Baixa volatilidade pode provocar um crash no mercado de ações: Filia

Em vez de motivo de complacência, a baixa volatilidade recorde registrada no mercado de ações nos últimos anos deve despertar grande preocupação, de acordo com Francesco Filia, CEO da Fasanara Capital, em um e-mail para a CNBC. "Acredito que a baixa volatilidade seja o resultado de anos de injeções monumentais de liquidez pelos principais bancos centrais e seu efeito reflexo no comportamento dos investidores e na mentalidade de comprar o mergulho, esperando que os bancos centrais se segurem", disse ele à CNBC. "A baixa volatilidade leva ao seu próprio fim, pois leva à complacência, excesso de riscos, alavancagem excessiva e uma vasta correlação entre categorias de investimento: nas palavras de Hyman Minsky, a estabilidade é desestabilizadora", acrescentou Filia. (Para saber mais, veja também: Baixa volatilidade: a calma antes da tempestade .)

VIX Uptick

Se a baixa volatilidade esperada for realmente uma coisa ruim, por Filia, talvez os investidores devam dar as boas-vindas ao recente aumento no CBOE Volatility Index (VIX). De uma baixa recente de 9, 15 em 3 de janeiro, atingiu um valor de fechamento de 17, 31 em 2 de fevereiro, a maior leitura desde que atingiu 16, 04 em 10 de agosto, por dados do MarketWatch. A maior parte desse aumento recente na volatilidade acompanhou a queda de 3, 9% no Índice S&P 500 (SPX) desde seu fechamento recorde em 26 de janeiro até o fechamento em 2 de fevereiro.

Dow Plummets

Enquanto isso, o Dow Jones Industrial Average (DJIA) caiu 665, 75 pontos em 2 de fevereiro, apenas o nono declínio de 600 pontos ou mais em sua história, segundo outro relatório da CNBC. No entanto, isso representou apenas uma retração de 2, 5%. A primeira queda de magnitude absoluta semelhante, 617, 77 pontos em 14 de abril de 2000, atingiu 5, 66% na Dow, por CNBC. A diferença é que o valor da Dow hoje é quase 2, 5 vezes o que era na época.

Grandes ganhos, altas avaliações

No entanto, tanto o Dow quanto o S&P 500 ainda ostentam ganhos substanciais de suas baixas do mercado de baixa nas negociações do meio-dia de 6 de março de 2009, respectivamente 294% e 314%. Uma preocupação persistente é que o aumento dos preços das ações seja parcialmente o resultado de altas avaliações por padrões históricos. A relação P / E para a frente no S&P 500 aumentou de cerca de 10 em 2011 para 18, 6 em 25 de janeiro, segundo a Yardeni Research Inc.

Boas notícias, más notícias

O medo inflacionário, que está elevando as taxas de juros, também pode ser um fator na liquidação de 2 de fevereiro, sugere Barron. Mais especificamente, por MarketWatch, a economia dos EUA adicionou 200.000 novos empregos em janeiro, excedendo as previsões dos economistas em 10.000. A taxa de desemprego está em um nível baixo de 17 anos, 4, 1%, e os salários por hora aumentaram 2, 9% ano a ano, o maior aumento desde que a Grande Recessão terminou em junho de 2009, acrescenta o MarketWatch. Portanto, embora esses números indiquem uma economia ainda robusta e consumidores com crescente poder de compra, as implicações inflacionárias podem ser a principal preocupação entre os investidores, pelo menos por enquanto.

Valor preditivo

O VIX fornece uma projeção de volatilidade no S&P 500 durante os próximos 30 dias, derivada de uma análise sofisticada da negociação e precificação de opções. Embora o VIX não tenha sido projetado para prever os preços das ações, os movimentos no S&P 500 e no VIX tendem a ser negativamente correlacionados. Ou seja, de acordo com a maioria dos estudos, quando o VIX está em alta, os estoques tendem a cair e vice-versa. É por isso que o VIX é frequentemente chamado de "índice de medo".

Por outro lado, a análise da BMO Global Asset Management, uma divisão do Banco de Montreal, constata que os níveis mais altos do VIX (valores de 25 ou mais) correspondem aos maiores retornos anuais do S&P 500, quase três vezes maior do que os retornos quando o VIX estava no ponto mais baixo (valores de 15 ou menos). Os retornos mais baixos das ações, eles descobriram, foi quando o VIX estava na faixa média de 15 a 25. A análise da BMO foi baseada em dados de 1990 a 2016. Sua conclusão, que forneceu o título deste relatório: "O que faz o VIX prevê? ​​Talvez não muito. "

Fluxo de Causação

Uma pergunta válida diz respeito ao fluxo de causalidade. Um aumento na volatilidade esperada, medida pelo VIX, causa uma corrida para vender hoje, ou é o contrário? O relatório da BMO diz que "o VIX é realmente apenas um reflexo da volatilidade recentemente observada no mercado". Eles acrescentam: "Os investidores assumem que a volatilidade do mercado de ações amanhã será semelhante à volatilidade do mercado de ações hoje".

Daniel Lacalle, economista-chefe e diretor de investimentos da Tressis Gestion SGIIC SA, uma empresa de gestão de ativos com sede na Espanha, oferece uma visão oposta. "Mesmo a menor mudança na volatilidade, como vista nesta semana, pode causar movimentos bruscos nos mercados", disse ele à CNBC, conforme citado na primeira matéria acima. Talvez a resposta seja que movimentos no VIX e nos mercados atuais possam criar tendências auto-reforçadoras.

Em conjunto com Filia, o BMO reconhece que períodos prolongados de baixa volatilidade podem levar a "uma administração de risco negligente e excessos no mercado". Um "período de silêncio" para o VIX de 2004 a meados de 2007, eles acrescentaram, viu a formação da bolha imobiliária e bancos, famílias e corporações super alavancadas que levaram a uma crise financeira, um mercado em baixa e vários anos de alta volatilidade .

Mais preocupações

O Índice de Ansiedade da Investopedia está registrando alta ansiedade entre nossos leitores. Um nível extremo de ansiedade sobre o mercado está superando a baixa ansiedade em relação a outros assuntos econômicos e financeiros. Se isso não bastasse, a crescente prevalência e proeminência de estratégias de negociação computadorizadas que se imitam e se alimentam levantam outra preocupação. Assim como em 1987, ou durante o Flash Crash de 2010, a chamada negociação algorítmica ou negociação de programas pode fazer com que uma modesta retração do mercado de ações se esgote rapidamente em uma avalanche de vendas e um verdadeiro acidente. (Para saber mais, consulte também: A negociação de Algoritmos poderia causar um acidente maior do que 1987? )