as chances a favor do investidor.
Exemplo do mundo real de venda a descoberto
Eventos de notícias inesperados podem iniciar um aperto breve que pode forçar os vendedores a comprar a qualquer preço para cobrir seus requisitos de margem. Por exemplo, em outubro de 2008, a Volkswagen se tornou a empresa de capital aberto mais valiosa do mundo durante um aperto épico.
Em 2008, os investidores sabiam que a Porsche estava tentando construir uma posição na Volkswagen e obter o controle majoritário. Os vendedores a descoberto esperavam que, uma vez que a Porsche tivesse alcançado o controle sobre a empresa, as ações provavelmente cairiam em valor; No entanto, em um anúncio surpresa, a Porsche revelou que havia adquirido secretamente mais de 70% da empresa usando derivativos, o que desencadeou um ciclo de feedback maciço de vendedores a descoberto que compravam ações para fechar sua posição.
Os vendedores a descoberto estavam em desvantagem, porque 20% da Volkswagen pertencia a uma entidade governamental que não estava interessada em vender, e a Porsche controlava outros 70%, então havia muito poucas ações disponíveis no mercado - float - para recomprar. Essencialmente, os juros curtos e a proporção de dias para cobrir haviam aumentado da noite para o dia, o que fez com que as ações saltassem dos baixos € 200 para mais de € 1.000.
Uma característica de um pequeno aperto é que eles tendem a desaparecer rapidamente e, em vários meses, as ações da Volkswagen voltaram ao seu nível normal.
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