Explicação dos riscos em moeda corporativa

As empresas que operam internacional ou internamente devem lidar com vários riscos ao negociar em moedas que não sejam a moeda local.

As empresas normalmente geram capital emprestando dívidas ou emitindo capital e, em seguida, usam isso para investir em ativos e tentar gerar um retorno sobre o investimento. O investimento pode estar em ativos no exterior e financiados em moedas estrangeiras, ou os produtos da empresa podem ser vendidos a clientes no exterior que pagam em suas moedas locais.

As empresas domésticas que vendem apenas para clientes domésticos ainda podem enfrentar risco cambial, porque as matérias-primas que compram são cotadas em moeda estrangeira. As empresas que fazem negócios apenas na moeda local ainda podem enfrentar risco cambial se seus concorrentes operarem em uma moeda local diferente. Então, quais são os vários riscos cambiais de uma empresa? (Veja também: Câmbios: taxa flutuante versus taxa fixa ) .

Risco de transação

O risco da transação ocorre sempre que uma empresa possui um fluxo de caixa comprometido a ser pago ou recebido em moeda estrangeira. O risco geralmente surge quando uma empresa vende seus produtos ou serviços a crédito e recebe pagamento após um atraso, como 90 ou 120 dias. É um risco para a empresa, porque no período entre a venda e o recebimento dos fundos, o valor do pagamento no exterior quando ele é trocado por termos na moeda local pode resultar em perda para a empresa. O valor reduzido da moeda local surgiria porque a taxa de câmbio se moveu contra a empresa durante o período de crédito concedido.

O exemplo abaixo ilustra um risco de transação envolvendo dólares americanos e australianos:

Por uma questão de exemplo, digamos que uma empresa chamada USA Printing tenha uma moeda local de dólares americanos e vende uma máquina de impressão para um cliente australiano, Koala Corp., que paga na moeda nacional de dólares australianos (AU) em o valor de US $ 2 milhões.

No cenário A, a fatura de venda é paga na entrega da máquina. A USA Printing recebe AU $ 2 milhões e os converte na taxa à vista de 1: 2 e, portanto, recebe US $ 1 milhão em sua moeda local.

No cenário B, o cliente recebe crédito da empresa, portanto, AU $ 2 milhões são pagos após 90 dias. A USA Printing ainda recebe AU $ 2 milhões, mas a taxa spot citada na época é de 1: 2, 50, portanto, quando a USA Printing converte o pagamento, vale apenas US $ 800.000, uma diferença de US $ 200.000.

Se a USA Printing pretendesse lucrar US $ 200.000 com a venda, isso teria sido totalmente perdido no cenário B devido à depreciação da UA durante o período de 90 dias.

Risco de tradução

Uma empresa que possui operações no exterior precisará converter os valores em moeda estrangeira de cada um desses ativos e passivos em sua moeda local. Ele precisará consolidá-los com seus ativos e passivos em moeda local antes de poder publicar suas contas financeiras consolidadas - seu balanço patrimonial e a conta de ganhos e perdas. O processo de conversão pode resultar em valores desfavoráveis ​​equivalentes em moeda local de ativos e passivos. Um exemplo simples do balanço patrimonial de uma empresa cuja moeda local (e relatórios) é em libras esterlinas (£) ilustrará o risco de conversão:

No primeiro ano, com uma taxa de câmbio de £ 1: 1, 50, os ativos estrangeiros da empresa valem £ 200 em termos de moeda local e o total de ativos e passivos é de £ 300. A relação dívida / patrimônio é de 2: 1. No segundo ano, o dólar se depreciou e agora está sendo negociado à taxa de câmbio de £ 1: $ 3. Quando os ativos e passivos do segundo ano são consolidados, o ativo estrangeiro vale 100 libras (uma queda de 50% no valor em termos de libras). Para o balanço patrimonial, os passivos devem ser iguais aos ativos. O ajuste é feito no valor do patrimônio líquido, que deve diminuir em 100 libras para que o passivo também totalize 200 libras.

O efeito adverso desse ajuste patrimonial é que a relação D / E, ou engrenagem, agora é substancialmente alterada. Isso seria um problema sério para a empresa se tivesse dado um pacto (promessa) de manter essa proporção abaixo de um valor acordado. A conseqüência para a empresa pode ser que o banco que forneceu as 200 libras da dívida a exija de volta ou aplique termos penais para uma renúncia ao pacto.

Outro efeito desagradável causado pela tradução é que o valor do patrimônio líquido é muito menor - situação não agradável para os acionistas cujo investimento valia 100 libras no ano passado e alguns (não vendo o balanço quando publicado) podem tentar vender suas ações. Essa venda pode diminuir o preço da participação de mercado da empresa ou dificultar a atração de investimentos adicionais em ações.

Algumas empresas argumentariam que o valor dos ativos estrangeiros não mudou em termos de moeda local; ainda vale US $ 300 e suas operações e lucratividade também podem ser tão valiosas quanto no ano passado. Isso significa que não há deterioração intrínseca no valor para os acionistas. Tudo o que aconteceu é um efeito contábil da conversão de moeda estrangeira. Algumas empresas, portanto, adotam uma visão relativamente relaxada do risco de conversão, uma vez que não há efeito real no fluxo de caixa. Se a empresa vender seus ativos à taxa de câmbio depreciada no segundo ano, isso criaria um impacto no fluxo de caixa e o risco de conversão se tornaria um risco de transação.

Risco Econômico

Assim como o risco de transação, o risco econômico tem um efeito no fluxo de caixa de uma empresa. Diferentemente do risco de transação, o risco econômico refere-se a fluxos de caixa não comprometidos ou provenientes de vendas futuras esperadas, mas ainda não comprometidas. Essas vendas futuras e, portanto, os fluxos de caixa futuros, poderão ser reduzidos quando forem trocados pela moeda local se um concorrente estrangeiro vender para o mesmo cliente que a empresa (mas na moeda do concorrente) vir sua taxa de câmbio se mover favoravelmente (em comparação com a de cliente) enquanto a taxa de câmbio da empresa versus a do cliente se move desfavoravelmente. Observe que o cliente pode estar no mesmo país da empresa (e, portanto, ter a mesma moeda local) e a empresa ainda teria uma exposição ao risco econômico.

A empresa, portanto, perderia valor (em termos de moeda local) sem culpa direta própria; seu produto, por exemplo, poderia ser tão bom ou melhor que o produto do concorrente, agora custa mais para o cliente na moeda do cliente.

A linha inferior

Os riscos cambiais podem ter vários efeitos em uma empresa, se ela opera nacional ou internacionalmente. Os riscos econômicos e de transação afetam os fluxos de caixa de uma empresa, enquanto o risco de transação representa os fluxos de caixa futuros e conhecidos. O risco econômico representa os fluxos de caixa futuros (mas desconhecidos). O risco de conversão não tem efeito no fluxo de caixa, embora possa ser transformado em risco de transação ou risco econômico se a empresa perceber o valor de seus ativos ou passivos em moeda estrangeira. O risco pode ser complicado de entender, mas, dividindo-o nessas categorias, é mais fácil ver como esse risco afeta o balanço da empresa.