Protegendo portfólios usando diversificação de correlação

A diversificação agrada naturalmente à criatura avessa a riscos dentro de cada investidor. Apostar todo o seu dinheiro em apenas um cavalo parece mais arriscado do que espalhar suas apostas em quatro cavalos diferentes - e pode ser.

Mas como você escolhe esses cavalos? Você pode usar sua intuição e escolher aleatoriamente quatro. Mas isso seria como jogar um jogo de azar. Os gestores profissionais de fundos não confiam apenas em sua intuição para escolher um portfólio bem diversificado. Eles usam técnicas estatísticas para encontrar o que é chamado de "ativos não correlacionados ". Ativos não correlacionados podem ajudá-lo a diversificar seu portfólio e gerenciar riscos - boas notícias para os investidores que desconfiam da incerteza em jogar dados.

Mas também não é perfeito: diversificar seu portfólio escolhendo ativos não correlacionados nem sempre funciona. Neste artigo, mostramos o que é correlação e explicamos como os ativos não correlacionados funcionam - e quando não.

Um jogo de números

A correlação mede estatisticamente o grau de relacionamento entre duas variáveis ​​em termos de um número que fica entre +1 e -1. Quando se trata de carteiras diversificadas, a correlação representa o grau de relacionamento entre os movimentos de preços de diferentes ativos incluídos no portfólio. Uma correlação de +1 significa que os preços se movem em conjunto; uma correlação de -1 significa que os preços se movem em direções opostas. Uma correlação de 0 significa que os movimentos de preços dos ativos não são correlacionados; em outras palavras, o movimento do preço de um ativo não afeta o movimento do preço do outro ativo.

Na prática, é difícil encontrar um par de ativos que tenham uma correlação positiva perfeita de +1, uma correlação negativa perfeita de -1 ou até uma correlação neutra perfeita de 0. Uma correlação entre diferentes pares de ativos pode ser as inúmeras possibilidades entre +1 e -1 (por exemplo, +0, 62 ou -0, 30). Cada número indica a que distância ou distância você está daquele 0 perfeito, onde duas variáveis ​​não são correlacionadas. Portanto, se a correlação entre o ativo A e o ativo B for 0, 35 e a correlação entre o ativo A e o ativo C for 0, 25, você poderá dizer que o ativo A está mais correlacionado com o ativo B do que com o ativo C.

Se dois pares de ativos oferecem o mesmo retorno com o mesmo risco, a escolha do par menos correlacionado diminui o risco geral do portfólio.

Todos os ativos não são criados iguais

Algumas plantas prosperam em montanhas cobertas de neve, outras crescem em desertos selvagens e outras em florestas tropicais. Assim como o clima diferente afeta diferentes tipos de plantas de maneira diferente, diferentes fatores macroeconômicos afetam diferentes ativos de maneira diferente.

Da mesma forma, mudanças no ambiente macroeconômico têm efeitos diferentes em diferentes ativos. Por exemplo, os preços de ativos financeiros (como ações e títulos) e ativos físicos (como ouro), podem se mover em direções opostas devido à inflação. A inflação alta pode levar a um aumento nos preços do ouro, enquanto pode levar a uma queda nos preços de ativos financeiros.

Usando uma matriz de correlação

Os estatísticos usam dados de preços para descobrir como os preços de dois ativos se moviam no passado em relação um ao outro. Cada par de ativos recebe um número que representa o grau de correlação em seus movimentos de preços. Esse número pode ser usado para construir o que é chamado de "matriz de correlação" para diferentes ativos. Uma matriz de correlação facilita a tarefa de escolher diferentes ativos, apresentando sua correlação entre si de forma tabular. Depois de ter a matriz, você pode usá-la para escolher uma grande variedade de ativos com correlações diferentes entre si.

Ao escolher ativos para seu portfólio, você deve escolher entre uma ampla variedade de permutações e combinações. Não importa como você joga sua mão em um portfólio de muitos ativos, alguns deles serão positivamente correlacionados, outros serão negativamente correlatos e a correlação do restante poderá ser dispersa em torno de zero.

Comece com categorias amplas (como ações, títulos, títulos do governo, imóveis, etc.) e depois reduza para subcategorias (bens de consumo, produtos farmacêuticos, energia, tecnologia e assim por diante). Por fim, escolha o ativo específico que você deseja possuir. O objetivo de escolher ativos não correlacionados é diversificar seus riscos. Manter ativos não correlacionados garante que todo o seu portfólio não seja morto por apenas uma bala perdida.

Correlação entre ativos não correlacionados

Uma bala perdida pode não ser suficiente para matar uma carteira de ativos não correlacionados, mas quando todo o mercado financeiro está enfrentando um ataque por armas de destruição em massa financeira, mesmo ativos totalmente não correlacionados podem perecer juntos. Grandes quedas financeiras causadas por uma aliança profana de inovações e alavancagem financeiras podem colocar ativos de todos os tipos sob o mesmo martelo. Foi o que aconteceu durante o quase colapso do Long-Term Capital Management em 1998. Também foi o que ocorreu durante o colapso das hipotecas subprime em 2007-08.

A lição desses assuntos agora parece bem tomada: a alavancagem - a quantidade de dinheiro emprestado usada para fazer um investimento - corta nos dois sentidos. Ao usar a alavancagem, você pode assumir a exposição muitas vezes maior que o seu capital. A estratégia de obter alta exposição usando dinheiro emprestado funciona perfeitamente quando você está em uma sequência de vitórias. Você leva para casa um lucro maior, mesmo depois de devolver o dinheiro que deve. Mas o problema da alavancagem é que ela também aumenta o potencial de perda de um investimento que deu errado. Você deve devolver o dinheiro que deve de alguma outra fonte.

Quando o preço de um ativo está entrando em colapso, o nível de alavancagem pode forçar um trader a liquidar até seus bons ativos. Quando um comerciante está vendendo seus bons ativos para cobrir suas perdas, dificilmente tem tempo para distinguir entre ativos correlacionados e não correlacionados. Ele vende o que há em suas mãos. Durante o clamor de "vender, vender, vender", até o preço de bons ativos pode cair ladeira abaixo. A situação se torna complicada quando todos mantêm um portfólio igualmente diversificado. A queda de um portfólio diversificado poderia muito bem levar à queda de outro portfólio diversificado. Portanto, grandes quedas financeiras podem colocar todos os ativos no mesmo barco.

A linha inferior

Durante tempos econômicos difíceis, os ativos não correlacionados podem parecer ter desaparecido, mas a diversificação ainda serve ao seu propósito. A diversificação pode não fornecer um seguro completo contra desastres, mas ainda mantém seu charme como proteção contra eventos aleatórios no mercado. Lembre-se: nada além de uma limpeza completa mataria todos os tipos de ativos juntos. Em todos os outros cenários, enquanto alguns ativos perecem mais rápido que outros, alguns conseguem sobreviver. Se todos os ativos passassem pelo ralo juntos, o mercado financeiro que vemos hoje estaria morto há muito tempo.