Fundos de hedge caçam de cabeça para baixo, independentemente do mercado

Os fundos de hedge são como fundos de investimento na medida em que são veículos de investimento comuns (ou seja, vários investidores confiam seu dinheiro a um gerente) e investem em títulos negociados publicamente. Mas existem diferenças importantes entre um fundo de hedge e um fundo de investimento. Elas decorrem e são melhor compreendidas à luz do estatuto do fundo de hedge: Os investidores dão aos fundos de hedge a liberdade de buscar estratégias de retorno absolutas.

Fundos mútuos buscam retornos relativos

A maioria dos fundos de investimento investe em um estilo predefinido, como "valor de pequeno valor", ou em um setor específico, como a tecnologia. Para medir o desempenho, os retornos do fundo mútuo são comparados a um índice ou referência de estilo específico.

Por exemplo, se você comprar um fundo de pequeno valor, os administradores desse fundo poderão tentar superar o S&P Small Cap 600 Index. Os gerentes menos ativos podem construir o portfólio seguindo o índice e aplicando habilidades de seleção de ações para aumentar (sobreponder) ações favorecidas e diminuir (subexpor) ações menos atraentes.

O objetivo de um fundo mútuo é vencer o índice, mesmo que apenas modestamente. Se o índice cair 10% enquanto o fundo mútuo cair apenas 7%, o desempenho do fundo seria chamado de sucesso. No espectro passivo-ativo, no qual o investimento puro em índices é o extremo passivo, os fundos mútuos estão em algum lugar no meio, pois buscam semi-ativamente gerar retornos favoráveis ​​em comparação a um benchmark. (Veja também: Benchmark para mostrar retornos vencedores .)

Os fundos de hedge buscam ativamente retornos absolutos

Os fundos de hedge estão no final ativo do espectro de investimentos, pois buscam retornos absolutos positivos, independentemente do desempenho de um índice ou índice de referência do setor. Diferentemente dos fundos mútuos, que são "apenas longos" (tomam apenas decisões de compra e venda), um fundo de hedge se envolve em estratégias e posições mais agressivas, como venda a descoberto, negociação de instrumentos derivativos como opções e uso de alavancagem (empréstimos) para melhorar o perfil de risco / recompensa de suas apostas.

Essa atividade dos fundos de hedge explica sua popularidade nos mercados em baixa. Em um mercado em alta, os fundos de hedge podem não ter um desempenho tão bom quanto os fundos mútuos, mas em um mercado em baixa - tomado como grupo ou classe de ativos - eles devem se sair melhor do que os fundos mútuos, porque mantêm posições curtas e hedge. As metas de retorno absoluto dos fundos de hedge variam, mas uma meta pode ser definida como algo como "retorno anualizado de 6 a 9%, independentemente das condições do mercado".

Os investidores, no entanto, precisam entender que a promessa do fundo de hedge de obter retornos absolutos significa que os fundos de hedge são "liberados" com relação ao registro, posições de investimento, liquidez e estrutura de taxas. Primeiro, os fundos de hedge em geral não são registrados na SEC. Eles conseguiram evitar o registro limitando o número de investidores e exigindo que seus investidores fossem credenciados, o que significa que eles atendem a um padrão de renda ou patrimônio líquido. Além disso, os fundos de hedge são proibidos de solicitar ou anunciar para o público em geral, uma proibição que aumenta a sua mística.

Nos fundos de hedge, a liquidez é uma das principais preocupações dos investidores. As provisões de liquidez variam, mas pode ser difícil retirar fundos "à vontade". Por exemplo, muitos fundos têm um período de bloqueio, que é o período inicial durante o qual os investidores não podem retirar seu dinheiro.

Por fim, os fundos de hedge são mais caros, embora uma parte das taxas seja baseada no desempenho. Normalmente, eles cobram uma taxa anual igual a 1% dos ativos gerenciados (às vezes até 2%), além de receberem uma parte - geralmente 20% - dos ganhos de investimento. Os administradores de muitos fundos, no entanto, investem seu próprio dinheiro junto com os outros investidores do fundo e, como tal, pode-se dizer que "comem sua própria comida". (Veja também: Due Diligence do Hedge Fund .)

Três categorias amplas e muitas estratégias

A maioria dos fundos de hedge são organizações empresariais que empregam estratégias proprietárias ou bem guardadas. As três grandes categorias de fundos de hedge são baseadas nos tipos de estratégias que eles usam:

1. Estratégias de arbitragem (também conhecido como valor relativo) A arbitragem é a exploração de uma ineficiência observável de preço e, como tal, a arbitragem pura é considerada sem risco. Considere um exemplo muito simples: as ações da Acme são negociadas atualmente em US $ 10 e um único contrato futuro de ações com vencimento em seis meses custa US $ 14. O contrato futuro é uma promessa de compra ou venda de ações a um preço predeterminado. Portanto, comprando as ações e vendendo simultaneamente o contrato futuro, você pode, sem correr nenhum risco, obter um ganho de US $ 4 antes dos custos de transação e de empréstimo. Na prática, a arbitragem é mais complicada, mas três tendências nas práticas de investimento abriram a possibilidade de todo tipo de estratégia de arbitragem: o uso de instrumentos derivativos, software de negociação e várias trocas comerciais (por exemplo, redes de comunicação eletrônica e trocas estrangeiras). possível tirar proveito da "arbitragem cambial", a arbitragem de preços entre diferentes trocas). Apenas alguns fundos de hedge são puramente árbitros, mas estudos históricos geralmente provam que, quando são, são uma boa fonte de retornos moderadamente confiáveis ​​e de baixo risco. Mas, como as ineficiências observáveis ​​dos preços tendem a ser muito pequenas, a arbitragem pura exige grandes investimentos geralmente alavancados e alta rotatividade. Além disso, a arbitragem é perecível e autodestrutiva: se uma estratégia é muito bem-sucedida, ela é duplicada e desaparece gradualmente. A maioria das chamadas estratégias de arbitragem é melhor rotulada como "valor relativo". Essas estratégias tentam capitalizar as diferenças de preços, mas não são isentas de riscos. Por exemplo, a arbitragem conversível implica a compra de um título conversível corporativo, que pode ser convertido em ações ordinárias, ao mesmo tempo em que é vendido a descoberto as ações ordinárias da mesma empresa que emitiu o título. Essa estratégia tenta explorar os preços relativos do título conversível e das ações: o árbitro dessa estratégia pensaria que o título é um pouco barato e o estoque é um pouco caro. A idéia é ganhar dinheiro com o rendimento do título se o estoque subir, mas também ganhar com a venda a descoberto se o estoque cair. No entanto, como o título conversível e as ações podem se mover de forma independente, o árbitro pode perder para ambos, o que significa que a posição apresenta riscos. (Veja também: Arbitragem reduz o lucro da ineficiência do mercado.) 2. Estratégias orientadas a eventos As estratégias orientadas a eventos aproveitam os anúncios de transações e outros eventos únicos. Um exemplo é a arbitragem de fusões, que é usada no caso de um anúncio de aquisição e envolve a compra de ações da empresa-alvo e a cobertura da compra vendendo a descoberto o estoque da empresa compradora. Normalmente, no anúncio, o preço de compra que a empresa compradora pagará para comprar sua meta excede o preço atual de negociação da empresa alvo. O árbitro da fusão aposta que a aquisição ocorrerá e fará com que o preço da empresa-alvo converja (suba) para o preço de compra que a empresa compradora paga. Isso também não é pura arbitragem. Se o mercado desaprovar o negócio, a aquisição pode se desfazer e enviar as ações do adquirente para cima (em relevo) e as ações da empresa-alvo para baixo (eliminando o aumento temporário), o que causaria uma perda para a posição. Existem vários tipos de estratégias orientadas a eventos. Um outro exemplo são os "títulos em risco", que envolvem investimentos em empresas que estão se reorganizando ou que foram injustamente derrotadas. Outro tipo interessante de fundo orientado a eventos é o fundo ativista, de natureza predatória. Esse tipo assume posições consideráveis ​​em pequenas empresas defeituosas e, em seguida, usa sua propriedade para forçar mudanças de gerenciamento ou uma reestruturação do balanço. (Veja também: Por que os fundos de hedge amam dívidas angustiadas.) 3. Estratégias direcionais ou táticas O maior grupo de fundos de hedge usa estratégias direcionais ou táticas. Um exemplo é o fundo macro, que ficou famoso por George Soros e seu Quantum Fund, que dominou o universo dos fundos de hedge e as manchetes dos jornais nos anos 90. Os fundos macro são globais, fazendo apostas "de cima para baixo" em moedas, taxas de juros, commodities ou economias estrangeiras. Por serem para investidores de "visão geral", os fundos macro geralmente não analisam empresas individuais. Aqui estão alguns outros exemplos de estratégias direcionais ou táticas: • Estratégias longas / curtas combinam compras (posições longas) com vendas a descoberto. Por exemplo, um gerente de compra / venda pode comprar um portfólio de ações principais que ocupam o Índice S&P 500 e hedge, apostando contra futuros do índice S&P 500. Se o S&P 500 cair, a posição vendida compensará as perdas no portfólio principal, limitando as perdas gerais. • Estratégias neutras de mercado são um tipo específico de longo / curto com o objetivo de negar o impacto e o risco de movimentos gerais do mercado, tentando isolar os retornos puros de ações individuais. Esse tipo de estratégia é um bom exemplo de como os fundos de hedge podem ter como objetivo retornos absolutos positivos, mesmo em um mercado em baixa. Por exemplo, um gerente neutro em mercado pode comprar a Lowe's e, simultaneamente, vender a Home Depot, apostando que o primeiro superará o segundo. O mercado pode cair e ambas as ações podem cair junto com o mercado, mas, enquanto a Lowe superar a Home Depot, a venda a descoberto na Home Depot produzirá um lucro líquido para a posição. • Estratégias curtas dedicadas são especializadas na venda a descoberto de títulos supervalorizados. Como as perdas em posições vendidas somente são teoricamente ilimitadas (porque as ações podem subir indefinidamente), essas estratégias são particularmente arriscadas. Alguns desses fundos curtos dedicados estão entre os primeiros a prever colapsos corporativos - os gerentes desses fundos podem ser particularmente hábeis em examinar os fundamentos e as demonstrações financeiras da empresa em busca de sinais de alerta.

A linha inferior

Agora você deve ter uma compreensão firme das diferenças entre os fundos mútuos e de hedge e entender as várias estratégias que os fundos de hedge implementam para tentar obter retornos absolutos.