Como a análise de acréscimo / diluição afeta fusões e aquisições

Proprietários e gerentes de empresas de tamanho suficiente são propostas de acordos de fusões e aquisições (M&A) periodicamente - frequentemente em excesso. Dessa forma, banqueiros de investimento, grupos (como empresas de private equity) e empresas relacionadas, normalmente do mesmo setor, fornecem idéias aos tomadores de decisão sobre a aquisição de outra empresa, fusão com um concorrente ou aquisição de um grupo financeiro ou empresa operacional.

O que é análise de acréscimo / diluição?

A análise de acréscimo / diluição é, em essência, palavras complexas atribuídas a um teste simples, embora exista algum trabalho pesado. Basicamente, a análise de acréscimo / diluição responde à pergunta: "O acordo proposto aumenta ou diminui o lucro por ação (EPS) pós-transação?" Isso determina a justificativa para o negócio em primeiro lugar.

Para as empresas que enfrentam oportunidades de fusões e aquisições, muitos fatores precisam ser considerados, incluindo o impacto global do acordo, a probabilidade de um processo de negociação rápido e indolor e a compatibilidade das empresas que se fundem ou adquirem. Os negociadores - os trabalhadores da linha de frente que lideram os negócios - devem abordar todos esses fatores para intermediar com êxito as fusões e aquisições.

Etapas envolvidas na análise de acréscimo / diluição

1. Estimar um lucro líquido pro forma para as entidades combinadas.
2. Inclua estimativas conservadoras do lucro líquido, levando em consideração possíveis sinergias operacionais e financeiras que provavelmente resultarão após a conclusão do negócio. Alguns grupos incorporam os últimos 12 meses (LTM), bem como projeções de um ou dois anos. Outros incluem apenas o lucro líquido projetado. Com relação às sinergias em perspectiva, a nova empresa pode antecipar maiores receitas devido à venda cruzada de uma ampla variedade de ofertas de produtos e serviços, além de custos mais baixos devido à eliminação de funções redundantes e instalações de fabricação. (Se você não estiver familiarizado com o lucro líquido pro forma, consulte Noções básicas sobre ganhos pro forma .)
3. Além das variáveis ​​que afetam o lucro líquido pró-forma devido às sinergias previstas, o analista também deve contabilizar os ajustes relacionados às transações que possam ocorrer, como maiores despesas com juros, se for uma compra alavancada e se a dívida for usada para financiar o negócio, receita financeira mais baixa se dinheiro for usado para fazer a compra e considerações adicionais sobre amortizações de ativos intangíveis pós-transação.
4. Calcule a nova contagem de ações da empresa combinada.
5. Tabule a contagem de ações do potencial comprador. Fatore novas ações que seriam emitidas para fazer a compra - se for um acordo de ações.
6. Verifique a precisão dos seus números.
7. Para não correr o risco de parecer idiota na frente da equipe do negócio, verifique seus números antes de apresentá-los. Você está incorporando algum ceticismo profissional em sinergias em potencial ou todo o jardim está carregado de lindas rosas?
8. Divida o lucro líquido pro forma por ações pro forma para chegar a um EPS pro forma.
9. O EPS pro forma é superior ao EPS original? Um aumento no EPS é considerado como acréscimo, enquanto um decréscimo é considerado como diluição. Muitos em Wall Street geralmente desaprovam transações dilutivas. Se um negócio tiver uma probabilidade razoável de se tornar agressivo a partir do segundo ano em diante, uma combinação de negócios proposta poderá ser mais agradável.

A linha inferior

A análise de acréscimo / diluição é frequentemente vista como uma proxy para se um negócio contemplado cria ou destrói o valor do acionista. Por exemplo, se a entidade combinada tiver melhores recursos de fabricação e ofertas mais diversas, poderá levar mais de dois anos para integrar totalmente as duas operações para alavancar e obter eficiências, e para o marketing transmitir a mensagem.

Esse tipo de análise não é uma composição do quadro completo, nem contempla como uma entidade recém-combinada opera, ajusta ou tira proveito de oportunidades anos depois.