Negociação tardia
Negociação tardia é a prática ilegal de registrar negociações executadas após o horário de expediente, como ocorrendo antes do cálculo de um fundo mútuo de seu valor patrimonial líquido diário (NAV). É normalmente associado a fundos de hedge que fazem ordens para comprar ou resgatar ações de fundos mútuos após o momento em que o NAV do período atual (geralmente diariamente) é oficialmente calculado, mas recebendo um preço, geralmente mais vantajoso, com base no NAV do período anterior que já foi documentado.
Principais Takeaways
- Negociação tardia é a prática ilegal de registrar negociações executadas após o horário de expediente, como ocorrendo antes do cálculo pelo fundo mútuo de seu valor patrimonial diário (NAV).
- A negociação de última hora é normalmente associada a fundos de hedge que colocam ordens para comprar ou resgatar ações de fundos mútuos após o momento em que o NAV do período atual (geralmente diariamente) é oficialmente calculado, mas recebendo o preço com base no NAV do período anterior que foi já foi documentado.
- É importante observar que as negociações de fim de dia não devem ser confundidas com a prática completamente legal e aceitável das negociações fora do horário comercial.
Entendendo as negociações de fim de dia
Negociação tardia é a prática de fazer pedidos para comprar ou resgatar ações de fundos de investimento depois que o valor do patrimônio líquido já tiver sido calculado. Essas negociações permitem ao comprador lucrar com as informações divulgadas após o preço do fundo mútuo ser fixado diariamente, mas antes que possa ser ajustado no dia seguinte.
Por exemplo, um grande componente de um fundo mútuo pode anunciar lucros fora do horário comercial que podem ter um impacto material no valor do fundo no dia seguinte. As negociações de fim de dia podem diluir o valor das ações de um fundo mútuo, prejudicando os investidores de longo prazo. É importante observar que as negociações de fim de dia não devem ser confundidas com a prática completamente legal e aceitável das negociações fora do horário comercial.
Os esquemas ilegais de negociação no final do dia normalmente envolvem fundos de hedge estabelecendo relações especiais com fundos mútuos para comprar e vender ações desse fundo mútuo após o expediente, mas tendo esse comércio registrado como sendo executado antes do momento em que o NAV desse fundo mútuo é calculado (normalmente 4: 00:00 (hora do leste). Essa prática oferece aos fundos de hedge uma oportunidade, que não está disponível para todos os investidores, de potencialmente lucrar com eventos que ocorrem após o fechamento do mercado. Esses fundos de hedge podem então compartilhar uma parte dos ganhos ilícitos com fundos mútuos em troca de sua cooperação.
A negociação tardia viola as leis federais de valores mobiliários em relação ao preço pelo qual as ações de fundos mútuos devem ser compradas ou resgatadas. A SEC concluiu que esse tipo de atividade defraude investidores inocentes nesses fundos mútuos, dando ao comerciante de última hora uma vantagem não disponível para outros investidores.
Regulamentos de Negociação nos Últimos Dias
A negociação tardia é ilegal sob várias leis federais de valores mobiliários, incluindo a Seção 17 (a) da Securities Act de 1933, a Seção 10 (b) da Securities Exchange Act de 1934 e a Regra 10B-5.
As regras originais de negociação no final do dia exigiam que corretores e consultores de investimentos verificassem quando as negociações foram feitas. Se os fundos mútuos recebessem ordens após o cálculo do NAV do dia, eles ainda poderiam executar operações após o fato se fossem certificados como colocados anteriormente. A idéia era permitir que os clientes realizassem negociações em lotes, mas a desvantagem era que os fundos mútuos não tinham como saber se estavam sendo feitas transações ilícitas.
Essas regras causaram muitos problemas no passado. Por exemplo, a Geek Securities é uma corretora e consultora de investimentos que foi indiciada por receber instruções de negociação de seus clientes após as 16:00 horas no horário da costa leste dos EUA e por executar essas operações como se as instruções de negociação tivessem sido recebidas antes desse horário. O consultor usou uma máquina de carimbo de data / hora para ocultar atividades de negociação tardia e usar conversas telefônicas não documentadas.
A Comissão de Valores Mobiliários (SEC) fez alterações significativas nas regras de negociação de última hora nas alterações propostas em 2003 e 2004. As novas regras exigiam que as ordens de compra e resgate de fundos mútuos fossem recebidas pelo fundo antes do momento em que calcula o valor do patrimônio líquido e aumentava o valor mútuo. divulgações do prospecto dos fundos relacionadas ao timing do mercado. Essas regras transferiram a responsabilidade para fundos mútuos para garantir a aplicação.
Exemplo de multas da SEC para negociações de fim de dia
O antigo fundo de hedge do Reino Unido Pentagon Capital Management foi multado em milhões de dólares pela Securities and Exchange Commission por violações nas negociações ocorridas no final do dia entre fevereiro de 2001 e setembro de 2003. O fundo de hedge efetuou negociações no final do dia através de seu corretor Trautman Wasserman & Co., para lucrar ilegalmente com as informações divulgadas após a fixação dos preços dos fundos de investimento no final de cada dia.
O fundo de hedge argumentou que os negócios não envolviam fraude ou engano sob as leis federais de valores mobiliários e que não podiam ser responsabilizados como consultores de investimentos, uma vez que não se comunicavam diretamente com fundos mútuos. Porém, os tribunais decidiram que “a intenção fraudulenta é inerente ao ato de negociar com atraso” e que eles tiveram a palavra final sobre o consentimento das comunicações, mesmo que o corretor-corretor tenha sido o responsável pela colocação dos negócios.
A linha inferior
Negociação tardia é a prática de fazer pedidos para comprar ou resgatar ações de fundos de investimento depois que o valor do patrimônio líquido já tiver sido calculado. A prática é ilegal sob vários regulamentos federais de valores mobiliários e houve vários casos documentados de acusações e multas resultantes de negociações no final do dia.
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