Proteção contra risco de taxa de câmbio com ETFs em moeda

Investir em instrumentos no exterior, como ações e títulos, pode gerar retornos substanciais e proporcionar um maior grau de diversificação de portfólio. Mas eles introduzem um risco adicional - o das taxas de câmbio. Como as taxas de câmbio podem ter um impacto significativo nos retornos da carteira, os investidores devem considerar cobrir esse risco, quando apropriado.

Para lucrar ou proteger-se de alterações nas moedas, tradicionalmente, você teria que negociar futuros, forwards ou opções de moedas, abrir uma conta de forex ou comprar a própria moeda. E a relativa complexidade dessas estratégias dificultou a adoção generalizada pelo investidor médio. Por outro lado, os fundos negociados em bolsa são instrumentos ideais de hedge para investidores de varejo que desejam reduzir o risco de taxa de câmbio.

Esses ETFs de moeda são uma maneira mais simples e altamente líquida de se beneficiar de alterações nas moedas sem todo o barulho de futuros ou forex: você os compra, como qualquer ETF, na sua conta de corretagem (incluindo as contas IRA e 401 (k)).

Por que as moedas se movem

As taxas de câmbio referem-se ao preço pelo qual uma moeda pode ser trocada por outra. A taxa de câmbio aumentará ou diminuirá à medida que o valor de cada moeda flutuar contra o outro.

Fatores que podem afetar o valor de uma moeda incluem crescimento econômico, níveis de dívida do governo, níveis de comércio e preços de petróleo e ouro, entre outros fatores. Por exemplo, desacelerar o produto interno bruto (PIB), aumentar a dívida do governo e um enorme déficit comercial pode fazer com que a moeda de um país caia em relação a outras moedas. O aumento do preço do petróleo pode levar a níveis mais altos de moeda para países exportadores líquidos de petróleo ou com reservas significativas, como o Canadá.

Um exemplo mais detalhado de déficit comercial seria se um país importasse muito mais do que exporta. Você acaba com muitos importadores despejando as moedas de seus países para comprar as moedas de outros países para pagar por todos os bens que desejam trazer. Em seguida, o valor das moedas dos países dos importadores cai porque a oferta excede a demanda.

Minimize o risco da taxa de câmbio com ETFs em moeda

Impacto das taxas de câmbio nos retornos cambiais

Para ilustrar o impacto das taxas de câmbio nos retornos dos investimentos, voltemos à primeira década do novo milênio - que se mostrou bastante desafiadora para os investidores. Os investidores norte-americanos que optaram por restringir suas carteiras às ações americanas de grande capital viram o valor de suas participações diminuir em média mais de um terço. No período de aproximadamente nove anos e meio, de janeiro de 2000 a maio de 2009, o índice S&P 500 caiu cerca de 40%. Incluindo dividendos, o retorno total do S&P 500 nesse período foi de aproximadamente -26% ou uma média de -3, 2% ao ano.

Os mercados de ações no Canadá, o maior parceiro comercial dos EUA, tiveram um desempenho muito melhor durante esse período. Alimentado pelo aumento dos preços das commodities e uma economia dinâmica, o Índice S & P / TSX do Canadá subiu cerca de 23%; incluindo dividendos, o retorno total foi de 49, 7% ou 4, 4% ao ano. Isso significa que o Índice S&P / TSX canadense superou o S&P 500 em 75, 7% cumulativamente ou em cerca de 7, 5% ao ano.

Os investidores norte-americanos que foram investidos no mercado canadense nesse período tiveram um desempenho muito melhor do que seus compatriotas que ficam em casa, com a apreciação de 33% do dólar canadense em relação aos retornos turboalimentados dos investidores americanos. Em termos de dólares, o S&P / TSX Composite subiu 63, 2% e proporcionou retornos totais, incluindo dividendos, de 98, 3% ou 7, 5% ao ano. Isso representa um desempenho superior ao S&P 500 de 124, 3% cumulativamente ou 10, 7% ao ano.

Isso significa que US $ 10.000 investidos por um investidor americano no S&P 500 em janeiro de 2000 teriam encolhido para US $ 7.400 em maio de 2009, mas US $ 10.000 investidos por um investidor americano no S & P / TSX Composite no mesmo período quase dobraram, para US $ 19.830.

Quando considerar a cobertura

Os investidores americanos que investiram dinheiro em mercados e ativos no exterior durante a primeira década do século XXI colheram os benefícios de um dólar americano mais fraco, que estava em declínio secular ou de longo prazo por grande parte desse período. O risco cambial de hedge não era vantajoso nessas circunstâncias, uma vez que esses investidores americanos mantinham ativos em uma moeda valorizada (estrangeira).

No entanto, uma moeda enfraquecida pode arrastar retornos positivos ou exacerbar retornos negativos em uma carteira de investimentos. Por exemplo, investidores canadenses que foram investidos no S&P 500 de janeiro de 2000 a maio de 2009 tiveram retornos de -44, 1% em termos de dólar canadense (em comparação com retornos de -26% para o S&P 500 em termos de dólar americano), porque estavam mantendo ativos em uma moeda depreciada (o dólar americano, neste caso).

Como outro exemplo, considere o desempenho do S & P / TSX Composite durante o segundo semestre de 2008. O índice caiu 38% durante esse período - um dos piores desempenhos dos mercados acionários em todo o mundo - em meio à queda dos preços das commodities e uma venda global em todas as classes de ativos. O dólar canadense caiu quase 20% em relação ao dólar americano nesse período. Um investidor norte-americano que investiu no mercado canadense durante esse período teria, portanto, retornos totais (excluindo dividendos por uma questão de simplicidade) de -58% nesse período de seis meses.

Nesse caso, um investidor que quisesse investir em ações canadenses e minimizasse o risco cambial poderia fazê-lo usando ETFs em moeda.

ETFs de moeda

Com ETFs em moeda, você pode investir em moedas estrangeiras, assim como em ações ou títulos. Esses instrumentos replicam os movimentos da moeda no mercado de câmbio, mantendo depósitos em dinheiro na moeda que está sendo rastreada ou usando contratos futuros na moeda subjacente.

De qualquer forma, esses métodos devem fornecer um retorno altamente correlacionado aos movimentos reais da moeda ao longo do tempo. Esses fundos geralmente têm baixas taxas de administração, pois há pouca administração envolvida nos fundos, mas é sempre bom ficar de olho nas taxas antes de comprá-las.

Existem várias opções de ETFs de moeda no mercado. Você pode comprar ETFs que rastreiam moedas individuais. Por exemplo, o franco suíço é rastreado pelo CurrencyShares Swiss Franc Trust (NYSE: FXF). Se você acha que o franco suíço deve subir em relação ao dólar americano, convém comprar esse ETF, enquanto uma venda curta no ETF pode ser realizada se você acha que a moeda suíça está definida para cair.

Você também pode comprar ETFs que rastreiam uma cesta de moedas diferentes. Por exemplo, os fundos Invesco DB US Bullish (UUP) e Bearish (UDN) acompanham o dólar norte-americano para cima ou para baixo em relação ao euro, iene japonês, libra britânica, dólar canadense, coroa sueca e franco suíço. Se você acha que o dólar americano cairá amplamente, pode comprar o ETF de baixa do dólar americano do Invesco DB.

Existem estratégias monetárias ainda mais ativas usadas nos ETFs de moedas, especificamente o DBV G10 Currency Harvest Fund (DBV), que rastreia o Índice Futuro de Colheita do Deutsche Bank G10 Currency. Esse índice aproveita os spreads de rentabilidade comprando contratos de futuros nas moedas com maior rendimento no G10 e vendendo futuros nas três moedas do G10 com os rendimentos mais baixos.

Em geral, assim como outros ETFs, quando você vende um ETF, se a moeda estrangeira se valorizar em relação ao dólar, você obterá lucro. Por outro lado, se a moeda do ETF ou o índice subjacente cair em relação ao dólar, você terá uma perda.

Cobertura usando ETFs de moeda

Considere um investidor norte-americano que investiu US $ 10.000 em ações canadenses através do iShares MSCI Canada Index Fund (EWC). Este ETF busca fornecer resultados de investimento que correspondam ao desempenho de preço e rendimento do mercado acionário canadense, conforme medido pelo índice MSCI Canada. As ações da ETF tinham preço de US $ 33, 16 no final de junho de 2008, portanto, um investidor com US $ 10.000 para investir teria adquirido 301, 5 ações (excluindo taxas e comissões de corretagem).

Se esse investidor quisesse proteger o risco cambial, ele também teria vendido ações a descoberto do CurrencyShares Canadian Dollar Trust (FXC). Este ETF reflete o preço em dólares americanos do dólar canadense. Em outras palavras, se o dólar canadense se fortalecer em relação ao dólar, as ações da FXC subirão e, se o dólar canadense se enfraquecer, as ações da FXC cairão.

Lembre-se de que, se esse investidor tivesse a opinião de que o dólar canadense apreciaria, ele abster-se-ia de cobrir o risco cambial ou "dobrar" a exposição ao dólar canadense comprando (ou "comprando") ações da FXC. No entanto, como nosso cenário supunha que o investidor desejasse proteger o risco cambial, o curso de ação adequado seria "vender a descoberto" as unidades de FXC.

Neste exemplo, com o dólar canadense próximo da paridade com o dólar americano na época, suponha que as unidades FXC foram vendidas a descoberto por US $ 100. Portanto, para proteger a posição de US $ 10.000 nas unidades da EWC, o investidor venderia a descoberto 100 ações da FXC, com o objetivo de comprá-las a um preço mais barato posteriormente, se as ações da FXC caíssem.

No final de 2008, as ações da EWC haviam caído para 17, 43 dólares, uma queda de 47, 4% em relação ao preço de compra. Parte desse declínio no preço das ações pode ser atribuída à queda do dólar canadense em relação ao dólar americano nesse período. O investidor que possuía um hedge teria compensado parte dessa perda através de um ganho na posição curta de FXC. As ações da FXC haviam caído para cerca de US $ 82 no final de 2008, então o ganho na posição vendida seria de US $ 1.800.

O investidor sem hedge teria perdido US $ 4.743 no investimento inicial de US $ 10.000 nas ações da EWC. O investidor coberto, por outro lado, teria uma perda total de US $ 2.943 na carteira.

Margem Elegível

Alguns investidores podem acreditar que não vale a pena investir um dólar em um ETF de moeda para proteger cada dólar de investimento estrangeiro. No entanto, como os ETFs em moeda são elegíveis à margem, esse obstáculo pode ser superado usando contas de margem (contas de corretagem nas quais a corretora empresta ao cliente parte dos fundos para investimento), tanto para o investimento no exterior quanto para a ETF em moeda.

Um investidor com um valor fixo para investir e que também deseja proteger o risco cambial pode fazer o investimento com uma margem de 50% e usar o saldo de 50% para uma posição na moeda ETF. Observe que investir em margem equivale ao uso de alavancagem, e os investidores devem garantir que estejam familiarizados com os riscos envolvidos no uso de estratégias de investimento alavancadas.

A linha inferior

Movimentos cambiais são imprevisíveis e variações de moeda podem ter um efeito adverso no retorno do portfólio. Como exemplo, o dólar americano inesperadamente se fortaleceu em relação à maioria das principais moedas durante o primeiro trimestre de 2009, em meio à pior crise de crédito em décadas. Essas moedas movimentam retornos negativos amplificados sobre ativos no exterior para investidores norte-americanos durante esse período.

O risco cambial de hedge é uma estratégia que deve ser considerada durante períodos de volatilidade incomum da moeda. Devido às suas características favoráveis ​​aos investidores, os ETFs de moedas são instrumentos ideais de hedge para investidores de varejo gerenciarem o risco cambial. (Para leitura relacionada, consulte "Como evitar o risco da taxa de câmbio")