Incompatibilidade de Maturidade

O que é uma incompatibilidade de maturidade

Uma incompatibilidade de vencimentos é uma situação financeira de uma instituição financeira ou empresa na qual os ativos mantidos para honrar passivos futuros não estão alinhados em termos de tempo de vencimento. Como uma empresa organiza o vencimento de seus ativos e passivos pode fornecer detalhes sobre a liquidez de sua posição. Quando há uma incompatibilidade de maturidade material, pode ocorrer um aperto na liquidez.

REPARTIR A INCOMPATIBILIDADE DA MATURIDADE

Os cronogramas de vencimentos de empréstimos ou passivos devem ser monitorados de perto pelos executivos financeiros ou tesoureiros de uma empresa. Por mais prudente que seja, tentarão combinar os fluxos de caixa esperados da empresa com as obrigações de pagamento futuro de empréstimos, arrendamentos e passivos de pensão. Um banco não se comprometerá muito com financiamento de curto prazo (passivos para com os depositantes) para financiar empréstimos hipotecários de longo prazo (ativos bancários). Da mesma forma, uma companhia de seguros não investirá em muitos títulos de renda fixa de curto prazo para cumprir pagamentos futuros; o tesoureiro de uma cidade ou estado também não investirá em muitos títulos de curto prazo para se preparar para pagamentos de pensão de longo prazo. Uma empresa não financeira, em um sentido mais amplo, também apresenta risco de descasamento de vencimentos se, por exemplo, emprestar um empréstimo de curto prazo para um projeto ou gasto de capital que não produzirá fluxos de caixa até um ano posterior. Um contratado de infraestrutura que contrai um empréstimo com vencimento em 5 anos criará risco de incompatibilidade de vencimento se o fluxo de caixa do projeto começar em 10 anos.

A correspondência exata de vencimentos (isto é, fluxos de caixa dos ativos para atender ao passivo à medida que vencem) às vezes não é prática nem necessariamente desejável. No caso de um banco que exige spread para rentabilidade, empréstimos de curto prazo de depositantes e empréstimos de longo prazo a uma taxa de juros mais alta geram margem de juros líquida para lucros. As empresas que tomam empréstimos pesados, no entanto, devem estar atentas ao seu cronograma de vencimentos, conforme ilustrado no exemplo a seguir.

Perigo de liquidez evitado

Diante de vencimentos de curto prazo de 2018 e 2020 para duas notas de Senior Secured Second Lien, a construtora K. Hovnanian Enterprises, Inc. em dificuldades em 2017 emitiu notas seniores garantidas com vencimentos em 2022 e 2024 para pagar as notas com vencimentos mais curtos. A empresa reconheceu que não geraria caixa suficiente para atender às obrigações de 2018 e 2020. A questão da incompatibilidade de prazos foi atenuada por enquanto.

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