A relação inversa entre taxas de juros e preços de títulos

Os títulos têm uma relação inversa com as taxas de juros; quando as taxas de juros aumentam, os preços dos títulos caem e vice-versa. À primeira vista, a relação inversa entre as taxas de juros e os preços dos títulos parece um tanto ilógica, mas, após uma análise mais detalhada, faz sentido.

Uma maneira fácil de entender por que os preços dos títulos se movem na direção oposta à das taxas de juros é considerar os títulos com cupom zero, que não pagam cupons, mas derivam seu valor da diferença entre o preço de compra e o valor nominal pago no vencimento. Por exemplo, se um título de cupom zero é negociado a US $ 950 e tem um valor nominal de US $ 1.000 (pago no vencimento em um ano), a taxa de retorno do título no momento é de aproximadamente 5, 26%, o que é igual a (1000 - 950) ÷ 950.

Para uma pessoa pagar US $ 950 por esse título, ele ou ela deve estar satisfeito em receber um retorno de 5, 26%. Mas sua satisfação com esse retorno depende do que mais está acontecendo no mercado de títulos.

Principais Takeaways

• A maioria dos títulos paga uma taxa de juros fixa; se as taxas de juros caírem em geral, as taxas de juros se tornam mais atraentes, de modo que as pessoas aumentam o preço do título.
• Da mesma forma, se as taxas de juros aumentarem, as pessoas não preferem mais a menor taxa fixa de juros paga por um título e seu preço cairá.
• Os títulos com cupom zero fornecem um exemplo claro de como esse mecanismo funciona na prática.

O melhor retorno possível

Os investidores em títulos, como todos os investidores, geralmente tentam obter o melhor retorno possível. Se as taxas de juros atuais subissem, dando aos títulos recém-emitidos um rendimento de 10%, os títulos com cupom zero com rendimento de 5, 26% não seriam apenas menos atraentes, como também não seriam demandados. Quem quer um rendimento de 5, 26% quando pode obter 10%?

Para atrair a demanda, o preço do título pré-existente com cupom zero teria que diminuir o suficiente para corresponder ao mesmo retorno gerado pelas taxas de juros vigentes. Nesse caso, o preço do título cairia de US $ 950 (que fornece um rendimento de 5, 26%) para US $ 909, 09 (que fornece um rendimento de 10%).

Tendências Voláteis

É por isso que os títulos com cupom zero tendem a ser mais voláteis, pois não pagam juros periódicos durante a vida do título. No vencimento, um detentor de título com cupom zero recebe o valor nominal do título.

Assim, o único valor nos títulos com cupom zero é que quanto mais próximos eles chegam do vencimento, mais vale o título. Além disso, há liquidez limitada para títulos com cupom zero, uma vez que seu preço não é impactado por alterações nas taxas de juros. Isso torna seu valor ainda mais volátil.

Os títulos com cupom zero são emitidos com desconto ao valor nominal. O rendimento dos títulos com cupom zero é uma função do preço de compra, do valor nominal e do tempo restante até o vencimento. No entanto, os títulos com cupom zero também garantem o rendimento do título, o que pode ser atraente para alguns investidores.

Implicações tributárias únicas

Ainda assim, títulos com cupom zero têm implicações tributárias únicas que os investidores devem entender antes de investir neles. Embora nenhum pagamento periódico de juros seja feito sobre um título de cupom zero, o retorno acumulado anual é considerado como receita, que é tributada como juros. Presume-se que o vínculo agregue valor à medida que se aproxima da maturidade. O ganho em valor não é tributado pela taxa de ganhos de capital, mas é tratado como receita.

Os impostos devem ser pagos sobre esses títulos anualmente, mesmo que o investidor não receba dinheiro até a data de vencimento do título. Isso pode ser oneroso para alguns investidores. No entanto, existem algumas maneiras de limitar essas consequências fiscais.

Como os preços dos títulos se movem

Agora que temos uma idéia de como o preço de um título se move em relação às mudanças nas taxas de juros, é fácil ver por que o preço de um título aumentaria se as taxas de juros prevalecentes caíssem. Se as taxas caíssem para 3%, nosso bônus de cupom zero, com rendimento de 5, 26%, subitamente pareceria muito atraente. Mais pessoas comprariam o título, o que elevaria o preço até o rendimento do título corresponder à taxa predominante de 3%.

Nesse caso, o preço do título aumentaria para aproximadamente US $ 970, 87. Dado esse aumento de preço, você pode ver por que os detentores de títulos (os investidores que vendem seus títulos) se beneficiam de uma diminuição nas taxas de juros vigentes.

Esses exemplos também mostram como a taxa de cupom de um título é diretamente afetada pelas taxas de juros nacionais e, consequentemente, pelo preço de mercado. Os títulos recém-emitidos tendem a ter taxas de cupom que correspondem ou excedem a atual taxa de juros nacional.

Quando as pessoas se referem à "taxa de juros nacional" ou "alimentado", geralmente se referem à taxa de fundos federais estabelecida pelo Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). Essa é a taxa de juros cobrada pela transferência interbancária de fundos do Federal Reserve e é amplamente utilizada como referência para as taxas de juros de todos os tipos de investimentos e títulos de dívida.

A sensibilidade do preço de um título a mudanças nas taxas de juros é conhecida como sua duração.

Quando o mercado de títulos cai

Por esse motivo, quando o Federal Reserve aumentou as taxas de juros em março de 2017 em um quarto de ponto percentual, o mercado de títulos caiu. O rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos caiu de 3, 2% para 3, 108%, o rendimento das notas do Tesouro de 10 anos caiu de 2, 575% para 2, 509% e o rendimento das notas de dois anos caiu de 1, 401% para 1, 312%.

O Fed elevou as taxas de juros quatro vezes em 2018. Após o último aumento do ano anunciado em 19 de dezembro de 2018, o rendimento das notas do Tesouro de 10 anos caiu de 2, 868% para 2, 794%.